證券時報記者 曹攀(微博 專欄)峰

　　陽光私募產品瀕臨清盤的聲音不絕于耳，券商集合理財近期也難以獨善其身，但造成兩者面臨清盤的原因卻迥然不同。受產品遭遇贖回和首發規模偏小影響，部分券商理財產品正處在清盤的紅線邊緣。

　　規模逼近1億紅線

　　證券時報記者采訪獲悉，部分券商理財產品規模縮小的主要原因并非緣于虧損，而是由于首次發行中“幫忙資金”的退出、券商產品設計不盡合理以及重首發不重持續營銷的銷售等等。對于瀕臨清盤的產品，業內人士表示，按照以往慣例，券商一般會努力保證產品存續。

　　根據《證券公司集合資產管理業務實施細則(試行)》的規定，在券商集合計劃存續期間，客戶少于2人，或者連續20個交易日計劃資產凈值低于1億，集合計劃應當終止。

　　Wind數據顯示，券商一季度資產管理報告公布時，共有16只券商集合產品的資產凈值在1.3億以下，均逼近清盤紅線。數據顯示，截至一季度末16只凈值在1.3億以下的產品中，7只為小集合產品，9只為大集合產品，產品類型涉及股票型、混合型、債券型等各種類型產品。而在整個二季度，上證指數更是跌跌不休，最低下探至2610.99點。

　　據了解，眼下券商理財產品規模逼近產品紅線有兩種情況。一是因為產品首發規模就比較小，后期的些許贖回就會導致產品規模逼近1億。據統計，在16只逼近清盤紅線的產品中，大多數屬于此類情況，有6只產品成立時甚至不足2億，僅有3只產品成立規模在3億以上。另一種情況是因為產品首發規模不小，但因后期贖回壓力較大，產品規模下降嚴重，但此類情況較少。如某券商債券型理財產品2009年首發規模曾達到10億，但兩年間規模就縮水了9億，產品凈值不足1.2億。

　　持續營銷難度大

　　據某券商資管產品發行負責人介紹，除了因業績波動造成客戶贖回資金導致產品規模下降外，還存在另外一種情況，即不少產品首發時都會拉來幫忙資金，過了一段時間后，幫忙資金就會退出。

　　事實上，單只產品規模下降，也有券商內部產品設計和發行銷售邏輯的原因。多位券商資管負責人介紹，券商發行產品大多重視首發，而不重視銷售，持續營銷做得不好，造成券商理財產品只有贖回、沒有申購；二是部分券商理財產品的設計不利于投資者申購贖回，很多產品設計時，大多一個月，甚至三個月才開放一次。

　　“事實上，因為券商會給渠道很多的激勵措施，銀行等渠道也重視首發。”某上市資管負責人表示。

　　另一位券商資產管理部門人士稱，因為投資者大多喜新厭舊，喜歡買新產品，這也導致持續營銷難度加大。因此，很多投資者可能會贖回一只產品，再購買其他產品，從而也造成券商集合理財產品數量不斷增多，而規模并沒有同比大幅提升。

　　“對于小集合產品，很多是專門為幾個客戶設定的，跟客戶溝通好的話，產品清盤的可能性不大。”某上市券商資管部門投資經理表示，而一些大集合產品，因為客戶太多，就難以控制產品規模。

　　“如果市場實在沒機會，不排除部分券商會選擇清盤。不過一般情況下，券商仍會做努力保證產品存在。”某中部上市券商資管負責人表示。