漫畫 劉道偉

　　⊙姜淑霞

　　全國政協委員、富國基金公司副總經理謝衛日前提交了“關于我國金融理財產品規范發展的提案”。他建議，建立相對統一的監管標準和法律。

　　我國理財產品發展迅速。根據不完全的粗略統計，國內包括銀行、基金、保險、私募基金、信托、社保管理的資產規模總量在10萬億元左右。這一規模約占2007年GDP的42%，占國內居民存款的25%左右，是滬深兩市流通市值的30%。投資于理財產品的人數越來越多，但理財產品的監管尚比較薄弱。最近一段時間，一些理財產品零收益甚至虧損的消息，引發人們對理財產品設計缺陷的種種質疑，給投資者的信心帶來了傷害。

　　國外理財產品的發展經歷時間較長，其監管制度也逐漸完善，而我國理財產品幾乎是爆發式發展起來的，相關標準與監管的滯后性有其現實原因。

　　除此之外，我國與國外理財產品的誕生條件也有不同。以美國為例，美國資本市場上主流的投資產品是共同基金。美國投資公司協會的調查數據顯示，2006年，約有48%的美國家庭持有共同基金，基金持有人達9600萬人。從上世紀九十年代開始，作為共同基金替代物的理財產品才大量涌現。而我國缺少一個像共同基金這樣的規模龐大的理財產品作為理財產品市場的一個過渡，投資者也無法以此作為熟悉理財產品業務的入門“課程”。而且，美國理財產品尤其金融理財產品的發展基本上是在倒逼機制下誕生的，即在銀行的傳統金融服務遭遇新興證券經紀商的激烈競爭后，為了奪回被蠶食的市場份額，才不得不開發新的理財產品參與競爭。

　　而我國的理財產品幾乎一問世就處在供不應求的狀態下，這與我國金融服務水平長期保持較低水平，民眾被壓抑的潛在投資渴求無法得到滿足有關。由于缺少一個逐漸成長的過程，并且缺少一個激烈的競爭環境，加之民眾有關理財產品的知識匱乏，在理財產品的設計者、銷售者與普通投資者之間，形成了一種嚴重的信息不對稱。而在標準缺位與監管滯后的情況下，銀行有利用這種信息不對稱追求自身利益最大化的沖動。因此，在標準缺位的情況下，我國理財產品存在著許多問題，最大的問題是理財產品透明度低，很多產品的基礎資產、結構、期限等不明確。有些理財產品的設計對投資者存在著相當大的不公。

　　由此，導致了我國理財產品市場的混亂，而在此局面下，投資者常常成為受損的一方，而銀行等理財產品的制造者成為受益的一方。最近有媒體報道稱，2006年12月28日，一位投資者以10萬元購買了某銀行期限為1年的一種理財產品，該理財產品與四只H股掛鉤。從2006年11月至收益支付日2007年12月28日，H股市場的中資股票價格沒有暴漲者已經寥寥無幾，然而，該銀行出售的理財產品到期日的實際收益率卻為零。

　　在投資者看來，既然所掛鉤的股票都漲了，理財產品自然也應該給自己帶來豐厚回報。但是，該理財產品的設計原理卻是這樣的：只有當四只股票都漲且漲幅一致時，投資者才能獲得最大收益。所套用的公式是：16％－（最高漲幅－最低漲幅）。由于該理財產品漲幅最高的股票與漲幅最小的股票差距大，導致括號內的值大于16％，投資者因此收益為零。

　　根據四只H股的漲幅可知，收益完全被銀行攫取，而出資的投資者卻什么也沒有得到。因此，在理財產品的風險分擔與收益分享中，投資者與銀行之間如何分配應該有一個大致的標準予以規范。比如規定，無論哪種理財產品，投資者與銀行分享收益的比例不能低于“七三”或“八二”（投資者拿大頭），至少也不應少于“五五”。正因為沒有這種標準予以規范，銀行才敢利用理財產品的設計缺陷，將大部分甚至全部收益據為己有。

　　銀行利用自己在理財產品設計中的優勢，過分將收益向己方傾斜而將風險向投資者推卸的做法，正在對理財產品的公信力造成威脅。倘若不盡快出現具體標準加以規范，在經過短暫的喧囂和繁榮之后，我國理財產品可能會走入低迷狀態。因此，出臺嚴格的標準對理財產品進行規范已經迫在眉睫。