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降息影響收益率 信貸理財產品發行量降24.6%
本報記者 馬春園 北京報道
進入降息周期以來，今年占據霸主地位的信貸資產類產品反映強烈，持續呈現發行量和收益率雙跌的趨勢。銀率網最新公布的《11月份銀行理財產品市場月報》中的數據表明，11月份信貸資產及票據類產品共發行263款，較10月份下降了24.6%。而11月份各商業銀行共發行各類理財產品396款，由于央行大幅降息，和上月發行的532款產品相比數量明顯減少，降幅達25.6%。
信貸產品收益率持續下降
降息通道下，銀行信貸理財產品的日子一天比一天難過，降息不僅增加了信貸產品的信用風險，也擠壓了銀行發行此類產品的收益空間，從而拖累了產品收益率。
據銀率網統計，9月份央行降息之前，6個月的非保本的信托類產品平均預期收益率約為5.3%，3個月的非保本的信托類產品平均預期收益率約為4.2%。之后兩個月連續降息，發行的信托類產品和票據類產品的預期收益率下調的幅度略小于每次的利率下調幅度(最后一次大幅降息108個基點前)，6個月的非保本的信托類產品平均預期收益率約為4.6%，3個月的非保本的信托類產品平均預期收益率約為3.7%。和同時期的定存相比，非保本的信托類產品比定存收益高出約1%至2%。
“由于現在貸款放松了，企業委托做信貸產品的需求降低了，所以信貸理財產品的發行都減少了。”工商銀行的理財經理李建華告訴記者，“我們12月10日這天發行的這款一年期信貸理財產品，全國募集資金才一個億，而昨天發行的一款票據類產品規模達到了50億。主要是一年期產品存在長期風險，所以募集資金相對會少了很多。而且信貸資產類產品比票據類產品風險高，3個月期以內的產品二者的收益率通常相差0.1%-0.2%左右。”
提前終止狂潮初步顯現
據銀率網統計，自11月20日至今，共有58款信貸資產類產品提前終止，其中招行31款，中信16款，北京銀行9款，交行2款。銀率網分析師趙瑞昆對記者表示，由于信貸資產產品的收益來源于給企業的貸款，若在產品期貸款利息變動預期頻繁，則對于銀行和企業來說均不是好消息，企業希望提前終止原有貸款轉向執行新利率的貸款，銀行則擔心企業違約。降息加劇了企業和銀行的預期變化，從而紛紛提前終止產品，轉化為信用風險的增加。
“提前終止產品，投資者的收益率不會受到影響，但理財期限減少使得總收益下降。” 趙瑞昆指出。
西南財經大學信托與理財研究所的研究數據則表明，在央行大幅降息的背景下，6個月期以下的信貸類產品平均年收益率已降至4.07%，隨著11月27日央行的大幅降息，其在絕對收益上相對其它形式穩健理財產品(例如投資銀行承兌匯票、債券市場的理財產品)的優勢已不大。
加大票據債券類產品配置
針對信貸資產類產品可能面對越來越多的不確定性，以及持續增加的利率風險和信用風險，不少投資者轉而選擇了風險更低的票據債券類產品。“信托理財產品依然是主流，由于前段時間火爆的信貸資產類產品面臨降息和提前終止的風險，所以很多投資者寧愿選擇收益率稍低風險也更低的票據債券類產品。”招商銀行的客戶經理余帆告訴記者。
票據債券類產品主要投資對象為貨幣和債券市場以及同業間拆借市場，此次降息大幅降低了銀行資金成本，因此央票利率等短期利率在短期之內也會隨之出現大幅下降。10月份全國銀行間同業拆借市場90天加權平均利率由9月份的4.38%降至4.31%，期限在三個月左右的保本類的票據債券型產品收益率也隨之由 4%降低至3.9%(平均收益率)。11月份同業拆借市場90天加權平均利率下調約為28個基點至4%左右，而11月底發行的期限在三個月的保本類的票據債券型產品平均收益率已經降至約3.2%。其他期限的產品相對于同期定存約高出0.5%至1%之間。
“2009年中國依然將處于降息通道內，因此票據債券類產品的收益率將繼續降低。” 趙瑞昆認為，“現階段此類產品適合于低風險資金配置需求，資本市場雖然企穩，但在目前階段說熊市格局已經改變言之尚早，因此資產配置中應加大對此類產品的配置。”
趙瑞昆表示，降息周期時，投資策略以防御為主，資產配置中要多配置低風險產品，而市場風險較高的結構類產品和投資海外類理財產品依然建議規避。投資者在選擇投資低風險產品時可選擇時間較長的6個月以上的穩健型產品，鎖定收益，從而規避利率風險。因為11月發行的新產品增加了銀行有權對產品預期收益率進行調整的條款，即在產品期貸款利息變動頻繁，則銀行有權對產品預期收益率進行實時調整，所以投資者選擇信貸資產類產品一定要看清楚其收益條款和提前終止條款。
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