楊易君

　　發展黃金市場勢在必行至2002年10月上海黃金交易所開業至今，我國的黃金市場發展進入到第四個年頭。黃金成為我國繼貨幣市場、資本市場、外匯市場之后的第四大市場，之前主要體現商品交易特性。2004年9月16日，周小川行長在世界貴金屬上海年會上發表講話，為我國黃金市場的今后發展指明了方向，即我國黃金市場要實現三個轉變，一是實現黃金商品交易為主向金融交易為主的轉變；二是實現黃金現貨交易向衍生品交易的轉變；三是實現國內交易向國際交易的轉變。目前我國黃金市場正處于第一個階段的轉變，高賽爾與招商銀行合作推出的高賽爾標準金條，拉開了黃金由商品交易轉變為金融交易的先河。隨后四大商業銀行也紛紛加大了黃金業務的開發及推廣。

　　2006年是我國加入WTO承諾五年過渡期的最后一年，金融市場的開放也迫在眉睫。對于我國許多投資者而言，將黃金作為投資品還相當陌生。但是，在國外有著成熟發達黃金市場的國家，黃金是組合

理財必不可少的重要元素。黃金作為理財組合中的重要元素，主要是利用黃金與其它金融資產在絕大多數情況下的反向運行關系，利用黃金本身非負債性質的安全性、恒久性達到資產保值或增值的目的。

　　2000年，以美國為首的西方國家金融泡沫走向破滅，拖累全球資本市場大幅下跌。我國證券市場也歷經大幅洗禮，以上證指數為例，從2240點上方下跌到05年的1000點以下，跌幅超過50%。而國際金價從2001年伴隨世界經濟泡沫的破滅，卻開始邁起牛步，至2006年5月，金價最大漲幅約190%。如果你在理財組合中加入黃金，定能達到資產保值的目的。

　　黃金投資優點

　　黃金投資有以下五大有點：第一、價值穩定。由于黃金本身非負債的一般等價物屬性，就注定其比政府發行，對持有人負債的信用貨幣價值更為穩定。黃金的購買力在歷史中基本恒定，從而達到投資者資產保值的目的；第二、流動性高。黃金是全世界公認的交易媒介。持有黃金到世界任何國家都可以很方便的兌換成當地信用貨幣。甚至可以直接使用黃金進行商業貿易結算，就像97年金融危機中的越南，由于信用貨幣不穩定，許多房產商更愿意接受購房者以黃金進行交易；第三、維護成本低。黃金沒有新舊之分，含金量就直接代表黃金品質。黃金的存放不需要我們進行日常維護，而銀行保險箱業務的推出，更是方便了普通投資者的大額黃金交易與存放。而其它理財產品，比如房產、證券、債券等會涉及到一定的交易稅收，房產的維護成本更為明顯，且存在折舊；第四、抵抗通貨膨脹。黃金由于其價值穩定，是抵抗通脹最好理財產品。

　　2002年10月30日，上海黃金交易所第一天交易的AU99.99成交均價為83.68元/克。2006年5月12日上漲到186.50元/克，漲幅122.87%。再看北京市

房價：2002年每平方米4764元(北京市統計局)，2006年上半年，預售平均價格7894元/平方米，平均漲幅65.7%。第五、合理避稅。由于黃金交易在全球基本都免稅收，故往往作為企業、個人合理避稅手段。更是財富傳承的很好方式。我們知道，國外存在較高遺產稅收，如果以黃金進行財富傳承，可以達到合理避稅目的。此外，黃金交易還有不記名的交易優勢。上述優點皆指黃金本身而言。而就黃金市場的優點來看，主要體現為市場的成熟有效性。黃金市場是一個全球化市場，沒有任何國家與機構可以利用任何基本面來進行操縱，這是我國當前信息依然不夠對稱，可以存在莊家翻手為云，覆手為雨的證券市場無法比擬的。

　　我國的黃金投資品種

　　目前我國黃金投資品種主要有：第一、高賽爾標準金條。目前在招商銀行和農業銀行的部分網點進行銷售與實時回購。由于交易直接在銀行柜臺進行，一手交錢一手交貨，具備非常好的流通性。每天參考國際黃金價格與上海黃金交易所價格報出兩次定盤價格，是國內目前最具投資價值的普通投資性金條，適合穩健性投資者儲金或中、長線持有。金條有2盎司、5盎司、10盎司三種與國際接軌的規格(1盎司＝31.1035克)。第二、中行黃金寶，建行帳戶金，工行帳戶金。目前參考國際金價與人民幣匯率進行即時報價，投資者買賣的僅僅是黃金指數，沒有實物交收。適合投資者短線或波段炒作。由于沒有實物交收，談不上儲金。交易單位為10克的整數倍。第三、工行金行家。目前主要是代理上海黃金交易所AU99.99，交易最小單位為1公斤，可以選擇實物交收，也可以不選擇實物交收。交易起點相對偏高。第四、上海黃金交易所黃金。個人只能通過交易所會員法人單位進行代理交易，例如作為綜合類會員的高賽爾金銀公司。目前主要涉及三個交易品種，AU99.95、AU99.99、AUTD。其中AU99.95、AU99.99為全額交易，只能買漲作多。而AUTD(黃金延遲交收)采用保證金交易，即可作多也可作空。此外，上海黃金交易所馬上也會推出白銀的保證金交易。

　　影響黃金價格的因素較多。由于國際金價以美元標的，美元的長期貶值將繼續刺激金價上漲。此外，由于國際地緣政治動蕩不安，黃金作為最佳的避險品種會長期受到避險資金關注。目前不管是實物黃金在工業、首飾中的需求，國家儲備需求，還是市場投資、投機需求，以及游資避險需求都相對較大。而黃金的供應在恒定中趨于萎縮。國外很多研究機構，認為未來金價會上升到2000美元以上，筆者認為這不是聳人聽聞。1980年金價曾經達到過850美元，如果我們剔除美元的貨幣增量發行及通貨膨脹因素，1980年的850美元名義金價，實際相當于現在的2000美元以上。故未來幾年黃金仍存在較好的投資機會。

　　

人民幣升值對金價影響甚微

　　當前，很多投資者關心人民幣升值會對金價產生什么樣的影響，其實是擔心人民幣升值后，以人民幣標的的金價會下跌。筆者以為這種擔心完全多余。首先，金價走勢在全球具有統一性，國內黃金市場僅僅是一個區域性市場，不具備定價功能。投資者應該研究的是人民幣對應于美元的升值幅度，與國際金價漲幅之間的關系。如果人民幣升值幅度大于國際金價漲幅，則以人民幣標的的金價理應下跌，投資黃金將得不償失；如果人民幣升值幅度小于國際金價漲幅，則以人民幣標的的金價理應上漲，投資黃金將獲得收益。以05年至今為例，人民幣總體升值不到4%，而對應國際金價最大漲幅超過75%，投資黃金的收益依然非常豐厚。再看歐元，2001年至2004年底，最大升值幅度約65%，歐元金價仍有15%的漲幅。而進入05年后，歐元金價更是漲幅高達75%。況且我國目前人民幣匯率尚未完全市場化，官方也不會允許人民幣大幅升值而沖擊經濟。故投資者擔心人民幣升值對金價的影響顯得多余。