文/本刊記者 張學(xué)慶

　　終于有券商集合理財(cái)產(chǎn)品挨不過(guò)股市的“寒冬”清盤。8月2日，華泰紫金智富集合資產(chǎn)管理計(jì)劃因投資者大量贖回導(dǎo)致管理資產(chǎn)規(guī)模減少而終止，成為首只提前清算的集合理財(cái)產(chǎn)品。

　　首現(xiàn)清盤

　　華泰紫金智富集合資產(chǎn)管理計(jì)劃于去年7月8日成立，屬于非限定性小集合產(chǎn)品，成立時(shí)規(guī)模1.37億份，不設(shè)固定存續(xù)期限，封閉期一年。截至7月22日，該產(chǎn)品累計(jì)凈值1.1644元，成立以來(lái)取得了約16%的收益。今年以來(lái)，該產(chǎn)品累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)2.28%，不僅跑贏同期上證指數(shù)，而且大大超過(guò)同期166只券商集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益率-3.28%，業(yè)績(jī)排名第10位。

　　導(dǎo)致該產(chǎn)品終止的原因是，投資者大量贖回，使其管理規(guī)模縮水。根據(jù)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》規(guī)定，券商集合計(jì)劃存續(xù)期間，客戶少于2人，或者連續(xù)20個(gè)交易日計(jì)劃資產(chǎn)凈值低于1億元，集合計(jì)劃應(yīng)當(dāng)終止。

　　資料顯示，華泰紫金智富在清算時(shí)資產(chǎn)凈值為6724.36萬(wàn)元，產(chǎn)品份額為0.58億份。

　　由于今年市場(chǎng)總體走勢(shì)向下，持有人落袋為安的意愿較為強(qiáng)烈，以致在產(chǎn)品開(kāi)放日被大額贖回，最終使其不能滿足存續(xù)要求。

　　對(duì)于該產(chǎn)品持有人來(lái)說(shuō)，無(wú)論是6月24日首個(gè)開(kāi)放日贖回還是到清盤最后清算，都獲得了不錯(cuò)的投資回報(bào)，清盤沒(méi)有帶來(lái)實(shí)際損失。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，目前資產(chǎn)凈值低于1.1億元的券商集合理財(cái)產(chǎn)品有13只（見(jiàn)表1），都面臨清盤的威脅。

　　規(guī)模縮水

　　產(chǎn)品規(guī)模是券商集合理財(cái)產(chǎn)品的“軟肋”。今年以來(lái)，集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模不斷縮小。數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，平均發(fā)行份額超水平達(dá)到16億份。自此之后，產(chǎn)品規(guī)模一路下滑。3、4、5、6、7月份的平均發(fā)行份額分別為10.02億份、7.65億份、5.64億份、3.96億份和2.36億份。

　　其中，4月份以來(lái)發(fā)行的32款產(chǎn)品中，僅有恒泰證券的1款產(chǎn)品募集資金接近預(yù)定目標(biāo)規(guī)模。包括該產(chǎn)品在內(nèi)，總共僅有2款產(chǎn)品募資超過(guò)預(yù)定目標(biāo)的50%，而近3成產(chǎn)品募資規(guī)模約為預(yù)定目標(biāo)的一成，其中有10款產(chǎn)品實(shí)際募集資金不足2億元。4款產(chǎn)品規(guī)模更是逼近1億元的產(chǎn)品清盤邊緣。

　　華泰證券發(fā)行的紫金新興產(chǎn)業(yè)預(yù)定募集資金規(guī)模為100億元，實(shí)際只募集了10.06億元，僅為預(yù)定計(jì)劃的一成。中信證券發(fā)行的卓越成長(zhǎng)，預(yù)設(shè)募集規(guī)模為100億元，實(shí)際募集僅為25.24億元。海通證券發(fā)行的海藍(lán)消費(fèi)精選，預(yù)定目標(biāo)50億元，實(shí)際募資規(guī)模為5.51億元。宏源證券發(fā)行的新興成長(zhǎng)預(yù)定目標(biāo)為50億元，實(shí)際募資3.56億元。此外，最近4個(gè)多月內(nèi)包括長(zhǎng)江證券、光大證券、中信證券、華泰證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、廣發(fā)證券、東方證券在內(nèi)的多家券商發(fā)行的10多款產(chǎn)品，實(shí)際募集資金均不足2億元。

　　可以說(shuō)，市場(chǎng)下跌是募集資金規(guī)模下降的主要原因，但客觀上，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的特性也決定了其不能像公募基金那樣平民化。因?yàn)橥顿Y者參與券商集合理財(cái)產(chǎn)品的門檻較高，限定型、非限定型的大集合產(chǎn)品參與門檻分別為5萬(wàn)元和10萬(wàn)元，小集合產(chǎn)品的參與門檻為100萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于公募基金1000元的參與門檻，使其募集規(guī)模受限。加上券商集合理財(cái)產(chǎn)品屬私募范疇，不得在公開(kāi)媒體宣傳，也限制了產(chǎn)品規(guī)模。

　　券商自救

　　在規(guī)模日益萎縮之際，券商不斷出手自救，即自購(gòu)本公司產(chǎn)品，以達(dá)到增強(qiáng)持有人信心或避免被清盤的命運(yùn)。數(shù)據(jù)顯示，在全部247只集合理財(cái)產(chǎn)品中，101只產(chǎn)品中有管理人自有資金參與，涉及券商46家，總計(jì)占用資金40.71億元（見(jiàn)表2）。

　　比如，8月3日宣布成立的海通海藍(lán)消費(fèi)精選集合理財(cái)產(chǎn)品共募集資金5.5億元，其中券商自身參與出資2203萬(wàn)元。海通證券的另一只產(chǎn)品——海通金中金集合理財(cái)產(chǎn)品，在2008年6月30日成立時(shí)募集9.05億元，其中管理人參與出資8000萬(wàn)元。但是到今年二季度末，該產(chǎn)品的規(guī)模僅為1.34億份，如果管理人還沒(méi)有贖回的話，那管理人的份額占比將高達(dá)近6成。一旦沒(méi)有管理人護(hù)盤，該產(chǎn)品也將進(jìn)入清盤行列。

　　另外，國(guó)元黃山2號(hào)、申銀萬(wàn)國(guó)2號(hào)等產(chǎn)品的自購(gòu)占比也較高，分別達(dá)到29.2%、24.9%。

　　宏源證券以其自有資金買入了旗下宏源內(nèi)需成長(zhǎng)、宏源3號(hào)紅利和宏源新興成長(zhǎng)等3只集合理財(cái)產(chǎn)品，總計(jì)投入金額3.19億元。招商、光大、長(zhǎng)江、申銀萬(wàn)國(guó)等券商自購(gòu)金額也都在2億元以上。

　　提升業(yè)績(jī)

　　券商在自救的同時(shí)，也在力爭(zhēng)提升產(chǎn)品業(yè)績(jī)。“業(yè)績(jī)決定一切。只有讓持有人對(duì)業(yè)績(jī)滿意，才能保持規(guī)模穩(wěn)定甚至做大規(guī)模。”分析人士表示。

　　今年以來(lái)，股市持續(xù)震蕩，券商集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月11日，券商集合理財(cái)產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率為-5.13%，而同期公募基金的平均累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為-4.94%，差距并不大。在230款運(yùn)行的集合理財(cái)產(chǎn)品中，有19款產(chǎn)品保持正收益，占比為10%不到。其中，今年以來(lái)收益最好的券商集合理財(cái)產(chǎn)品為浙商金惠1號(hào)，取得8.71%的凈值增長(zhǎng)率；東方紅先鋒1號(hào)、東北證券1號(hào)、金航1號(hào)、東方紅4號(hào)也名列業(yè)績(jī)排名前茅（見(jiàn)表3）。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品是否清盤與產(chǎn)品業(yè)績(jī)沒(méi)有直接關(guān)系，在市場(chǎng)前景不明朗的情況下投資者大量贖回，才是導(dǎo)致產(chǎn)品清盤的主要原因。其實(shí)在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中，券商集合理財(cái)產(chǎn)品由于倉(cāng)位控制比較靈活，既可以把倉(cāng)位提高到95%，也可以把倉(cāng)位降到0，所以在下行市場(chǎng)中可以更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，可能比公募基金更有優(yōu)勢(shì)。

　　在8月8日至12日一周中，114只券商集合理財(cái)產(chǎn)品凈值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，約占全部產(chǎn)品數(shù)量的50%。其中，浙商證券產(chǎn)品凈值增幅最為明顯，前10名中占據(jù)5強(qiáng)，凈值增長(zhǎng)最快的金惠1號(hào)、匯金1號(hào)一周凈值分別增長(zhǎng)5.63%、4.11%，完全沒(méi)有受到股市暴跌的影響。

　　表1 資產(chǎn)規(guī)模較小的券商集合理財(cái)產(chǎn)品

　　產(chǎn)品簡(jiǎn)稱 最新單位凈值(元) 最新規(guī)模(萬(wàn)份) 資產(chǎn)凈值(萬(wàn)元) 最新凈值截止日 首發(fā)規(guī)模(萬(wàn)元) 成立日期

　　華泰紫金龍(QDII) 0.893 10186.073 9670.9061 2011/8/16 19225.14 2011/2/15

　　中國(guó)紅新股增強(qiáng)1號(hào) 1.0124 10037.661 10124.716 2011/8/12 15320.19 2011/1/19

　　中信證券貴賓5號(hào) 1.003 10243.669 10274.4 2011/8/15 10243.67 2011/7/18

　　國(guó)泰君安央企50 0.9293 10169.593 10335.879 2011/8/17 29072.13 2010/7/15

　　招商智遠(yuǎn)穩(wěn)健4號(hào) 1.022 10240.462 10403.127 2011/8/17 10240.46 2010/12/24

　　國(guó)信金理財(cái)限額特定1號(hào) 0.951 11139.582 10549.717 2011/8/12 14970.75 2010/9/16

　　華泰紫金策略優(yōu)選 1.0169 10468.24 10657.469 2011/7/29 28176.45 2010/2/9

　　長(zhǎng)江超越理財(cái)寶2號(hào) 0.9849 10699.078 10733.335 2011/8/12 10699.08 2010/12/20

　　平安優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng) 0.986 10999.792 10822.587 2011/8/12 20823.47 2009/11/26

　　創(chuàng)金靈活成長(zhǎng)1期 0.9597 11294.166 10839.011 2011/8/17 11294.17 2011/7/5

　　齊魯金泰山2號(hào) 0.815 13019.018 10910.09 2011/8/17 14936.71 2010/7/16

　　國(guó)泰君安君享精品一號(hào) 0.8957 11948.887 10947.865 2011/8/12 21329.92 2010/5/21

　　平安穩(wěn)健增值一期 1.0085 10890.975 10956.163 2011/8/12 10890.97 2011/5/31

　　國(guó)信金理財(cái)收益增強(qiáng) 0.9915 11019.222 11109.007 2011/8/17 45184.82 2010/1/5

　　創(chuàng)業(yè)1號(hào)安心回報(bào) 1.006 11174.552 11183.841 2011/8/17 101190.45 2009/4/17

　　長(zhǎng)江超越理財(cái)3號(hào) 0.9259 11779.013 11237.47 2011/8/12 26934.94 2009/1/5

　　金管家理財(cái)?策略2號(hào) 0.9571 11741.77 11238.048 2011/8/17 11741.77 2011/6/30

　　中金中華配置 0.91 11884.916 11243.764 2011/8/16 37159.52 2008/2/28

　　中金安心回報(bào) 1.0049 11135.254 11294.401 2011/8/12 34086.13 2010/3/29

　　長(zhǎng)江超越理財(cái)增強(qiáng)債券 1.0098 11180.442 11328.857 2011/8/17 19747.69 2008/12/18

　　國(guó)信金理財(cái)泰然1號(hào) 0.876 13222.735 11505.557 2011/8/12 23792.77 2010/6/28

　　數(shù)據(jù)來(lái)源:上海財(cái)匯信息

　　表2 管理人自投的部分券商理財(cái)產(chǎn)品

　　產(chǎn)品簡(jiǎn)稱 目標(biāo)規(guī)模(億元) 成立規(guī)模(億份) 有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)（戶） 管理人參與金額(萬(wàn)元) 成立日期 所屬概念 凈值統(tǒng)計(jì)截止日期 單位凈值（元）

　　宏源3號(hào) 50 31.85 14019 15922.77 2011/3/21 混合型 2011/8/16 0.9138

　　招商智遠(yuǎn)避險(xiǎn) 30 25.13 10647 10000.00 2011/3/23 混合型 2011/8/16 0.999

　　濱海1號(hào)民生價(jià)值 40 20.88 8927 6000.00 2011/2/14 混合型 2011/8/16 0.9089

　　中原炎黃一號(hào)精選基金 15 11.99 6313 5997.21 2011/5/16 FOF 2011/8/12 1.0056

　　海通海藍(lán)內(nèi)需價(jià)值優(yōu)選 30 14.98 5302 5992.22 2011/2/10 混合型 2011/8/16 0.895

　　華西證券融誠(chéng)2號(hào) 50 11.42 5885 5438.07 2011/3/25 FOF 2011/8/16 0.942

　　恒泰先鋒1號(hào) 8 8.00 3913 3999.16 2011/6/13 混合型 2011/8/16 1

　　長(zhǎng)江超越理財(cái)經(jīng)典策略 30 12.36 5853 3599.88 2011/6/15 混合型 2011/8/12 0.9945

　　中投匯盈基金優(yōu)選 60 6.84 2955 3422.18 2011/5/3 FOF 2011/8/12 0.9875

　　山西證券匯通啟富2號(hào) 20 8.29 3544 2438.93 2011/6/10 混合型 2011/8/12 0.9986

　　中航金航2號(hào) 10 5.02 1918 2388.89 2011/1/27 FOF 2011/8/16 0.9325

　　海通海藍(lán)消費(fèi)精選 50 5.51 2712 2203.70 2011/8/3 混合型 2011/8/16 1.0032

　　中航金航3號(hào) 10 3.80 181 1808.78 2011/7/25 混合型 2011/8/12 1.0061

　　宏源新興成長(zhǎng) 50 3.56 1607 1781.87 2011/7/1 股票型 2011/8/16 0.9974

　　興業(yè)證券玉麒麟1號(hào) 10 3.13 200 1564.03 2011/1/20 股票型 2011/8/16 1.06

　　國(guó)都安心投資 20 2.98 929 1489.50 2011/5/6 混合型 2011/8/12 0.9949

　　興業(yè)證券玉麒麟2號(hào) 10 2.72 175 1360.59 2011/6/3 混合型 2011/8/16 1.003

　　世紀(jì)金彩1號(hào) 20 5.36 1598 1320.84 2011/6/23 混合型 2011/8/12 1.032

　　東方紅公益 5 2.52 5 1259.04 2011/4/13 混合型 2011/8/16 1.0074

　　創(chuàng)業(yè)金益求金 5 2.36 9 1180.55 2011/1/21 混合型 2011/8/12 1.009

　　長(zhǎng)江超越理財(cái)寶3號(hào) 10 1.75 147 834.88 2011/5/5 混合型 2011/8/12 1.0338

　　華泰紫金套利寶 10 1.76 125 513.45 2011/8/9 混合型 2011/8/16 1.0003

　　東方紅先鋒6號(hào) 8 2.59 196 258.60 2011/3/10 混合型 2011/8/16 0.9887

　　東方紅先鋒6號(hào)Ⅱ期 8 1.24 100 123.97 2011/6/8 混合型 2011/8/16 1.0174

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊

　　表3 今年以來(lái)券商集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名前后10名

　　產(chǎn)品簡(jiǎn)稱 最新單位凈值(元) 總回報(bào)(%) 統(tǒng)計(jì)截止日期 風(fēng)格屬性

　　 今年以來(lái) 最近1月 成立至今

　　浙商金惠1號(hào) 1.2948 8.71 8.95 41.11 2011/8/12 混合型計(jì)劃

　　東方紅先鋒1號(hào) 1.2625 5.16 -0.8 31.38 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　東北證券1號(hào) 0.99 3.56 0.92 16.28 2011/8/12 混合型計(jì)劃

　　金航1號(hào) 1.0448 2.51 -0.23 4.48 2011/8/12 混合型計(jì)劃

　　東方紅4號(hào) 1.6959 2.38 2.77 78.34 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　招商智遠(yuǎn)穩(wěn)健4號(hào) 1.022 2.1 0.29 2.2 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　東方紅5號(hào) 1.064 1.74 2.61 11.6 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　華泰紫金智富 1.1599 1.52 0.08 16.47 2011/7/27 混合型計(jì)劃

　　創(chuàng)業(yè)1號(hào)安心回報(bào) 1.006 1.39 0.46 6.62 2011/8/17 債券型計(jì)劃

　　興業(yè)金麒麟1號(hào) 1.0368 1.32 0.12 17.78 2011/8/17 債券型計(jì)劃

　　西部財(cái)富長(zhǎng)安1號(hào) 0.864 -12.28 -4.11 -13.6 2011/8/12 FOF

　　中信積極配置 0.8713 -12.65 -4.8 -8.08 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　中信建投理財(cái)靈活配置 0.8958 -12.91 -6.77 -10.42 2011/8/12 混合型計(jì)劃

　　國(guó)元黃山2號(hào) 0.799 -13.59 -4.21 -16.21 2011/8/16 FOF

　　安信理財(cái)2號(hào) 0.8439 -14.34 -4.7 -15.59 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　齊魯金泰山2號(hào) 0.815 -15.19 -5.29 -18.53 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　海通穩(wěn)健成長(zhǎng) 0.8695 -16.03 -4.42 -13.08 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　浙商金惠2號(hào) 0.8493 -16.14 3.25 -15.07 2011/8/12 混合型計(jì)劃

　　東吳財(cái)富1號(hào) 0.7422 -16.81 -2.29 -25.78 2011/8/17 混合型計(jì)劃

　　國(guó)泰君安君富香江 0.791 -18.45 -7.38 -20.9 2011/8/16 QDII

　　數(shù)據(jù)來(lái)源:上海財(cái)匯信息

　　基金動(dòng)態(tài)

　　交銀深證300價(jià)值ETF發(fā)行

　　交銀施羅德基金旗下交銀深證300價(jià)值ETF及其聯(lián)接基金于8月29日起正式發(fā)行。深證300價(jià)值價(jià)格指數(shù)長(zhǎng)期、短期皆大幅跑贏深證300、滬深300、上證綜合等主流指數(shù)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月30日，深證300價(jià)值價(jià)格指數(shù)今年以來(lái)取得0.06%的正回報(bào)率，同期深證300、深證100、滬深300以及上證綜合均為負(fù)收益率。

　　南方中國(guó)中小盤基金發(fā)行

　　南方中國(guó)中小盤基金近日開(kāi)始發(fā)行。該基金跟蹤俗稱“港版中證500指數(shù)”的中國(guó)中小盤指數(shù)，是由MSCI編制的反映在香港上市的中國(guó)內(nèi)地中小企業(yè)整體狀況的指數(shù)。該指數(shù)將香港上市的中資和中國(guó)概念的H股、紅籌股和民企股按照市值從大到小排序，選取市值排名在70%～99%之間的股票作為成份股，包括李寧、波司登、達(dá)芙妮、中國(guó)建筑、SOHO中國(guó)等知名企業(yè)。

　　標(biāo)普石油天然氣上游基金獲批

　　華寶興業(yè)標(biāo)普石油天然氣上游指數(shù)基金日前獲批，近期將通過(guò)中國(guó)建設(shè)銀行等各大銀行及各大券商正式發(fā)行。該基金為專注投資石油天然氣上游行業(yè)的基金，投資于標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)成份股。該指數(shù)采用等市值加權(quán)的方法計(jì)算，主要標(biāo)的為在美國(guó)主要交易所上市的石油天然氣上游行業(yè)公司，如埃克森美孚、雪佛龍等知名企業(yè)。

　　平安大華行業(yè)采用“投資時(shí)鐘”

　　正在發(fā)行的平安大華行業(yè)先鋒股票基金，在業(yè)內(nèi)首次采用該公司獨(dú)家發(fā)展完善的“投資時(shí)鐘”策略，以此把握行業(yè)輪動(dòng)節(jié)奏，挖掘不同經(jīng)濟(jì)周期下的投資機(jī)會(huì)。該投資策略由時(shí)針、分針、秒針三個(gè)刻度組成投資雷達(dá)，能夠?qū)�A股市場(chǎng)30多個(gè)大類行業(yè)及細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行立體掃描，動(dòng)態(tài)跟蹤分析各行業(yè)的景氣程度及驅(qū)動(dòng)要素變化，挖掘不同經(jīng)濟(jì)周期下的投資機(jī)會(huì)。