證券時報記者 榮 籬

　　基金公司除了干好分內(nèi)的工作之外，同時也做點“私活”。憑借著在投資領域的專業(yè)優(yōu)勢，公募基金的“私活”就是給銀行、信托等機構發(fā)行的理財產(chǎn)品充當投資顧問。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前公募基金公司至少已經(jīng)在50只銀行理財產(chǎn)品或者信托產(chǎn)品中出任投資顧問一職。

　　通常，發(fā)行基金需經(jīng)中國證監(jiān)會批準，而銀行理財產(chǎn)品只要不是保證收益的，就不需審批只用報備，這就導致了銀行理財產(chǎn)品在發(fā)行上更為自主，投資上也更為自由。目前這類產(chǎn)品并沒有專門、獨立的法律來規(guī)范，對其進行有效監(jiān)管有一定難度。所以，這類產(chǎn)品基本上成了基金公司“自由”操作的試驗田。

　　基金公司像職場白領：在基金業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新路上，每一步都小心謹慎，嚴格遵守監(jiān)管要求；而在基金領域以外，離開了約束后，各種在基金產(chǎn)品上根本不可能的“突破”都一一成為現(xiàn)實，而且管理業(yè)績似乎不俗。

　　投資：100%自由

　　一只公募基金，從投資范圍到投資比例，無一不受法規(guī)的約束，但是當基金公司以投資顧問的身份出現(xiàn)時，其管理的產(chǎn)品風格則天馬行空不受約束。

　　由于《基金法》的限制，基金公司一直不能發(fā)行FOF產(chǎn)品，雖然基金公司幾經(jīng)爭取仍然不能突破，但這在由基金公司擔任投資顧問的銀行理財產(chǎn)品中，則完全不是問題。

　　招商銀行發(fā)行的添富增利二期，是由匯添富基金公司擔任投資顧問，該產(chǎn)品的投資范圍完全囊括了現(xiàn)在市場上所有的基金產(chǎn)品。在其產(chǎn)品簡介中寫道：信托主要投資于證券投資基金，包括但不限于：開放式證券投資基金、交易所上市交易的封閉式基金、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)、上市開放式基金(LOF)、合格境內(nèi)機構投資者設立的基金(QDII基金)、銀行發(fā)行的QDII產(chǎn)品。也就是說，除了國內(nèi)的A股基金外，投資于海外的QDII(無論是國內(nèi)基金公司管理的，還是海外基金公司管理的)均是其可投資范圍。

　　不僅投資范圍相當廣，投資比例的寬松度也是公募基金難以企及的。比如，在工商銀行發(fā)行的由易方達基金公司擔任投資顧問的“基金股票雙重精選人民幣理財產(chǎn)品”，該產(chǎn)品“證券投資基金投資比例為產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的0—100%，上市公司股票不超過產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的50%。”，可以說，這樣的產(chǎn)品是一個“全攻全守”型產(chǎn)品：進，可以合身而上；退，則可以全身而退。這種全攻全守型的投資設計在基金擔任投資顧問的產(chǎn)品中相當普遍，由華夏基金公司擔任投資問顧，中國光大銀行發(fā)行的光華精選陽光資產(chǎn)管理計劃，其投資范圍明確表示：由投資管理人視市場情況在股票和債券市場中分配和轉(zhuǎn)換。具體投資比例限制為： 固定收益類：0—100%；權益類：0—100%。

　　類似這樣的產(chǎn)品在公募基金中是不可想象的，這種產(chǎn)品如果出現(xiàn)在公募基金中最直接的困難就是：它到底是債券基金還是股票基金？到底按債券基金還是股票基金收取管理費？發(fā)行報批的關都過不了。

　　業(yè)績報酬提取普遍

　　雖然產(chǎn)品類型飄乎不定，但這似乎并沒有給產(chǎn)品收費標準的確定帶來困擾。以上述光華精選為例，雖然這一產(chǎn)品隨時可能成為一只百分之百的股票基金，也隨時可能成為一只貨幣市場基金，產(chǎn)品固定管理費部分都是按凈值的0.8%年費率計算，與此同時再另外計收投資顧問費。

　　提取業(yè)績報酬，這在公募基金一直是一個“被死死按住”的妄想，而在銀行理財產(chǎn)品中，則是一個普遍現(xiàn)象。不同的產(chǎn)品設計了不同的業(yè)績提成的方法，百花齊放。有的以年收益率超過一定比例為收取業(yè)績提成標準，有的則以產(chǎn)品收益跑贏業(yè)績比較基準為標準，還有將跑贏業(yè)績比較基準和正收益達到一定比例相結合。

　　也有的產(chǎn)品在管理費上顯得頗為“溫和”，甚至較公募基金更有利于投資者。有產(chǎn)品規(guī)定，若產(chǎn)品年收益率跑贏業(yè)績比較基準則按1.5%收取管理費，若輸于業(yè)績比較基準，則收取1%的管理費，此外不再收取任何業(yè)績報酬。相比之下，大批公募基金在跑輸業(yè)績比較基準的情況下，仍然按1.5%收費。

　　信息披露不及時不透明

　　在“全攻全守，進退自如”和有著業(yè)績激勵的情況下，基金公司擔任投資顧問的銀行理財產(chǎn)品運作得如何？

　　記者試圖從上述銀行理財產(chǎn)品的信息披露中看出端倪，沒想到，在搜集和查詢這些產(chǎn)品的相關信息的過程中，其困難程度遠遠超過預期。無論是披露時間、披露內(nèi)容還是披露格式，不同銀行有不同的風格，或詳或略，相互之間完全不具備可比性。有的時候，甚至在銀行的網(wǎng)站上轉(zhuǎn)了一大圈都還沒找到相關信息披露，苦不堪言。

　　在銀行理財產(chǎn)品方面頗為專業(yè)的一家機構也告訴記者，盡管從2008年四季度后，銀行理財產(chǎn)品的信息披露已有很大進步，但以目前的情況而言，想要通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)來分析描述整個銀行理財產(chǎn)品或者由基金公司做投資顧問的理財產(chǎn)品的情況仍然有困難。

　　由于信息的缺乏，基金公司作為投資顧問的管理詳情也就難以了解，在不得已的情況下，記者只好對其凈值增長率與其它產(chǎn)品進行比較，盡管這一比較不盡合理，畢竟產(chǎn)品性質(zhì)、投資范圍頗為不同。從粗略的比較看，基金公司管理的這些產(chǎn)品似乎業(yè)績不俗。以FOF產(chǎn)品添富增利二期為例，該產(chǎn)品于2008年3月中旬成立，到今年2月底，累計凈值為1.0317元，也就是略有贏利，而同期成立的股票基金最少虧損25%；同期成立的兩只券商管理的FOF一只虧損48%，另一只虧損30%。另一只全攻全守型產(chǎn)品光華精選于2007年12月中成立，到今年3月20日，其累計凈值為1.0068元，也遠強于同期成立的股票型基金。

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