■張煒

　　IPO重啟首單揭開面紗，桂林三金確定了19.8元／股的IPO發行價格，每個賬戶的申購上限是59.4萬元。這讓昔日以資金優勢為賣點的打新股理財產品面臨“下崗”的尷尬。

　　根據IPO改革后的新政策，網上發行，單一賬戶的申購上限不得超過發行量的千分之一。此舉旨在向中小投資者傾斜，機構的資金優勢反倒變成了劣勢。拿桂林三金來說，單一賬戶網上申購公司股份的最高上限為3萬股，按照每500股為一手，每個賬戶最多可申購60手。以19.8元／股的發行價來計算，單個賬戶資金的申購上限為59.4萬元。

　　一個新股發行只能申購59.4萬元，對擁有上億資金的打新股理財產品來說，無疑是“巧婦難為無米之炊”。在上輪牛市中，風光一時的打新股理財產品曾創造年收益高達10%以上的佳績，靠的是資金優勢，而今卻面臨資金閑置的尷尬。

　　已有打新股理財產品主動要求“下崗”。6月19日，中信銀行宣布，提前終止2007年7月25日成立的“中信理財之新股支支打計劃1號”理財產品。該行稱，新股發行制度的調整已對該產品的運行構成重大影響，將導致資金使用效率和申購收益率的不確定性增強，投資者有可能面臨更大風險。此前，“中信理財之新股支支打計劃1號”靠著資金優勢有過輝煌的理財業績。2007年12月，申購中國中鐵、中國集運。中國太保實現當月累積收益率達0.9622%，年化收益率高達16.870%。

　　機構網上申購受到千分之一的限制，還可以參與網下配售。不過，打新股理財產品不會去網下“冒險”。由于網下配售存在3個月鎖定期，IPO改革后實行市場化發行，誰也不能保證3個月后不被套牢。再說桂林三金，IPO發行價格為19.8元／股，按照公司2008年業績計算，該發行價對應的發行前市盈率為29.55倍，對應的發行后市盈率為32.89倍。這比IPO改革前平均20倍的發行市盈率高出了許多，接近二級市場同類股票的平均市盈率，發行價幾乎已“一步到位”。參與如此市場化定價的IPO發行，網下配售的風險可想而知。

　　不過，打新股理財產品未必完全退出舞臺，可與其他投資組成“混血兒”。交通銀行近日發行“新股連環打”，以新股申購為主，同時兼顧債券、票據、信貸資產、信托貸款、固定收益類銀行理財產品及信托理財產品等投資品種。較之以往純打新股的產品，投資渠道多元化，有助于提升新股申購閑余資金的利用，對提高產品收益有幫助。

　　對理財產品來說，單純靠打新股“過日子”的時代“一去不復返”。隨著新股發行定價市場化，即便申購沒有千分之一的資金限制，也不可能再現昔日的暴利。但是，打新股并非“一無是處”，仍可以為理財產品提高收益“添把力”。理財產品打新股有兩大可發揮的價值，一是新股發行密集時，分兵作戰，同時申購多個新股；二是主板市場發行大盤股時，千分之一的資金申請上限相對較高，可投入更多的申購資金。據悉，有的銀行已經考慮給“打新股”理財產品“瘦身”，例如，發行規模定在5000萬元，從而避免資金過于閑置。

　　投資者需要以平常心來看待打新股理財產品，不能再抱有暴利預期，甚至需要增加風險意識。若是申購桂林三金，能夠投入59.4萬元的散戶投資者大量存在，上億規模的理財產品僅僅獲得與散戶一樣的機會，不會再像當年那樣確保新股申購“落袋”。面對不是很高的中簽率，打新股理財產品或遭遇屢屢申購落空。

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