遠眺2007年金市：依然多嬌

　　楊易君

　　2006年中國資本市場一片火熱，但黃金市場也不失為一道靚麗風景：黃金市場容量進一步擴大，金價也創出26年紀錄新高，相較于2005年446美元的均價上漲166美元(或37%)。

　　但最酣暢的金市牛舞于06年5月見頂730美元后謝幕。上半年金市將05年下半年啟動的新一輪牛市發揮到極限，3月24日至5月12日不到兩個月的時間，金價從550美元單邊上行至730美元，漲幅32.7%，相較于05年410美元的啟動上漲78%，相較于2001年253美元啟動以來的大牛市上漲約190%。然而，金市5月烈焰之后的狂風巨浪讓不少逐日的投資者紛紛落水，在5月12日之后的23個交易日里，金價又從730美元下跌至543美元。隨后金價振蕩漸漸趨緩，年末收于620美元附近。

　　07年的金市是否還會出現耀眼彩虹呢？筆者認為這種可能依然較大。06年金市多頭的激情宣泄后，整理已超過半年。7月之后的金價K線形成一個復合“頭肩底”形態組合，示意金市可能在07年開元大吉。基本面上金價仍受多因素利好支撐。

　　伊朗核問題、

伊拉克內戰引發中東地緣政治憂慮，金市仍將獲得避險資金關注。作為全球能源供應的心臟，中東地緣政治抬頭不僅利好原油，也利好具有避險功能的黃金。聯合國前秘書長安南曾稱，伊拉克正處在內戰的邊緣，除非采取緊急防范措施，否則伊拉克可能爆發內戰。伊拉克內戰一旦爆發，美國將在伊拉克泥潭中越陷越深，不僅原油直接受惠，美元也將對應承壓，必將關聯利好金市。伊朗核問題爭議在歷經半年的相對平靜后，恐將進一步為市場關注，它仍是分析當今國際地緣政治的一條主線。聯合國安理會15個成員國23日一致通過，首次對伊朗實施制裁，以懲罰其拒絕停止提煉濃縮鈾，伊朗方面對此反應激烈，隨即譴責決議是“無效”和“非法”，表明不會履行。伊朗總統內賈德24日說，安理會將為這個決議而后悔。這些地緣政治因素皆長線利好金市。

　　由于國際金價以美元標的，美元的貶值勢必直接刺激金價上漲。2006年美國公布的一系列經濟數據及官方機構的預測皆顯示，未來兩年美國經濟可能加速疲軟，美元理應關聯承壓，進而形成金市利好。美國白宮表達出對未來兩年美國經濟疲軟的預測，白宮預計2007年和2008年分別為2.9%和3.1%。但是來自經濟合作暨發展組織(OECD)的美國經濟預測則更加悲觀，OECD將今年美國經濟成長率預估從先前的3.6%調降至3.3%，且預計明后兩年的成長率分別為2.4%和2.7%。

　　原油已基本結束2006年7月以后的疲態，雖中期筑底可能還存在一個過程，但對金市的中期負面影響已漸漸煙消云散。國際石油輸出國組織(OPEC)成員國近兩個月紛紛做出了減產以支撐油價維持高位運行的決定，而減產支撐油價的舉措還將持續。可以看出OPEC產油國不希望油價運行于60美元下方。即當前60美元上下的油價不會對金市構成中長期威脅。而一旦油價再續中期升勢，市場基于第二輪通脹憂慮必將激勵金市。第二輪通脹效應的抬頭可能會出現在2007年第四季度至2008年，屆時整個商品市場皆會處于新一輪牛市之中。黃金的商品屬性，以及對抗通脹的金融屬性，將使黃金在對應時間牛蹄鏗鏘。

　　從商品基金運行軌跡來看，目前金價位于620美元附近，但商品基金在美國COMEX市場中的期金凈多頭寸已不到05年峰值一半，說明金價的調整空間有限。目前國際金市的中長期成本均價位于605～615美元區間，也說明金價調整空間有限。

　　總體而言，07年的金市可能在580～800美元區間運行，上半年會存在一波行情，目標位尚難估計，690美元可能會存在較強壓力。如果上半年金市在690美元附近有效承壓，隨后的調整相信在580～600美元區間會存在有效支撐，而下半年新牛市的啟動將存在沖擊800美元上方的可能。而一旦上半年金市上漲過速，甚至突破06年的730美元高點，則下半年恐將回落，當然仍可能存在15%以上漲幅的局部牛市，回落的強支撐位于580～600美元。故07年金價在620美元下方可作戰略性買進，上半年690美元上方考慮戰略兌現獲利，重點視美元的中期疲軟情況。如果美元上半年即中期下跌至78點附近，不排除金市會有意外表現。上半年金市上漲后回調至620美元附近仍可考慮戰略性買進，迎接下半年的新牛市或局部牛市。總之，上半年金價的牛市可能主要來源于美元加速貶值的提振，如果下半年存在更為凌厲的牛市行情，則極可能來源于

原油價格大幅上漲引發的新一輪通脹憂慮，屆時，整個商品市場可能聯袂上揚。