□特約撰稿 陸偉

　　隨著倫敦銅價突破7000美元/噸，4月3日、4日連續兩天上漲超過400美元/噸，外盤銅價上漲正在加速，近段時間將不斷出現創新高過程。而國內期貨主力合約上漲不過2500元/噸，現貨上漲更只有1000元/噸，國內漲幅明顯過低，滬銅存在隨時補漲的過程。

　　對比去年情況，銅價走勢、時間、漲幅不同程度地重復去年的歷史，而對于投資者，擔心的是何時才會重復去年的下跌過程，以近日的走勢看高點仍然有待時日，倫敦逼倉將繼續進行。研究刺激銅價的上漲因素近日究竟發生哪些變化，可以對銅價未來走勢有個預判：

　　一、庫存變化：倫敦銅庫存已經較高點下降3萬多噸，注銷倉單穩定在1萬噸以上，多頭交割出庫意向仍然強烈，要想等待庫存回升必須降低注銷倉單數量，多頭接貨仍然表現逼空交貨的想法，并且這短期內不會結束。而上海庫存在增加3萬噸后明顯處于現貨充裕階段，其中必然有從倫敦進口的現貨，短期內的現貨價格弱勢就是受到庫存的影響，雖然4月4日國內取消部分進口訂單，但是中國是用銅大國，現在處于消費旺季，遲早還得繼續購買，這與去年同期全球庫存變化相似。

　　二、價差變化：以公式計算昨日銅進口成本=（LME三月期價格+對應月份升貼水+到岸升貼水）×

匯率×（1+

增值稅率）×（1+關稅稅率）+雜費 =（7345+64+130）×7.7349 ×（1+17%）×（1+2%）+100=69691元/噸；昨日長江現貨-昨日銅進口成本=65000-69691=-4691元/噸。也就是說進口出現大幅度虧損，所以國內進口企業取消訂單在情理之中，而對比2006年4月同樣如此相似，進口虧損減少進口不會壓制銅價，反而將刺激銅價繼續暴漲，而國內在減少進口之后，期銅價將立即彌補價差。

　　三、圖形變化：節后銅價出現連續上漲，而以前期銅的圖形變化規律就是：先慢漲，后加速，再暴漲暴跌出現頭部，經歷了一個多月的慢漲過程，近日銅價已經加速，而頭部特征并沒有顯示，與去年一樣投資者不必去抓頂，既然有歷史規律更應順勢而為。

　　綜上所述，投資者需要謹慎把握持倉過重的風險，創新高仍然是買入信號，反其道而行，即使空到最高價，在頭部震蕩中仍會受傷，何不持倉等待最高價的出現？