|
外匯衍生品風險超收益30倍
如果說匯率的波動是導致虧損的一個火種,那么金融衍生品復雜的結構以及隱藏其中的巨大風險卻是“星火燎原”、導致投資客大幅虧損的致命內因。由于外匯市場的風險主要取決于利率與匯率兩大因素,國際金融形勢的變化使得外匯市場瞬息萬變,對于不了解外匯市場變化規律的投資者,還是遠離外匯市場為上策。如果手頭有一些外匯無處投資,也最好選擇短期型產品,以免匯率波動造成大的損失,和中信泰富一樣血本無歸。
重新審視中信泰富的巨額虧損合約,讓人不得不被“衍生”二字畏懼三分。事實上,中信泰富簽訂的杠桿式外匯合約總共4種,包括每月結算澳元合約、每日結算澳元合約、每月結算雙幣合約和每月結算人民幣合約。看似對賭的協議,實際上卻是一份“不平等條約”。對于中信泰富而言,這些合約都有盈利上限,每月結算澳元合約是5150萬美元、每月結算雙幣合約是200萬美元,每月結算人民幣合約是730萬人民幣。總的來看,這些合約的盈利目標只有區區不到4億元人民幣,然而其約定中對于風險的注解卻少了“風險下限”這一欄。
算一筆明細賬。對于每月結算澳元合約和每日結算澳元合約,以目前匯率計算,1澳元僅相當于0.679美元,中信泰富需以0.87美元的價格買入91.83億澳元,虧損17.54億美元(約120億人民幣)。每月結算雙幣合約方面,目前歐元兌美元的匯率是1.308,跌得比澳元少,所以合約以澳元匯率計算,虧損5673萬美元(3.876億人民幣)。人民幣幣值目前還算穩定,1美元可以換6.833元人民幣,但風險敞口也超寬,該合約最高虧損可達2.9億元人民幣,相對于730萬元人民幣的最高盈利是何其之巨大。
按照以上合約規定,與4億元最大收益相對的是被極端放大的虧損底線,已經超過了120億人民幣,而且理論上還可以繼續虧損,直到中信泰富破產,粗略估算下來,其風險竟超過了收益的30倍。
新發產品收益普降
在銀行發售的新一期外匯理財產品中,受金融危機以及多國降息政策的影響,預期收益與兩三個月前相比明顯降低,最多相差一半,而投資期限也明顯縮短。
以中國銀行外匯產品為例,今年七、八月份的外匯理財產品中,基本上每期都有半年或一年的產品,可投資幣種也有6至8種,其中美元產品的預期收益率達到5%以上,澳元產品也在8%至9%之間。而在9月發行的外匯理財產品中,只有美元、港幣、歐元、澳元四個幣種,投資期也只有6個月,收益率降為3%和2.7%。進入10月后,中行發行的外匯理財新產品的投資期限再次縮短,目前正在發行的產品都只有3個月的,投資收益率分別只有3%、2.7%、4.2%、6%。
“不對等”仍在蔓延
個人投資者向銀行購買理財產品時,雖然選擇范圍小、產品單一、收益較低,但風險也相對小一些;相比之下,機構投資者在購買海外銀行或投行的理財產品時,卻可能風險巨大。聯合證券分析師劉湘寧認為,中信泰富沒有真正站在對賭的地位上,這直接導致了中信泰富的巨額虧損。也正是機構投資者對金融衍生理財產品的風險估計不足,使得其股價大跌,拖累了中小投資者,這種損失的幅度甚至超過了中小投資者自己購買銀行理財產品的損失。