(資料來源：Business Day 威爾鑫投資研究中心編譯 )

　　(By JOHANNESBURG 5.14) 26年以前，受瘋狂購買活動的推動，金價曾短暫的上沖至850美元水平位置。但金價沒能在這令人眩暈的高位維持太長時間，因為買盤的急流迸發促使金價瘋狂沖高但也產生了這樣的問題：市場狂躁熱烈不能再受到支撐——一些人甚至拜訪他們的牙科醫生，要求將鑲在口子的金牙拔出。而金價回落時，他們又自制腳絆石，匆忙處理掉他們的克魯格金幣。

　　當然，反思那些亢奮的年代不僅僅是為了懷舊。隨著黃金穩步上升達到更高的價格水平，先前那種盛況可能對今天的金市有指導性的意義。

　　追溯到1980年，隨著金價從搖搖欲墜的850美元/盎司位置開始進行修正以來，黃金價格就不斷地失去陣地，因為它進入了一個偏激的熊市市場氛圍。而且金價在走出低谷約20年后才到達高峰。

　　毫無疑問，目前我們正處在一個新的牛市格局中，但有此也引出了相關的一些問題。

　　1.什么樣的價位水平才是牛市的最高水平？

　　2.這樣的價格將在什么時候出現？

　　3.目前的短期調整將持續多久？

　　4.目前的條件水平，金價最高頂點有可能超過先前1980年的價格水平嗎？

　　對以上這些問題提供令人信服的答案是非常困難的，因為現在驅動投資者進入黃金市場的根本性因素與20世紀70年代后期時大不一樣。

　　很少的個人投資者能清楚地認識到，黃金只是規避不確定風險的一種工具而已。的確，正是因為不確定性，才有強烈譴責投資者進入

股票市場的聲音，但它對投資黃金來說卻猶如上天賜給的甘露。

　　不確定性會產生幾種表象，在這其中，通貨膨脹、沖突、政治動亂和貨幣的不穩定。這些都是產生不確性風險的第一手資料。通貨膨脹——當然還有許多其它原因——是1980年金價高漲的首要原因。

　　當今的信用作用讓通貨氣候維持在個位數水平似乎顯得很困難，(lax Jimmy Carter-inspired)卡特啟發美國的貨幣政策,使美國的年通貨膨脹率大體維持在23%左右，而世界上大多數國家趨向于與美國一致。因此美元——后來，事實上目前也是，這種世界性貨幣——正開始失去它的購買力，因此全世界都在黃金上尋求庇護。

　　市場上不斷演變的事件提供了一個有趣的洞察市場的預期機制，因為先前的熊市是由于里根經濟政策扭轉了通貨膨脹的惡魔，緊接著黃金就失去了它的迷人的魅力，而在那以后的二十年時間里，黃金價格均穩步下滑。

　　所有這一切的背景

　　我們是否會相信歷史會重演呢？。照目前的情況看，在可以預見的將來，很難說，猖獗的通貨膨脹將會如它過去那樣抬頭。

　　但是，黃金作為一種投資(和投機)的工具已經引起了市場廣泛的興趣。致使我認為除了對沖不確定因素的購買意愿以外，還有來自其它方面的購買動因。

　　這些購買動因包括持續的

伊拉克戰爭動亂，不斷升級的伊斯蘭宗教沖突，白宮的民主黨執政的可能性、伊朗核問題、朝鮮危機和新興市場體的崩潰，以及全球性的變暖。盡管在想象力空間上需要一個瘋狂構想，才能充分想象到黃金如26年以前那樣的購買狂潮。但以上這些因素，也許或者甚至，將來發生的事我們即使不能現在預料到——都能夠形成一種良好的方式來推動貴金屬價格向先前的最高價格行進。

　　在這個過程中，需要轉變你的預言未來的方法，在高而有效的市場經濟體制中，總會有種恐懼在心中。今天的價格不能反應過去或者現在，或更進一步的說，我們等待的集體期望的未來。 總之一句話，亞當斯密的那只“看不見的手”是一個巨大而精確的情雨表，誰也不能忽視。

　　預測未來趨勢的手段之一當然包括了對過去20年信息的揭示和傳達。金價的復蘇只代表著一個對超賣的反應，在這個過程中，上漲的動能可能會逐漸的消失，而此后最成功地，就是出現一個長周期的調整，這樣的局面是可能的。但就長期而言，隨著時間的推移和全球的穩定性在某種范圍內發生改變，金價有可能會出現一個新的可期待的高點。