黃金短期止跌

　　上周五，國際現貨黃金大幅下挫，單日下跌14.4美元至606.8美元，我們認為，由于價格下跌過快，引發部分投機性買盤，珠寶現貨商的低位介入為金價提供了些許支撐。

　　同時，盡管美元走高引發近期金價大幅下跌，但鑒于黃金供需基本面維持不變，其中珠寶需求強勁，產出僅出現小幅增長，銀行賣盤減少，預計金價中期前景依然非常樂觀。不過業內人士同時提醒投資者警惕強勁的美國經濟數據可能對金價造成的打壓，并認為600美元/盎司是極為重要的心理價位。

　　基本面方面：

　　美元2006年的周期性調整將延伸至2007年上半年，在這一期間，美國經濟增長仍將不溫不火。但下半年，美國經濟向潛在經濟增長水平回歸，美元的市場人氣將大幅提升。

　　2007年，美元的表現將與過去5年的直來直去迥然不同。2002年-2004年，美元突然下跌，此次下跌可以從結構性角度加以解釋。2004年下半年，美元過度下跌，2005年全年美元才逐漸恢復平衡。2006年，我們看到美元經歷了一次周期性修正，圍繞美國經濟是軟著陸還是硬著陸的爭論一直揮之不去。

　　2007年上半年，只要我們仍然徘徊在“微笑美元”(指當美國經濟率領全球經濟進入復蘇周期，以及當美國帶領全球經濟陷入衰退時，美元的表現都會較為理想)的入口，美元仍然會不堪一擊。對于全年來說，2007年美元的走勢不會以單邊走勢為主。今年，美國經濟周期可能發生變化，這可能改變市場對美元的看法，結構性因素也可能繼續支撐歐元/日元的上升。

　　今年美元下跌部分是周期性的，部分是結構性的，但與經常項目無關。2006年美國經常項目赤字(占GDP比重)可能已經到達一個飽和點。經濟學家預期美國經常項目赤字從2006年6.7%下滑至2008年的4.7%。

　　當前美國經濟的放緩是良性的、必須的。

美聯儲425個基點的緊縮貨幣政策將對經濟和

房地產市場產生持久的影響。而其他經濟體將會繼續表現優異。增長周期循環將會使短期利率的軌跡產生偏離。這一機制至少在上半年繼續拖累美元。相對于歐元來說，美元將會偏弱。但下半年，當美國經濟逐漸穩定下來，歐元/美元將會面臨拋售，而美元/亞洲貨幣將會進一步下跌。

　　操作上，610以下謹慎做多。

　　作者：東金