分析員 李雅琪

　　“券商集合理財產品，將成為未來券商最主要的競爭市場，是未來券商的核心業務。”大同證券研究所所長石勁涌表達了他對這塊市場的看好。

　　然而，如果券商想要依靠產品業績來提高利潤的話，從目前的收益來看實在不夠樂觀。

　　據Wind數據顯示，今年以來截至4月20日，正在運行和已經終止的200只產品中，有119只虧損，占比60%。

　　東吳證券發行的第一只券商集合理財產品東吳財富1號，去年兩次更換投資主辦人，但最終還是虧損16%排名墊底。4月6日，該產品第三度換將，以求改善業績。

　　該產品四季度資產管理報告顯示，2010年全年，其投資虧損超過5400萬元，費用項目達1800萬元，全年利潤總額為－7254萬元。

　　產品一直虧損，按照規定不能提取業績報酬，而其他費用項目，依然占利潤總額高達24%，最終結果將是由購買這款產品的投資者負責埋單。

　　東吳平均收益墊底

　　集合理財產品是券商寄予厚望的一塊業務，也是其重要的收入來源。由于背靠著豐富的研究資源，券商集合理財產品擁有戰斗在投資市場第一線、累積了大量實戰經驗的分析師和營銷顧問。

　　各家券商的集合理財產品究竟表現如何？誰對這項業務更為重視，發行規模較大的券商又有哪些？

　　據《投資者報》數據研究部統計，發行券商集合理財產品的51家券商中，有15家券商以試水姿態出現，僅發行1只產品，占比近三成。

　　產品超過10只的發行大戶，集中在6家券商，分別是東方證券、國泰君安、華泰聯合證券、中金公司、長江證券和中信證券。

　　其中，東方證券和中金公司表現不濟。東方證券旗下13只產品全線不及格，虧損最多的產品為東方紅先鋒3號；中金半數產品勉強維持盈利，但平均收益依然為負，3只產品虧損超過3%。

　　據朝陽永續提供的數據顯示，從 51家券商今年以來平均收益排名來看，東吳證券排名墊底，旗下兩只產品均未達到平均水平。

　　東吳財富1號三度換將

　　優秀的基金經理是基金獲利的保證，同樣，券商的投資主辦人掌握著券商集合理財產品的命運。

　　東吳財富1號，自2010年2月成立以來一直處于虧損狀態。顯然，東吳證券把問題歸結于人。

　　去年，該產品兩次更換投資主辦人，從陳強到王位，再到李純鋼。

　　第一位投資主辦人陳強，還擔任該公司資產管理部門的常務副總經理。從其分別歷任長城證券、東吳證券固定收益部門的投資經理來看，應該更擅長低風險類投資產品。

　　2010年一季度，產品累積凈值收益為0.52%，勉強過關。然而，4月股指期貨上市后，大盤連受重挫，其二季度凈值隨之下跌19%。

　　在此期間，　2010年4月26日，東吳發出了第一個換將公告，將陳強更換為王位。換將的理由，很有可能和4月份凈值虧損有關。

　　王位，博士學歷，擔任東吳證券資產管理部門的總經理助理，從其簡歷來看，有基金研究員的從業經驗，更擅長應對市場變化。

　　在其任職期間，第三季度該產品迎來了成立以來的最大幅度上漲，漲幅超過7.6%，盡管如此，產品整體依然虧損12%以上。

　　2010年10月，該產品第二次換將，將指揮權交給了李純剛。

　　李純剛，碩士學歷，擔任東吳證券資產管理部門總經理，是三位投資主辦人中職位最高的。其任職期間，凈值微漲2.38%。

　　然而，進入2011年，產品表現讓人大跌眼鏡。截至4月20日，今年來大盤上漲7%，該產品反跌16%，不但沒能抓住機會翻本，反而又創新低，凈值達成立以來最低值0.75元，成立以來累計虧損25%，在所有產品中排名倒數第一。

　　在業績壓力之下，東吳證券終于按耐不住，第三次換將，于4月6日發布公告稱，重新將投資主辦人更換為王位，李純剛不再負責該產品投資事宜。從三位投資主辦人的業績來看，王位在職期間，產品表現好于另外兩位。

　　管理費用占比超兩成

　　在東吳證券發行的財富1號資產管理報告中，費用一項分別為管理人報酬、托管費、銷售服務費、交易費用和利息支出。

　　盡管在初始發行時該產品說明書中表示，在年收益小于等于5%的情況下，不收取業績報酬，從2010年的資產管理報告來看，管理人報酬一項全年共支出606萬元。

　　而托管費一項是由券商付給銀行的費用，該產品的托管銀行——交通銀行全年收取111萬元。

　　交易費用是費用支出占比最大的部分，總額1083萬元。其中包括交易手續費及印花稅等項目，由券商收取。

　　該產品四季度資產管理報告顯示，2010年全年，其投資虧損超過5400萬元，費用項目達1800萬元，全年利潤總額為－7254萬元，管理費總額占利潤總額的比例超過兩成。由于凈值虧損25%，也就是說，該產品需要上漲6%，才能為投資者賺回管理費用支出。

　　投資經理收入不菲

　　“現在券商比較鼓勵經紀業務客戶轉向投資集合理財產品。這是未來券商的核心競爭部門。”石勁涌介紹說，“募集資金并不是問題，最重要的還是能夠盈利。”

　　集合理財產品歸屬于券商資產管理部門，投資經理則是從研究部門或自營部門調出。

　　人才成為制勝的關鍵。券商如果將集合理財業務作為發展重點，人才爭奪戰將愈演愈烈。

　　“券商投資經理的收入會很高，這是券商的核心業務，賺得多也是應該的。” 石勁涌說。

　　對于東吳財富1號的投資人來講，無論是管理人報酬還是托管費用，都是高額的支出。