(威爾鑫研究中心編譯)

　　來自Clerical Medical的一份新的研究顯示，金價在2006年上漲了24%。這是自2002年以來，漲幅最大的一年，就過去20年來看，這一年收益漲幅也排名第三。

　　自2001年以來，金價漲幅已超過一倍，從227美元/盎司上漲至2006年的635美元/盎司——年均漲幅達18%。

　　過去的5年中，金價總共上漲了129%，已經超過了這期間富時指數集團(FTSE)的所有股票指數相對的總共50%回報率(股價的變動和股票的分紅派息)。

　　Rob Devey , Clerical Medical的常務董事，評論道：“近最近幾年，黃金的確帶來了豐厚的回報，在過去5年中，黃金的回報已經超過了

　　金價的關鍵驅動力

　　黃金期貨價格與通貨膨脹和資產價格變動是緊密聯系的，投資者傾向于購買黃金(從而推動其價格上升)，當他們的投資價值存在由于通貨膨脹或來自

　　20世紀90年代后期，各大中央銀行的黃金出售行為是黃金市場變得低迷的一個關鍵因素。例如，英格蘭銀行在1999-2002期間，出售了395公噸黃金，這一數字是它在這期間黃金儲備的一半以上。隨后，中央銀行售金協定(CBGA)中加入條款從而明確了這一類型的出售。在2006年9月，英格蘭銀出售了395公噸黃金，相比每年有500公噸出售的數量限制(這是在第二次央行售金協定(CBGA)中達成的)。

　　近幾年來，一個對黃金的“創造”需求在逐漸旺盛起來，尤其是來自印度和中東地區，這些地區占了所有黃金珠寶需求的半壁江山。黃金的“創造”需求量通常是大約每年3000公噸，超過產金礦大約每年2500公噸的黃金產量。

　　1969年—2006年間的金價走勢

　　從1969到1980年，金價上漲了15倍。這期間，黃金價格從35美元/盎司上漲到590美元/盎司，年均漲幅為29%。伴隨這個時期的是美國快速上升通貨膨脹率，通貨膨脹率從4.7%上升到13.3% 。

　　1980年—1985年間，金價下跌45%

　　從1980年到1985年間，金價幾乎下跌一半，從590美元/盎司下跌至327美元/盎司——年均跌幅為11%。這期間，美國的通貨膨脹率從13.3%回落至3.9%，美國股價大漲，道.瓊斯工業平均指數上漲了60%。

　　1987—1999年間，金價進一步下跌40%

　　在1987-1999年間，金價又有一個大幅的回落。這期間，金價從487美元/盎司下跌至291美元/盎司——總計跌幅達40%，或者年均4%的跌幅。在這個時期，在美國，呈現了股票市場的高收益和低通貨膨脹率的特點。美國道.瓊斯工業平均指數年均上漲率是16%，美國通貨膨脹率年均僅為3.2%，此外，各中央銀行在20世紀90年代后期對黃金的出售也加速了黃金價格的下跌。

　　2001年—2006年間，金價上漲129%

　　自2001年以來，金價漲幅已超過一倍，從227美元/盎司上漲到2006年的635美元/盎司——年均漲幅達18%。上漲的原因是：.Com泡沫的徹底破滅，美國對阿富汗和伊拉克戰爭，以及石油價格從20美元/桶漲到59美元/桶戰導致的。當然，在這個時期，也有一些對黃金的“創造”需求的逐漸旺盛，尤其是來自中東地區和印度。

　　2006年5月，金價上至720美元/盎司的高位，這是自1980年以來金價的最高水平。當金價從2006年5月的高位再向它的歷史性高位835美元/盎司沖擊后，金價在60年10月上旬又回落至563美元/盎司，但隨后反彈13%至年底的635美元/盎司。

　　2006年，一個不確定的地緣政治背景，刺激金價走強。而美元的軟弱和對通貨膨脹憂慮的加深也對近來金價的上漲有一定的推動作用。在06年，英鎊和歐元兌美元

　　金價上漲最多的一年

　　在過去30年中，金價漲幅最多的一年是1979年，當年金價的漲幅達133%。由于伊朗發生政變，一個反美政府當權，石油隨即價格翻了一翻，因此投資者蜂擁搶購黃金。當年，美國通貨膨脹率率上升至9%，世界經濟也在這一年步入衰退周期。

　　更近的一年是在2002年，這年對于擁有黃金的投資者是非常好的一年，黃金價格全年上漲了24%。上漲因素是基于，美國在上一年遭受的“9.11”恐怖襲擊事件而導致的經濟低迷和金融的不穩定性，股票市場22%市值損失，.com泡沫的破滅，安然(Enron)破產和攻打阿富汗戰爭的開始，所有這些事件都增強了黃金的吸引力。

　　金價下跌最多的一年

　　在過去30年中，金價下跌最多是1981年，隨著世界經濟從70年代蕭條開始轉向復蘇，當年的金價跌幅達32%。

　　在過去10年中，金價下跌最多的一年是1997年，當年金價下跌22%，投資者傾銷黃金，因為股票市場的回報率高達29%。

　　黃金與股票的比較

　　黃金的表現是僅僅靠它價格的上漲，股票的表現是靠它的股價和它的分紅(如年回報率)。

　　在過去5年中，黃金的業績表現超過股票市場，但就長期而言，如1996-2006，金價上漲了72%，而這段時期股票市場提供的一個回報是114% ，在過去20年，相對于金價的62%的價格漲幅，股票市場提供的總的回報率是709%。