中國經營報 本報記者：朱紫云

　　面對投資熱度節節升高的黃金市場，管理層終于坐不住了。

　　記者近日獲悉，一直只聞其聲不見其人的《黃金市場管理辦法》(下簡稱《管理辦法》)日前已經由中國人民銀行制定完畢，正式文件將不日出臺。這意味著，在啟動市場化4年之后，黃金市場將終于擁有自己的“根本大法”，參與其中的生產、流通、投資、中介機構的交易行為也將終于能夠有規可循。

　　游戲規則缺失

　　據知情人士透露，此次央行將出臺的《管理辦法》涉及四個方面內容：第一、規范場內交易；第二、規范場外交易；第三、引入境外會員；第四、規范黃金進出口業務。

　　“央行已經就這個《管理辦法》討論了五六次，原本定于6月底公布。這對黃金市場來說是件大好事。”一位參與《管理辦法》制定的消息人士告訴記者。

　　“一個市場發展本應該法律法規先行，但黃金市場法律法規嚴重滯后，目前依據的還是1983年國務院頒布的《金銀管理條例》，而且條例從未修改過，已經不能適應當前市場的發展實際。”上述消息人士告訴記者。

　　在上世紀很長一段時間里，國內黃金市場處于統購統銷的狀態，受到嚴格管制。《金銀管理條例》規定，國家對金銀實行統一管理、統購統配。因此在2001年以前，國內基本上不存在黃金市場。

　　2002年，上海黃金交易所的成立標志著黃金市場開始全面走向市場化。

　　而隨著近年來黃金投資逐漸升溫，黃金市場管理法規缺失的弊端日益凸顯。

　　場內交易制度有待明確

　　“場內交易目前是指在上海黃金交易所進行的交易，現在有現貨和T+D(現貨遞延)交易，參與者主要是150家會員單位，還沒有對個人投資者開放。”黃金分析師柳宇寧告訴記者。

　　個人投資者如果要投資黃金，目前只能通過金融類會員和非自營類會員的代理個人炒金業務，還有一些銀行推出的“紙黃金”、“賬戶金”以及一些公司推出的標準金條等，這些交易都是100%的資金交易。

　　去年7月份，上海黃金交易所與工行上海分行聯合推出“金行家”業務，首次面向個人開放黃金投資，但是這個渠道也要通過銀行會員進行交易。

　　場內交易另外一個值得關注的品種是T+D。由于T+D品種采取保證金交易方式，具有部分期貨性質，能以較少資金參與投資，因此從2005年下半年開始成交量逐漸放大。隨著交易所二級系統的推廣，個人通過交易所會員渠道來參與T+D交易也逐漸增多，交易所對此似乎也采取了默許的態度。

　　“到現在交易所也沒有明說個人能不能投資T+D，但交易情況說明市場確實有投資需求。實際上，交易所本身一些會員也在進行T+D品種的個人代理業務。”交易所一家會員單位的資深人士告訴記者。

　　“從活躍市場交易來看，黃金交易所當然希望成交量做得越大越好，但是交易所也是有所顧忌的，主要考慮代理會員如何管理客戶保證金。”這位資深人士表示。

　　記者獲悉，目前交易所正在尋求系統、渠道上的解決方案，即像證券市場客戶管理資金一樣，比如讓客戶資金賬戶與上海金交所結算系統直接對接。而這些，都需要以法規的形式加以明確。

　　場外交易挑戰多頭監管

　　黃金市場場外交易包括各大銀行推出的黃金交易品種，紙黃金、賬戶金、高賽爾標準金條、金行家、龍鼎金等。但“目前場外交易魚龍混雜，在徹底開放市場前，應該要先整頓市場。”上述會員單位資深人士頗有感慨。

　　目前國內黃金市場的場外交易主要包括部分新生黃金保證金交易或者準期貨交易、以及一些沒有正規渠道的境外期貨交易。國內目前尚未允許開展黃金期貨業務，加之國內黃金衍生品市場發展并不完善，給這些灰色地下交易提供了空間。

　　這些灰色交易往往夸大黃金投資回報， 比如一些香港注冊公司到內地開展業務，以交納1%保證金放大100倍交易的條件吸引個人投資者甚至一些法人到境外炒黃金期貨。誘惑之下，一些對黃金投資了解甚少的普通投資者往往忽略了風險。

　　對此，某業內人士指出， 按照行業歸口劃分，上海黃金交易所直屬央行管理，交易所會員中金融類會員如商業銀行由銀監會管，其他一些會員如首飾等用金企業由工商部門管理，而黃金期貨衍生品交易又歸口證監會，如果出現違規操作，實際上這種多頭管理很難形成有效制約、控制市場風險。

　　對此，經易期貨經紀有限公司總經理張必珍指出，美國商品期貨交易委員會根據美國國會立法連同期貨交易所、期貨協會三個機構共同管理黃金交易市場，其管理模式的特點是先立法管理，即利用制定、修改、頒布有關的法律法規對黃金儲備和黃金交易市場進行管理，然后配套行政管理，即依靠有關政府授權部門、職能機構和地方政府等進行管理，實際實施中則以市場原則為依據，以行業自律為主，實施市場化管理。