——理財產品評價分析月報(2009年4月)

　　據普益財富不完全統計，2009年4月(以下簡稱“本月”)全國46家銀行共發行理財產品441款。與2009年3月(以下簡稱“上月”)的474款[1]相比，本月理財產品發行數小幅下降，但是理財產品發行主體繼續增加。部分中小銀行在本月開始參與理財市場，例如成都銀行在本月發行了其首款理財產品。

　　此外，銀行理財產品具有穩健性特點，并且收益水平相對較高，眾多投資者將其作為穩健資產配置之一。因此，本月理財產品發行數雖然小幅下降，但是業務量并不會萎縮，而將繼續保持整體業務上升的趨勢。

　　2009年以來，國內A股股票市場連續走高，前四個月上漲幅度超過40%，其他金融機構證券投資類理財產品發行逐漸增多，但是銀行理財市場并未緊跟市場，參與發行風險程度較高的理財產品。主要是由于銀行理財產品經歷了2008年證券市場的打擊，并且經濟形勢仍然存在不確定因素，銀行對證券投資等較高風險理財產品的投資仍保持謹慎。

　　幣種結構保持穩定

　　在理財產品幣種結構方面，延續了上月的格局，各幣種理財產品市場占比小幅變動。人民幣理財產品本月發行數為339款，相比于上月的360款，有所下降，然而在市場占比上卻小幅上升，本月人民幣理財產品市場占比為76.87%，略高于上月的75.95%。外幣理財產品發行數為102款，也呈現小幅度的下降，其中澳元和歐元理財產品市場占比連續三個月下降。美元理財產品發行數為54款，和上月持平，市場占比則有所上升，保持著較為強勁的發行節奏。澳元理財產品發行數為18款，相比于上月的23款，發行數減少了5款，其市場占比略超過4%。歐元理財產品發行數為14款，相比于上月的20款，在所有外幣理財產品中下降最多。港幣理財產品發行數為13款，僅減少了1款，保持相對均衡。

　　長期理財產品市場占比略有上升

　　在理財產品期限方面，和上月相比，1年期以上理財產品市場占比有所增加，這與本月發行了數款參與攀鋼鋼釩重組的理財產品有著密切的聯系。但是，理財產品的期限結構僅出現小幅度波動。

　　2009年，國內A股股市連續數月月線收陽，投資者對股市出現回暖顯示出較強的信心，然而，經濟雖然出現復蘇跡象，但是不確定性仍然較大。在此時投資者特別是部分風險偏好中等投資者的心理出現一定程度的矛盾，即希望參與股市獲取高回報，又擔心股市出現調整，因此投資者對資金的流動性仍然有著較高要求，以便可以及時轉換投資領域。

　　本月，1個月期以下(含1個月)理財產品市場占比為19.05%，市場占比下降了1.4個百分點；1個月至3個月期(含3個月)理財產品市場占比為29.71%，市場占比小幅上升，在理財產品發行數方面，與上月基本持平；3個月至6個月期(含6個月)理財產品市場占比為20.18%，市場占比較大幅度地下降，下降幅度列各類理財產品之首，理財產品發行數亦明顯下降；6個月至1年期(含1年)理財產品市場占比為22.22%，與上月基本持平；1年期以上理財產品市場占比為7.48%，市場占比有所上升，理財產品發行數明顯增加。從中可以看出，6個月期以下(含6個月)理財產品市場占比68.93%，相比于上月的72.78%，下降了大約4個百分點，已連續兩個月出現下降，但是其高比例的市場占比未發生改變，6個月期以下(含6個月)理財產品仍然是市場的主流。

　　債券和貨幣市場類理財產品保持優勢

　　在人民幣理財產品中，本月銀信合作理財產品發行數為185款，相比于上月的239款，下降明顯。本月發行占比最高的為債券和貨幣市場類理財產品，其發行數占人民幣理財產品總數的39.53%，發行數為134款；信貸資產類理財產品發行數為125款，略低于債券和貨幣市場類理財產品，與上月相比，其發行數環比下降了31.3%，下降幅度較大；票據資產類理財產品發行繼續萎縮，發行數不足10款。

　　此外，股權投資類、證券投資類以及結構性理財產品均占有一定的市場份額。在外幣理財產品中，債券和貨幣市場類理財產品保持著高比例，其余理財產品則全部為結構性理財產品。理財產品種類比較單調。

　　2009年，債券和貨幣市場類理財產品發行數逐月上升，本月債券和貨幣市場類理財產品的發行占比由上月的不足30%上升至本月的近40%。債券和貨幣市場類理財產品之所以一直在市場中保持著優勢，不在于其收益性，而在于其流動性和安全性。債券和貨幣市場類理財產品的收益水平一直處于較低位，集中在1.4%至2.5%之間。然而，由于債券和貨幣市場類理財產品的投資標的主要是銀行間市場中的國債等低風險債券，因此理財產品風險程度低。另外，債券和貨幣市場類理財產品期限短，最短僅有7天，3個月以下理財產品占此類理財產品發行總數的比例超過80%，可以看出債券和貨幣市場類理財產品流動性較好。

　　信貸資產類理財產品在經歷了2009年1月至3月的快速上升后，本月出現了調整。本月信貸資產類理財產品發行數為125款，發行占比為36.87%，與上月相比，發行占比下降幅度明顯。部分銀行信貸資產類理財產品發行數大幅下降，這與銀行對理財產品發行結構進行調整密切相關，由于銀行客戶數和資金量保持著相對穩定，理財產品資金占比和發行數必然存在著此消彼長的局面。但是，信貸資產類理財產品作為市場中的主流理財產品的地位并不會發生改變。

　　銀行創新動力充足

　　銀行理財市場作為重要的投資理財市場，其以風險程度較低受到了不少穩健型投資者的青睞，將銀行理財產品作為重要的投資品之一。然而，市場的發展必須堅持在穩定的基礎上不斷創新，這樣才能夠發掘其內在潛力并贏得更大的市場份額。本月，銀行積極抓住市場機會，在理財產品的投資領域和設計上進行創新，主要表現在以下兩個方面：

　　第一、理財產品資金運用領域創新。中國銀行、中國建設銀行、中國光大銀行、中國工商銀行、中信銀行以及招商銀行均發行了攀鋼鋼釩現金選擇權理財產品。

　　第二、理財產品運作方式有所創新。中國光大銀行發行了陽光資產配置計劃系列理財產品。該銀行根據風險程度的不同設立了4款理財產品，分別為穩健組合、增利組合、平衡組合和進取組合。該系列理財產品引進了傘形基金的操作模式，根據客戶風險偏好設定不同風險程度的理財產品供投資者選擇，便于投資者在投資期間根據市場情形進行轉換。從中可以看出，該產品的操作模式和理念存在著創新。這體現出銀行理財市場在理財產品開發設計中可以借鑒其他成熟的操作模式，并加以強化和優化，以繁榮和推進銀行理財市場的發展。

　　(普益財富、西南財經大學信托與理財研究所)

　　[1] 本月對上月理財產品數據進行了修正。

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