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擔保方式轉變 信貸類理財產品或從香餑餑變雞肋
⊙本報記者 涂艷
去年的銀行理財無冕之王——信托貸款類產品在2009年未能繼續其輝煌，進入首月，這類產品出現發行和收益率雙降，以及提前終止比例的新高。
新規誘發擔保方式轉變
“買產品看擔保”是經常關注銀行理財的投資者購買信貸類產品的一門絕招。從本質上來說，信托貸款類產品是指商業銀行將存量或新增貸款替換成新發行的“信托+理財”產品。信用風險就是這類產品最大的風險，所以是否有銀行擔保或者政府信用就是提升產品穩健度的關鍵之一。
而在去年12月銀監會發布了《銀行與信托公司業務合作指引》之后，銀行信貸資產類理財產品的擔保和回購就受到了限制，規定“銀行不得為銀信理財合作涉及的信托產品及該信托產品項下財產運用對象等提供任何形式擔保；信托公司投資于銀行所持的信貸資產、票據資產等資產的，應當采取買斷方式，且銀行不得以任何形式回購。”故企業擔保和質押擔保的方式成為取代銀行擔保的必然之選。
記者從西南財大信托與理財研究所的統計數據了解到，近期發行的產品中就先后出現了以股權質押、定存質押和高速公路收費權質押作為擔保方式的產品。各種擔保方式的出現表明：各商業銀行已經加大在風險控制措施方面的創新力度，而不是僅僅局限于主要以國家開發銀行提供擔保的方式。
慎對股權質押擔保
在新的擔保方式中，企業自身的信用成為主要關注點。“可是我也不清楚企業的資質和還款能力如何，難道收益率越低說明風險越低？”習慣了購買由銀行擔保的產品的鄒先生很是苦惱。
西南財大信托與理財研究所張星表示：“我國降息預期仍然未消除，不少理財產品在設計收益條款時將降息預期納入收益設計范疇。”從實際數據上來看，產品也并沒有因為企業擔保（例如股權質押）的風險加大而提高產品的收益率。
除了利率風險和相伴而來的再投資風險，投資者尤其需要注意產品的信用風險。以股權質押擔保為例，擔保企業信用是首先需要關注的對象。雖然銀行和信托公司會有自己嚴格的融資主題資信審查，但是企業的行業、規模和性質等都是投資者在購買前需要進行了解的。其次，質押的股權屬于上市公司還是非上市公司、流通股還是限售股都是有區別的，流動性好的上市公司流通股是股權質押的首選。此外，招行深圳分行金葵花財富管理中心理財經理齊晶告訴記者：“一般質押的股權都會有一個質押率，質押率越低，產品越安全。”
據普益財富的最新報告顯示：1月份有40余款信貸資產類理財產品到期未實現預期收益。故專家建議投資者，在今年選擇產品時更應該注意企業潛在的信用風險和利率變化風險。
小貼士：
股權質押類產品和股權投資類產品的主要區別
概念：股權質押類產品本質上屬于信貸資產類產品（融資），股權質押只是這類產品的擔保形式；而股權投資類產品是指將募集資金投資到股權或收益權當中的產品。
風險：股權質押類產品的風險包括企業信用風險、因利率變化而導致的再投資風險和流動性風險等，一般來說本金得到保障的可能性大于后者；而股權投資類產品的風險主要來自企業回購能力的高低。
擔保方式：信貸類產品的擔保方式除了股權質押外，還包括政府擔保、企業擔保、收益權質押等多種方式；而股權投資類產品的擔保方式本身就包括了股權質押。
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