2007年金價(jià)將再創(chuàng)新高

　　總的來(lái)看，2006年5月12日和10月4日兩個(gè)重要拐點(diǎn)將2006年黃金價(jià)格走勢(shì)分解成為三個(gè)部分，與三部分相對(duì)應(yīng)的三個(gè)主導(dǎo)性事件分別是，首只白銀ETFs基金上市交易、美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策和美元重新估值問(wèn)題。在近期金價(jià)上漲的走勢(shì)中，美元重估雖然推動(dòng)了金價(jià)走高，但仍要看到影響金價(jià)從2006年5月開(kāi)始調(diào)整的力量并未完全消失，這使得近期走勢(shì)反映了兩種力量相互競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。

　　白銀ETF

　　s推升黃金價(jià)格

　　2006年3月下旬以來(lái)，金、銀、鉑、鈀等貴金屬出現(xiàn)連續(xù)上攻走勢(shì)，從幾種主要貴金屬的走勢(shì)波動(dòng)率的變化可以看出，以3月22日美國(guó)證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)變更規(guī)則允許巴克萊資本國(guó)際投資(Barclays Global Investors)推出白銀ETFs為基點(diǎn)，以白銀為代表的貴金屬掀起了一股上漲沖擊波。

　　此次，巴克萊資本國(guó)際投資(Barclays Global Investors)推出的白銀ETFs其交易方法和黃金ETFs完全相同，只不過(guò)每個(gè)基金單位是10盎司白銀。預(yù)計(jì)紐約市場(chǎng)白銀ETFs的推出將可衍生出最少1900噸，最多至15000噸白銀的需求。巴克萊此次發(fā)行的白銀ETFs為1300萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)1.3億盎司現(xiàn)貨白銀。白銀市場(chǎng)比黃金市場(chǎng)小很多，一旦大量資金涌入并激發(fā)投資，投機(jī)需求會(huì)瞬間爆發(fā)形成了白銀市場(chǎng)近期快速飆升的動(dòng)力。加之同期礦產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)聯(lián)袂走高的局面，于是，白銀成為其他貴金屬的領(lǐng)頭羊。

　　聯(lián)儲(chǔ)加息促金價(jià)階段性調(diào)整

　　就在市場(chǎng)徘徊在上漲與下跌之間時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的決策再次影響了市場(chǎng)的方向。5月31日公開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)錄中清楚地顯示出官員們對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，尤其嚴(yán)重的是他們甚至在就是否將基金利率調(diào)升一碼進(jìn)行辯論。這份會(huì)議記錄公布后，升息的預(yù)期已經(jīng)占據(jù)了壓倒性多數(shù)，黃金也突破前期低點(diǎn)，步入下跌C浪走勢(shì)。此后，一系列相關(guān)人士的講話都在暗示，美聯(lián)儲(chǔ)寧可揭穿樓市泡沫也要持續(xù)調(diào)高聯(lián)邦基金利率。眾所周知，治理通貨膨脹在于抑制油價(jià)和金價(jià)的上漲，油價(jià)上升是通脹的根本，而金價(jià)上升可動(dòng)搖投資者對(duì)美元購(gòu)買(mǎi)力的信心，有助于加速通脹。美聯(lián)儲(chǔ)主席的聲明無(wú)異于給出打壓黃金和石油的訊號(hào)，黃金反彈走勢(shì)戛然而止，重新滑向下跌的邊緣。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)多位高官的講話呼應(yīng)了伯南克對(duì)待通膨的強(qiáng)硬姿態(tài)，金價(jià)走勢(shì)陰跌不止再創(chuàng)本輪調(diào)整新低。

　　美元重估主導(dǎo)年底升勢(shì)

　　俄羅斯央行的表態(tài)成為美元重估問(wèn)題的導(dǎo)火索，10月16日，俄羅斯央行第一副總裁Alexei Ulyukayev表示，俄羅斯央行計(jì)劃多樣化其外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成，目前已經(jīng)開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)日元。眾所周知，從

能源和黃金價(jià)格上漲中獲利的俄羅斯已經(jīng)成為世界第三大外匯儲(chǔ)備國(guó)，所增加的外匯儲(chǔ)備是以美元和黃金的形式存在。如今，俄羅斯希望增加非美以外的其他貨幣作為外匯儲(chǔ)備，這使得投資者的目光重新聚焦到美元幣值的穩(wěn)定上來(lái)。雖然美元貶值的呼聲由來(lái)已久，但市場(chǎng)還是對(duì)這一問(wèn)題給予了極大的熱情。與金價(jià)上漲和美元下跌相伴，媒體的信息幾乎一邊倒地指向與美元儲(chǔ)備相關(guān)的問(wèn)題上，10月25日，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘聲稱(chēng)，各國(guó)央行和私人投資者正在減少所持的美元資產(chǎn)；10月27日，瑞士央行的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在最近一個(gè)季度里該行已經(jīng)減持了近1%的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)，同時(shí)相應(yīng)提高了其他貨幣的儲(chǔ)備量，尤其是大幅增持日元儲(chǔ)備；10月29日，有著250億美元儲(chǔ)備的阿聯(lián)酋央行表示，阿聯(lián)酋央行希望將外匯儲(chǔ)備中美元比例由當(dāng)前的98%下降至50%-90%。11月9日，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川也表示，近年來(lái)中國(guó)央行已有了一個(gè)非常明確的多元化外匯儲(chǔ)備的計(jì)劃，這一發(fā)言直接推升金價(jià)觸及635美元/盎司的高位。

　　震蕩走高是07年金價(jià)主基調(diào)

　　在近期金價(jià)上漲的走勢(shì)中，美元重估雖然推動(dòng)了金價(jià)走高，但仍要看到影響金價(jià)從2006年5月開(kāi)始調(diào)整的力量并未完全消失，這使得近期走勢(shì)反映了兩種力量相互競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。如7月17日預(yù)期加息即將停止所形成的高點(diǎn)676.35美元/盎司和8月9日美聯(lián)儲(chǔ)八月例會(huì)所形成的高點(diǎn)655美元/盎司都對(duì)近期升勢(shì)壓制作用明顯。再者，聯(lián)儲(chǔ)利率決策所形成震蕩三角形的中線水平636.61美元/盎司也是近期走勢(shì)多次遇到的位置，它反映了投資者在此價(jià)格水平?jīng)Q策的徘徊。另一方面，近期市場(chǎng)傳聞中國(guó)將大量減持美元資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備多元化從而提高安全系數(shù)，如果真是這樣那么美元將面臨崩潰的局面。但是從世界貿(mào)易體系以及各國(guó)自身的利益考慮，美元的崩盤(pán)將傷及世界經(jīng)濟(jì)體系這個(gè)整體，各國(guó)利益集團(tuán)并不會(huì)放任這樣的事情發(fā)生。因此美元的貶值應(yīng)該是在合理范圍內(nèi)的貶值，而不是像一些投資者預(yù)言的那樣一發(fā)不可收拾。

　　在2007年黃金的展望中，相信通貨膨脹所引起的利率決定仍是影響金價(jià)走勢(shì)的一個(gè)主要因素，雖然其影響力隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率決定的明朗化而降低。通貨膨脹是投資者追捧黃金投資的一個(gè)富爭(zhēng)論性的理?yè)?jù)，但通脹增長(zhǎng)過(guò)急而刺激了利率上升，資金成本增加會(huì)驅(qū)使一些投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)變得無(wú)利可圖。我們知道，美國(guó)過(guò)去的多次加息已使借入美元投機(jī)黃金的成本增加了40美元。與美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)打擊通脹有異曲同工效果的是，歐洲、日本政府提高利率的預(yù)期增加和中國(guó)政府明年繼續(xù)

宏觀調(diào)控的政策。此外，開(kāi)始于2006年10月份美元重估所對(duì)應(yīng)的上升走勢(shì)在2007年早期會(huì)達(dá)到尾聲，不過(guò)能否突破現(xiàn)有利率政策的制約還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。在2007年走勢(shì)的回顧中，資金的流向已經(jīng)成為每一波走勢(shì)的背后主導(dǎo)。投機(jī)資金在經(jīng)歷了2006年的清洗后，2007年有重新配置資產(chǎn)的可能，這與美國(guó)利率決策的明確所形成的大環(huán)境不無(wú)關(guān)系。另一影響黃金走勢(shì)的因素來(lái)源于能源價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)打壓通貨膨脹針對(duì)的就是石油和黃金，而近期與黃金同步上漲的石油能否觸動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)的神經(jīng)以及2007年石油走勢(shì)的動(dòng)向，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。此外，地緣政治和經(jīng)濟(jì)的不確定也是未來(lái)黃金值得關(guān)注的方面。總的來(lái)看，2006年金價(jià)沖擊730美元高點(diǎn)后，投資者對(duì)黃金投資的認(rèn)識(shí)已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的轉(zhuǎn)變，這使得金價(jià)具備再次上攻的動(dòng)力，生產(chǎn)商生產(chǎn)成本的上升與產(chǎn)量提高有限封殺了黃金下跌的空間，因此預(yù)計(jì)在不確定性因素所產(chǎn)生的沖擊消退后，金價(jià)會(huì)繼續(xù)沖擊歷史高點(diǎn)。(經(jīng)易金業(yè)副總經(jīng)理 柳宇寧)