□本報記者 蔡宗琦 北京報道

　　IPO重啟給沉寂多時的“打新”理財產品市場帶來生機，但業內人士認為，新股發行制度改革后“打新”收益將逐步下降。與2006-2007年火熱的市場情況相比，眼下能夠申購新股的“打新”理財產品種類并不多。

　　預期收益下降

　　“打新”產品曾經是理財產品中最“熱鬧”的一種，上輪牛市中不少理財產品直接將產品冠以“打新”兩字招攬投資者。業內人士認為，按照新股發行制度改革的相關規定，將來新股上市定價將逐步市場化，監管部門也將慢慢放開窗口指導價格，這就意味著一二級市場差價將逐步縮小，甚至出現新股上市跌破發行價的情況，“打新”未必再是無風險高收益的投資方式。

　　展恒理財顧問公司首席研究員李建學表示，新股發行制度改革對散戶投資者的傾斜使得網上申購中簽率大大提升，預計中簽率會比以往提升10倍左右。由于趨利行為，會有更多散戶參與“打新”，預計未來打新收益率將下降到10%以下，而2006-2007年收益率能達到15-20%。他分析，“打新”收益若僅有5%-8%，不如投資穩定收益產品，純債券產品的收益也能達到這一水平。

　　國都證券認為，資金規模超過1000萬元的機構投資者更適于參加網下配售。研究以往的申購數據發現，新股中簽率隨著推行時段呈現“前高后低”的趨勢；從新股首日漲幅判斷，IPO重啟初期新股上市首日漲幅相對穩定，“打新”資金獲利可能性相對較高。

　　新股發行制度改革使得投資者應選擇個人“打新”還是機構“打新”成為關注話題。普益財富認為，投資者可主動參與新股申購，特別是中小盤股，需要關注市場風險。以IPO重啟后首家招股的三金藥業為例，三金藥業計劃首次發行4600萬股A股，這意味著至少有3680萬股將采取網上發售。按照千分之一的規定，單個賬戶的最高申購額度至少為3.68萬股，單個賬戶的資金量較小，預計在50萬元左右。因此，三金藥業適合投資者直接參與申購新股；對于銀行理財產品來說，則允許申購的資金規模過小，難以發揮規模效應。

　　國都1號的投資主辦人李峻峰認為，千分之一的申購上限主要限制了網上申購者，新股發行制度改革對網下申購部分的影響并不大，機構投資者將主要參與網下申購，新股網下申購的預期收益率有望繼續高于網上申購。

　　申購新股產品不多

　　IPO重啟，相關“打新”理財產品似乎尚未跟上。中國證券報記者22日在某銀行知春路營業廳采訪時發現，有部分以往參與過打新產品的投資者前來咨詢行情。“今天一開門就有人來問打新產品的事情。”營業廳工作人員介紹，IPO即將重啟消息公布當周前來咨詢打新產品的投資者居多，銷售情況還可以。

　　展恒理財研究員尚清國介紹，從統計數據來看，目前市場上運行的券商集合理財產品有58只，均可以參與新股申購，但近期開放申購的產品只有國都1號和興業卓越等幾只。而前期對打新產品非常熱衷的銀行近期尚無一只以打新為主題的產品推出，而投資范圍包括投資新股的銀行理財產品僅有6只，由于產品銷售期限限制，已有產品中暫時沒有可以申購的品種。

　　尚清國分析，銀監會調整了銀行理財產品的發行模式，將發售產品后5日內報告修改為提前10天向銀監會報告，這是減緩銀行推出打新產品速度的主要原因。

　　與此同時，新股發行制度推出后，已有銀行理財產品“水土不服”。由于新股發行制度改革“對本計劃的運行構成重大影響，將導致資金使用效率和申購收益率的不確定性增強，投資者有可能面臨更大風險”，中信銀行已于6月19日提前終止了2007年7月發行的“中信理財之新股只只打計劃1號”。

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