李琦

　　編者按

　　上海黃金交易所10月30日正式推出白銀交易，上市品種為白銀現(xiàn)貨品種(Ag99.9)及白銀延期交收交易品種Ag(T+D)。

　　在中國(guó)這個(gè)曾長(zhǎng)期實(shí)行銀本位制度的國(guó)度，白銀作為一種投資商品的地位和屬性得以真正確立。

　　而作為全球價(jià)格波動(dòng)最為劇烈的商品之一，白銀投資魅力四射，同時(shí)也風(fēng)險(xiǎn)四伏。白銀投資歷史上最傳奇的故事和對(duì)白銀市場(chǎng)基本面的詳細(xì)分析，可以為投資者借鑒和參考，不過(guò)，對(duì)于一個(gè)投資者，這還僅僅是個(gè)開(kāi)頭。

　　國(guó)際市場(chǎng)上，白銀幾乎是日常波動(dòng)最劇烈的商品之一，但在中國(guó)，投資者最近才能到這個(gè)最“劇烈”的市場(chǎng)進(jìn)行“劇烈”投資——在交易所以杠桿方式投資。今年10月30日，上海黃金交易所(下稱“金交所”)成功掛牌白銀現(xiàn)貨交易品種，開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者直接參與白銀市場(chǎng)(尤其是白銀投資市場(chǎng))的新時(shí)代。

　　保證金交易

　　此次金交所推出的現(xiàn)貨Ag99.9和Ag(T+D)延期交收交易品種。Ag99.9的最小交易單位是1手(15千克)，Ag(T+D)的最小交易單位是1手(1千克)，這兩個(gè)交易品種的交易手續(xù)費(fèi)都是萬(wàn)分之三，交割的標(biāo)準(zhǔn)重量為15千克。會(huì)員單位最高收取萬(wàn)分之十二，也就說(shuō)光交易成本方面，白銀就比黃金單邊少萬(wàn)分之三；“炒金不如炒銀”的理由可能在于，白銀的交易保證金較低，交易單位小，對(duì)比本地倫敦銀(每手=5000盎司)，滬銀完全出于投資投機(jī)的考慮，適合更多層次的投資者靈活自如地參與交易所市場(chǎng)。

　　最重要的一點(diǎn)是，Ag99.9和Ag(T+D)均實(shí)行保證金交易，保證金比例分別為成交金額的20%和10%。以前做現(xiàn)貨實(shí)盤全額的資金變成了用保證金進(jìn)行交易，“就是說(shuō)，金交所在全盤借鑒黃金現(xiàn)貨交易模式的同時(shí)，一舉推出了白銀的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易。”上海靈瑞

黃金投資總監(jiān)陳逸群對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，這將更大程度活躍市場(chǎng)。

　　舉例來(lái)講，假設(shè)目前的銀價(jià)是5元/克，買入1000克需要5000元。而實(shí)行保證金交易后，只要交納20%的保證金，即1000元就可以買進(jìn)1000克白銀。當(dāng)5.1元/克拋出，則用1000元取得了100元收益。“我可以把其余的4000元存在銀行或者做其他投資。”陳逸群說(shuō)。

　　“一般而言，白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)與黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)并不一致，白銀民間現(xiàn)貨多數(shù)來(lái)自礦銀和香港渠道的居多，黃金市場(chǎng)流動(dòng)性好，交易價(jià)值高，價(jià)格與國(guó)際必須瞬時(shí)接軌；而白銀由于總量需求小，其流動(dòng)性要差很多，一般現(xiàn)貨企業(yè)只有當(dāng)價(jià)格穩(wěn)定的時(shí)候才會(huì)考慮買進(jìn)現(xiàn)貨，而首飾生產(chǎn)的周期大約是一周，這中間的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都難以規(guī)避，通過(guò)民間的買賣只能套現(xiàn)卻不能主動(dòng)賣出保值。正常情況下，國(guó)際價(jià)格上漲1美元，現(xiàn)貨在民間卻大多只上漲8毛，價(jià)格上難以連續(xù)和國(guó)際化。”長(zhǎng)期從事白銀現(xiàn)貨交易的張老板認(rèn)為，“金交所退出的品種交易成本和價(jià)值都更大程度地貼近投資者，門檻較低給市場(chǎng)后市流動(dòng)性提供了極大支持。”

　　白銀VS黃金

　　陳逸群表示，金銀套利是對(duì)沖基金的慣用手法，而交易所在同平臺(tái)之內(nèi)推出黃金白銀交易，這將進(jìn)一步活躍兩個(gè)品種，增加跨市場(chǎng)、跨品種套利的機(jī)會(huì)，可以在現(xiàn)貨和T+D遞延交易中構(gòu)成更豐富的交易內(nèi)涵。

　　據(jù)記者了解，各大銀行在成功推出“紙黃金”交易的基礎(chǔ)上，感受到了貴金屬投資這一未來(lái)新興的投資

理財(cái)行業(yè)的前景，對(duì)此，上海的工行和中行都對(duì)推出“紙白銀”表示了濃厚的興趣，不過(guò)具體業(yè)務(wù)品種的推出尚需總行決定。

　　“黃金適合投資，白銀適合投機(jī)。”高賽爾金銀研發(fā)中心黃金分析師葉林峰說(shuō)，現(xiàn)在上海黃金所兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都同時(shí)展開(kāi)，可以說(shuō)是蘿卜和青菜一起端了出來(lái)，喜歡吃什么就要看投資者自身的理財(cái)風(fēng)格了。

　　T+D更活躍

　　在首日的白銀兩個(gè)品種的交投中，以現(xiàn)貨延遲交收為目的的白銀品種Ag(T+D)交易更為活躍，這種局面類似于黃金T+D與黃金99.99%的格局，也更顯示出T+D遞延交易在貴金屬領(lǐng)域的成功。

　　交易首日白天交易時(shí)段，Ag999品種以3489.00元開(kāi)盤，3459.00元收盤，盤中最高達(dá)3490.00元，雙邊成交90公斤；Ag(T+D)以3400.00元開(kāi)盤，3374.00元收?qǐng)?bào)，雙邊成交606公斤。市場(chǎng)盤面表現(xiàn)為，國(guó)際現(xiàn)貨銀兌換過(guò)來(lái)為3077元，而國(guó)內(nèi)的T+D和現(xiàn)貨白銀加權(quán)平均價(jià)是3394元、3459元，首日國(guó)內(nèi)銀價(jià)相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)有一定升水，這表明國(guó)內(nèi)投資者對(duì)投資該品種比較活躍。