將應用新的產品策略以“戰勝”危機

　　楊斯媛

　　一場蔓延全球的金融風暴攪亂了去年的理財市場，一些投資者幾乎抱著“山窮水盡”的心態來到了2009年。不過，外資銀行人士認為，2009年不是悲觀的時候，要積極尋找投資機會。今年外資行理財產品將主要以結構性保本型為主，并積極開發新的產品策略以“戰勝”危機。

　　首先讓投資者“安心”

　　“結構性”三個字總是不禁讓人聯想到復雜的數學模型，投資者在面對結構性理財產品繁雜的條款時也總是面臨“解構”難題。

　　去年，海外市場的不斷震蕩下行，讓很多投資者對QDII和掛鉤海外市場的結構性產品留下“心理陰影”。今年，讓投資者“安心”成為銀行設計理財產品的主要考慮因素。

　　“在現階段的市場環境下，保本線等于生命線，要增加無風險和低風險資產比重，保證大部分資產有本金保障。”荷蘭銀行在一份報告中指出。多位外資銀行人士也認為，今年結構性保本型理財產品存在很多機會。

　　“今年投資市場的時機比去年好很多，”荷蘭銀行（中國）零售投資產品經理李瑩表示，“雖然美國和歐洲市場還會維持負增長的局面，2010年也可能繼續衰退，但股票類行業的估值基本見底，農產品和石油都有大幅回落，目前投資成本已經相對較低。”

　　在掛鉤標的選擇上，海外股票市場指數、黃金、原油等商品市場以及中國經濟刺激方案帶動的行業，普遍被外資行人士看好。

　　事實上，今年已經有外資銀行推出新的結構性保本型理財產品。普益財富數據顯示，匯豐正在推出一款指數掛鉤保本浮動收益型投資產品，花旗也在本周推出了一款掛鉤股票的保本收益型產品。

　　注意防范三類風險

　　雖然中外資銀行目前推出的理財產品大都穿上了“保本”外衣，即意味著投資者的投資本金會有所保障，但是投資者在選擇保本型結構性產品時，仍要注意其投資期限、投資幣種等因素。

　　李瑩表示，投資者要注意三方面的風險：一是投資收益的風險，即最差表現為到期100%保本，收益為零；二是外資銀行外幣投資產品較多，應注意匯率風險；三是流動性風險。

　　期限較長的結構性理財產品都有一定的封閉期，即使封閉期過后投資者可選擇提前贖回，但即意味著投資者無法得到100%的本金。另外，短期產品可能沒有提前贖回的機會，尤其是對非本幣投資者來說，要注意這方面的風險。

　　此外，保本所帶來的“低風險”也意味著必然的“低收益”。某外資行投資產品部人士表示，由于銀行在理財產品設計過程中加入了“保本”條款，銀行必然傾向比較低價的期權，因此投資者得到高收益的可能性會比較小，投資者在投資前要做好選擇。

　　此外，投資者要做好不同時期的投資計劃。渣打銀行（中國）首席投資總監梁大偉認為，從短期來看，未來3到6個月，在投資者還在等待投資機會出現之前，降息預期還存在，固定收益類、利率類產品是比較受青睞的投資工具。

　　從中長期來看，新興市場尤其是國內市場有一定的吸引力。從長期資產配置的角度來說，黃金、金屬市場和亞洲股票市場可以放入資產組合中。

　　尋找新的產品策略

　　今年各家外資銀行仍在積極尋找新的產品策略，以期在市場回暖的時候給投資者帶來更多投資機會。去年，外資銀行在理財產品中普遍植入的對沖機制曾經是一大亮點，例如荷蘭銀行推出的“市場中立”、花旗銀行的“漲跌雙贏”以及渣打銀行和東亞銀行推出的“全天候”等策略。

　　市場中立策略的特點在于，與傳統資產如股票、商品的相關性較低，無論股市和商品漲跌，市場中立策略均有機會獲得正向回報。李瑩表示，荷蘭銀行將延續以前的思路，將市場中立策略應用到不同的產品中。此外，荷蘭銀行在最近推出的一款產品中還應用了“移動平均線”，一種自動資產配置機制。

　　“全天候”策略同樣是可以通過做多和做空來獲得收益。東亞銀行（中國）財富管理部總經理陳伯軒表示，由于目前市場仍存在一定波動，“全天候”的概念還會應用到掛鉤型產品當中。同時，在中國4萬億經濟刺激方案的帶動下，考慮推出全球衰退和中國復蘇的概念。

　　但是，梁大偉指出，全天候的策略主要應用在牛市，即股市出現大幅回調時，通過拋空某些指數來調整資產配置收益，今年理財產品的開發將主要集中在資產配置策略上。

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