在大熊市中還能獲得逾20%年收益的理財產(chǎn)品堪稱“明星”

　　□文 易無花 攝影 李瞻

　　“講起2008年，低迷的股市和央行的不斷降息讓理財產(chǎn)品的預期收益率也越來越低。但在去年到期的理財產(chǎn)品中，仍然有取得20%以上正收益的‘明星’產(chǎn)品�！�

　　人民幣理財靠“杠桿”取勝

　　工商銀行2007年第20期新股申購結(jié)構(gòu)化人民幣理財產(chǎn)品(進取型)

　　投資期：2007年9月～2009年1月年化收益率：43%取勝原因：杠桿結(jié)構(gòu)設(shè)計

　　作為一款 “打新”產(chǎn)品，想在2008年的大熊市中獲得超過40%的收益率，真是太不容易了。工行這款產(chǎn)品取勝的原因并不在于其投資方向，而在于引入了“結(jié)構(gòu)化”設(shè)計。

　　根據(jù)工行網(wǎng)站發(fā)布的這款產(chǎn)品信息，記者邀請理財師進行了點評：該新股申購結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品由優(yōu)先份額與進取份額共同組成。優(yōu)先份額與進取份額所募集資金的比例初始時原則上為9：1。

　　當該新股申購結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品所對應(yīng)的信托計劃發(fā)生風險時，進取份額投資者將以其本金與收益為限對持有到期優(yōu)先份額投資者的理財資金進行保障，直至將持有到期優(yōu)先份額投資者的收益水平補償至其預期年化收益率。優(yōu)先份額的存續(xù)期限為12個月。

　　優(yōu)先份額投資者持有到期的預期年化收益率根據(jù)其認購金額不同而有差異，其中認購金額大于5萬(含)但小于50萬元的投資者年預期收益率為6%；認購金額大于50萬元(含)投資者有望獲得年預期收益率6.5%。

　　另一方面，當本期結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品產(chǎn)生的收益滿足優(yōu)先份額投資者獲得的預期收益后，剩余的收益將分配于進取份額投資者，但是管理團隊將按一定的比例提取業(yè)績報酬。這就有點類似創(chuàng)新封基中瑞福優(yōu)先和瑞福進取的設(shè)計。投資者在承擔較大市場風險的同時，也有可能通過放大10倍的杠桿，實現(xiàn)超額的回報。

　　光大銀行“同贏十號”產(chǎn)品三

　　投資期：2007年10月-2008年10月年化收益率：30%取勝原因：產(chǎn)品配對結(jié)構(gòu)化設(shè)計

　　光大銀行大部分同贏系列理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)良好，新股申購類理財產(chǎn)品仍穩(wěn)坐“收益王”的位置。去年10月20日，光大銀行發(fā)布的“同贏十號”產(chǎn)品3到期終止公告顯示，陽光資產(chǎn)管理計劃——同贏10號產(chǎn)品3于2007年10月11日正式成立。截至2008年10月11日，按照產(chǎn)品說明書的有關(guān)收益計算方法約定，該產(chǎn)品單位凈值為1.30。即產(chǎn)品到期時，投資者本金及收益合計為：投資者初始投入本金×1.30。意即該產(chǎn)品的到期收益率為30%。資料顯示，此款產(chǎn)品的年化收益率預期為20%-30%。

　　據(jù)悉，同贏十號新股申購產(chǎn)品二和三是配對產(chǎn)品，兩者的投資對象都是平安信托投資有限公司(受托人)設(shè)立的平安財富增強型新股申購一期集合資金信托。不同的是，產(chǎn)品二為該資金信托的優(yōu)先受益權(quán)，產(chǎn)品三則為信托的一般受益權(quán)。優(yōu)先受益權(quán)和一般受益權(quán)資金比例為94.34%：5.66%。

　　光大銀行財富管理中心產(chǎn)品經(jīng)理表示，由于一般受益人以其所有本金及收益為限為優(yōu)先受益人提供收益保證，承擔了更大的風險，所以，同贏十號新股申購產(chǎn)品三的投資者就可能獲得更高收益。

　　據(jù)介紹，同贏十號新股申購產(chǎn)品三的投資范圍是：除了參與新股申購，資金信托還可參與具有良好流動性的債券型基金和固定收益品種，有效提高收益率。

　　招商銀行“金葵花”迎新系列新股申購理財計劃2期

　　投資期：2007年6月～2008年6月年化收益率：21%取勝原因：觀察期把握得當

　　招商銀行零售銀行部資深產(chǎn)品經(jīng)理表示，上述打新理財產(chǎn)品之所以取得較高收益，首先是市場因素，一二級市場價差決定了此類產(chǎn)品的套利機會；其次，從產(chǎn)品角度看，銀行要對產(chǎn)品的收益來源以及這些收益來源在產(chǎn)品存續(xù)期間的變化有自己的判斷。在產(chǎn)品的投資期限設(shè)定方面要站在投資者的角度爭取實現(xiàn)其利益最大化，要使產(chǎn)品期限設(shè)置和投資標的的有效性相吻合。綜合這些因素，這些打新理財產(chǎn)品的期限設(shè)定在一年。

　　另外，觀察期的設(shè)置就會對實際達到的收益有較大的影響。相對來說，觀察期設(shè)置得越多，可以將掛鉤標的的收益進行平均化，降低了在整個投資期內(nèi)掛鉤標的價格波動的風險。同時，一些收益的鎖定條款，也有利于在波動的市場環(huán)境之下，降低投資風險。

　　外幣理財“中國概念”勝出

　　光大銀行“同升8號”港股掛鉤美元理財產(chǎn)品

　　投資期：2007年6月～2008年6月年化收益率：25%取勝原因：創(chuàng)新12個觀察期

　　光大銀行的“同升”系列素有下保本上不封頂?shù)脑O(shè)計。該行分析師認為在去年獲得佳績的首要原因是產(chǎn)品入市時機得當，光大銀行有針對性地分析當時宏觀經(jīng)濟，并對監(jiān)管部門通過QDII機制分流資金流動性過剩有一定的預判，搶先發(fā)行了對該政策敏感性較高的港股產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行后一周，中國證監(jiān)會2007年6月20日公布，允許國內(nèi)基金管理公司和證券公司通過合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)機制投資境外股票、政府債券和公司債券，香港位于內(nèi)地批準投資的目的地之列，港股出現(xiàn)大漲，該政策所發(fā)揮的效應(yīng)一直延續(xù)至2007年末。

　　其次，在期初掛鉤股票選股方法上，選擇上市公司按自上而下的選股方法，首先分散行業(yè)選擇，降低行業(yè)風險，并選擇行業(yè)領(lǐng)先地位的優(yōu)勢公司，結(jié)合短期存在的投資熱點，從股價表現(xiàn)也印證了選股理念的合理性。

　　更為重要的是，產(chǎn)品收益計算放棄了到期日觀察的傳統(tǒng)手段，而是通過12個觀察期 (每個月為一個觀察期)籃子股票表現(xiàn)水平的平均值綜合計算最終收益，換句話說是通過按月賣出一部分股票實現(xiàn)投資收益，在理財期港股大起大落的運行特征下顯出其結(jié)構(gòu)安排上的優(yōu)勢，使得收益穩(wěn)定性增加的同時，最終也實現(xiàn)了理想的投資回報。

　　浦發(fā)銀行“匯理財”F1計劃2007年第四期(美元產(chǎn)品)

　　投資期：2007年4月～2008年4月年化收益率：23%取勝原因：對賭最次股價

　　該產(chǎn)品本金安全，收益同五只香港上市的資源類紅籌股的股價表現(xiàn)掛鉤。從產(chǎn)品額收益設(shè)計來看，旨在投資期內(nèi)看漲這些紅籌股，投資者的實際收益與每個季度的股票籃子的綜合股價表現(xiàn)成正比。只要每個季度掛鉤的股票籃子的綜合股價表現(xiàn)越好，那么投資者的收益也將越高，上不封頂；若表現(xiàn)不佳，則收益也將下降，最低為0。實際上，該產(chǎn)品的收益關(guān)鍵要看前三個季度的最次股價表現(xiàn)的比較，只要第一個季度的股票籃子的股價表現(xiàn)好，即使后三個季度的股價表現(xiàn)很弱，投資者的收益也肯定會好。

　　另外，該款產(chǎn)品規(guī)定若12個月美元同業(yè)銀行拆借利率大于或等于6.75%時，銀行有提前終止權(quán)。 4月12日的12個月美元同業(yè)銀行拆借利率為5.31813%，從目前同業(yè)拆借的利率水平來看，投資期內(nèi)，銀行提前終止該產(chǎn)品的可能性較小。但是如果12個月美元同業(yè)銀行拆借利率大于或等于6.75%時，銀行可以選擇提前終止。

　　綜合來說，此次掛鉤的資源類股票于投資期內(nèi)可能會有不錯表現(xiàn)，但是股票漲跌的不確定因素較大，而且產(chǎn)品設(shè)計是以股價表現(xiàn)最次的股票比較為基礎(chǔ)，則更有些對賭的成分。因此，該款產(chǎn)品存在的風險較大，適合具有一定風險承受能力、且愿意博取高收益的投資者。

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