2007年3月22日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　美元

　　周三美元以83.05點開盤，最高上試83.26點，最低下探82.74點，報收于82.75點，較前一個交易日下跌31點，跌幅0.37%，日K線呈一條加速下跌的小陰線。

　　周三美元亞洲開盤從83.05點上試至83.11點后便在83.06點~83.11點窄幅區間范圍內橫盤整理。下午15時左右美元小幅上試，但隨即遭打壓回檔， 16時20分美元從83.08低點被拉升上揚，至19時50分上試至當日最高點83.26點后步入盤整勢態。至夜間21時至21時30分左右，美元幾次上沖至83.26的當日最高點均沒有突破后便弱勢回檔。周四凌晨2點15分，在美聯儲FOMC發表會議聲明并公布利率決定后，受此影響美元開始出現一波單邊急挫行情，至凌晨3點美元下探至當日最低點82.74點后企穩，之后至紐約收盤，美元低位橫盤整理。終盤美元再度收軟，不改弱勢局面。

　　周三倍受市場期待的美聯儲公開市場委員會(FOMC)的會議聲明和利率決定終于在北京時間周四凌晨2：15分公布，美聯儲公開市場委員會(FOMC)所有委員一致投票同意保持利率不變，這是FOMC自去年夏天以來連續第六次維持利率不變，這一結果與此前市場普遍預期一致。FOMC在會后聲明中同時表示通脹依然是最大的憂慮，示意放松貨幣政策目前并不在美聯儲計劃之中。FOMC稱，近期經濟數據好壞不一，房產市場依然進行調整，而核心通脹有些上升。

　　從對該聲明的解讀來看，美聯儲此次的會后聲明一改之前對經濟增長和通脹所持的樂觀態度，稱美國經濟有惡化和物價壓力有攀升的跡象。而美聯儲緊縮貨幣政策的傾向也有所軟化，聲明僅提到了“未來政策調整”，而不像過去那樣明確表示未來有升息的可能。我們從今年美國公布的經濟數據來看，自2007年1月之后，美國公布的經濟和通脹數據幾乎都令人失望，2006年第四季度經濟增幅從3.5%下調至2.2%，同時房產市場大幅走低，次級貸款市場也引起投資者憂慮。而其他數據，如2月消費者支出走軟，這可能意味著07年第一季度GDP增幅將低于2%，遠低于潛在3%的增速。而且沒有跡象表明，連續四個季度的低趨勢增長抑制了通脹，2月消費者物價指數(CPI)月率上升0.4%，核心CPI月率上升0.2%。核心CPI年率上升2.7%，超出美聯儲目標區間1%-2%，同時通脹預期也在過去數周內上升。一系列疲軟的經濟數據暗示了美國經濟狀況出現進一步惡化，這使得美聯儲放棄此前對于經濟和通脹長期前景溫和的預期，將市場預期引領至中性區域，從而預示著美聯儲官員的貨幣政策選擇范圍在縮小。

　　周三美聯儲在維持利率在5.25%不變后發布了會后聲明，然而針對同一份聲明，分析師卻產生截然不同的意見。瑞銀(UBS)分析師Jim O'Sullivan表示，美聯儲依然更看重通脹風險而非經濟增長風險，而National City Corp首席經濟學家Richard Dekaser卻認為，此言論對于兩種風險的看重程度平分秋色。分歧的顯著存在表明美聯儲在傳達信息方面出現了問題。市場的反應也自然不盡相同，基于降息將可能來的更早的預期，債券市場和股市均大幅上揚。另一方面，美聯儲摒棄了此前所稱可能需要進一步緊縮貨幣政策的言論，但又警告稱主要風險在于通脹可能不會如預期般下降。此外，美國利率期貨顯示美聯儲(FED)至6月底前降息的幾率從利率決定發布前的24%升至48%。

　　我們預計，市場將會在細細咀嚼美聯儲會后的聲明，以判斷美聯儲是否準備結束長達兩年半的升息周期。若美聯儲暗示美國通脹已開始緩和，或表達出對美國次優抵押貸款市場的擔憂，這將被投資者視為降息的前兆。相關數據顯示，美國次級房貸逾期還款數量達到四年來高點，美國經濟隱憂浮現，這突出表現為，在過去四周美國股市市值損失愈7,000億美元。而在股市近期大幅下跌后，美國本季度家庭收入定將削減。此外，由于次級房貸市場違約現象嚴重，逾期還款與日俱增，這也將導致家庭收入減少，而收入的下滑將直接影響到消費者支出。經濟學家提出，美國消費者支出將取決于

房價的變化。若依靠房價上漲推動消費者支出，繼而刺激美國經濟擴張，實在是勉為其難。這是因為，自去年7月份以來，美國成屋房價從未上漲。至今年1月，房價已下跌3.1%。經濟學家表示，在次級房貸危機蔓延引燃美國經濟前景憂慮、美國股市重挫的事實面前，美聯儲(FED)主席伯南克 (Ben S. Bernanke)對于強勁消費者支出維持美國經濟溫和擴張的信心可能下滑。

　　總之，緣于市場將美聯儲其會后聲明辭令的改變視為可能在近期降息的跡象，目前的情形是越來越不利用美元，在周四東京早盤美元進一步擴大跌勢，兌歐元一度觸及兩年低點。同時，由于市場預期歐元區利率今年料將從當前的3.75%進一步調高，也對美元構成不利。因此，美元短期弱空局面難以得以改觀，美元的走弱將會對近期強勢上揚的金價構成直接的提振，這也更堅定了我們看好黃金后市上漲的信心，但也需留意金市遭技術面上的壓力而出現回調。

　　技術面上，美元仍不改短空勢態，上行受到各均線系統的技術性反壓嚴重，而下方缺乏明顯支撐。MACD綠柱繼續伸長，同時KDJ指標的快慢速線在低位利空區域繼續開口向下發散，示意美元弱勢走勢近期難以改觀。日內美元上行主力位在83.20點，而下跌支撐位在82.4點附近。

　　黃金

　　周三國際現貨金價以658.45美元開盤，最高上試662.25美元，最低下探656.75美元，報收660.90美元，較前一交易日上漲2.5美元，漲幅0.37%，日K線呈一條繼續反彈的小陽線。

　　周三國際現貨金價亞洲開盤上試659.80美元后便在659.10~660.25區間橫盤整理，至下午15時20分左右，金價開始震蕩上揚，至19時金價上試至高位662美元后回軟，至夜間23時30分，金價在下探至656.75美元的當日最低位后企穩步入盤整行情直到紐約收盤，隨后的電子盤交易時間，隔夜凌晨2點15分左右，隨著關聯美元的單邊急挫，金價獲振快速上揚。最終，金價延續反彈趨勢再度收陽。

　　周三由于日本市場今天因春風節休市一天，亞洲盤面黃金市場交投非常平靜，至歐洲市場靜淡的盤面基調不改，甚至金價有小幅回軟。金價盤中交投靜淡，主要緣于美聯邦公開市場委員會(FOMC)公布會后聲明前，多數投資者選擇觀望，安靜等待美聯儲政策聲明，并希望從中得到指引。在美聯儲FED宣布維持利率于5.25%不變，并表示仍關注通膨風險，同時指出之后數月經濟成長可能放緩，未來利率政策仍可有各種選擇的聲明發后，美元大幅走軟，提振金價走高，現貨金價在紐約電子交易時段進一步上漲。示意美聯儲政策聲明將利好金價走勢。

　　原油期貨市場方面，美國能源信息部(EIA)周三公布，截止3月16日當周的汽油庫存減少340萬桶，超出分析師預期的減少170萬桶的兩倍；餾分油庫存減少170萬桶，降幅大于預期,且為連續第八周下降.；但原油庫存增加400萬桶，也超出市場預期。A.G. Edwards分析師Bill O'Grady表示：“通常在每年的這個時候，原油庫存就會上升，而成品油庫存則會下降，近日公布的數據符合季節性規律�！钡�因市場擔心原油供應減少以及汽油需求增加將令夏季用油高峰期內的能源供應陷入緊張，紐約原油期貨價格周三電子盤交易中上漲，油價反彈至60美元/桶之上，結束近期來的下跌走勢。 同時，倫敦洲際交易所(ICE)布倫特原油期貨周三收盤上漲。

　　依我們看來，近期原油價格持續走軟主要是緣于市場隊美國經濟前景的憂慮而可能引發隊原油需求的減少以及NYMEX4月原油期貨交易的到期令交易商紛紛結清頭寸所致。周二NYMEX4月合約到期后，周三油價便回升至60美元位置水平，彰顯市場對油價中期走勢仍抱有信心。而最近在原油市場持續走軟的情況下，關聯黃金市場金價卻沒有受到明顯的抑制。因為，我們相信，油價的企穩回升，將給于原油市場正相關聯金價帶來大幅提振，利好金市。

　　在本輪金價的回升中，威爾鑫資訊會員再度獲得了非常好的持倉成本優勢。在2月底，威爾鑫會員全面逃頂于685美元上方，并進一步在反手短空中放大收益。從3月14日開始，威爾鑫會員又開始了作多的征程，644美元下方進行了第一步買進，隨后在647美元下方進一步增倉，3月19日前后繼續建議會員在650～652，652～654美元區間繼續加倉買進。目前會員樹立了很好的作多持倉成本優勢。短期金價繼續上行，將遭遇3月1日前后的解套盤反壓，但已樹持倉成本優勢的威爾鑫會員卻能夠從容調倉。目前盤口觀察金價的趨升步履日漸凝重，但關聯市場則依然利多金市演繹。近兩日由伊朗核問題引發的中東地緣政治矛盾再趨惡化，該局勢不僅利好原油，也同樣利好極具避險功能的黃金。伊朗最高領袖哈梅內伊21日說，如果西方“采取不合規則的行動”，伊朗將采取相應行動。他還說，制裁措施對伊朗沒有作用。同時，伊朗總統內賈德21日也發表電視講話稱，伊朗將堅決發展核計劃，決不會在伊朗核權利問題上作出讓步，進而使得伊朗與西方進一步劍拔弩張。而俄羅斯核專家近日從伊朗布什爾核電站全部撤離不僅讓伊朗目瞪口呆，也讓國際觀察家認為這可能是美國對伊朗襲擊的前兆。俄羅斯指責伊朗拖欠核電站建設經費，進而撤離伊朗。而伊朗則聲稱已付清全部費用，并指責俄羅斯是一個靠不住的伙伴。我們試想，在這樣的敏感時期，伊朗千方百計地在尋找支持自己的盟友，在石油中獲得巨大收益的伊朗不應該為此而惡化與俄羅斯的關系，故觀察家認為此為美國對伊朗實施空襲的前兆不無道理。一旦美伊開戰，必將影響中東能源供應的暢通性，同時提升黃金的避險魅力。金價與油價必將雙雙聯袂上揚。即使目前尚未開戰，但劍拔弩張的美伊關系也使得金價不大可能轉入階段性熊市。欲知具體操作，請申請威爾鑫資訊會員，028-66719233。

　　

現貨金價60分鐘K線圖。（來源：威爾鑫）

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