本報記者 蔡志杰 上海報道

　　0.12萬億元與23.2萬億元。

　　這分別是2005 年黃金市場交易額與銀行間市場交易額，差距193倍。黃金市場成了一個名副其實的金融市場“短板”。

　　但現在，上海黃金交易所正試圖彌補這種差距——產品創新和組織管理模式創新。

　　產品創新

　　“發展黃金衍生品是今后黃金交易所發展的必然趨勢。”上海黃金交易所副總經理宋鈺勤指出。目前市場對黃金衍生品需求強烈。

　　按照英國金田公司分析，紐約商品交易所所有黃金合約的最終交割率為小于 5%。如果用5%的交割率估算，上海黃金交易所僅2005 年現貨交易量就有約一萬噸的黃金期貨交易量潛能(接近日本東京工業品交易所)。而在同為發展中國家的印度，多種商品交易所推出黃金期貨業務后， 2005年四季度每日黃金期貨的交易就達到了80到100億盧比的規模，是原來現貨一年的交易量！

　　據統計，2005 年紐約商品交易所期貨合約5.8 萬噸，東京工業品交易所1.8 萬噸。而這些輝煌都得益于黃金衍生品的榮耀。中國對于黃金衍生品有著相當大的市場需求，同時場內黃金市場大量的潛在因素也比較適合發展黃金衍生品，而黃金衍生品的發展，可為上海黃金交易所參與國際黃金定價打下基礎。

　　如果說黃金衍生品可以活躍場內黃金市場，黃金融資券則在一定程度上可以為黃金產業的發展“造血”。作為產品創新的另一方面，宋鈺勤毫不隱諱對其的青睞。

　　黃金融資券是指黃金生產、流通企業根據現定的條件和程序在上海黃金交易所發行和掛牌交易，并約定在一定期限內以票面數量黃金實物和現金形式償付的有價

　　黃金融資券到期兌付時，現金部分直接進入投資者在銷售機構的現金賬戶；黃金部分以Au99.99現貨黃金的形式記入投資者在上海黃金交易所開設的交易賬戶。這樣可以簡便地為黃金生產企業提供部分規避風險、套期保值功能。

　　我國的產金企業已發展為“資金密集型”企業，探礦、開采精煉都需要大量的資金投入。通過發行黃金與債券混合的黃金融資券，可增強信譽，降低黃金企業的發債成本。

　　組織管理模式創新

　　目前黃金交易市場剛剛起步，“培育國內外多元化的投資力量，包括機構投資者和個人群體就變得非常重要。”宋鈺勤指出。

　　黃金經營機構業務面臨升級，而交易所也將引導會員跟隨黃金市場“三個轉變”的機遇，實現自身業務的升級，使一部分會員從經營“商品交易”業務向經營“金融交易”業務方向發展。

　　同時，交易所會員結構也要實行轉變：由最開始的產金、用金為主的會員組成慢慢轉向以銀行、券商、基金、期貨、黃金經紀公司、投資機構、產用金企業共同參與場內市場交易。

　　上海黃金交易所顧問曾祥龍博士透露，目前交易所的會員單位已經包含了十幾家銀行，而申銀萬國證券也已經作為會員試點，以后還將引入期貨經紀公司、基金公司以及境外的投資機構。

　　“場內專營投資的會員豐富，才能帶動整個黃金市場逐漸從現貨市場轉變為金融市場。”一位

　　來源：經濟觀察報網