□晨報記者 曹西京

　　1月底，滬深股市低迷時，有消息稱三只券商集合理財產品獲批。日前平安年年紅1號、東方紅3號正式公開亮相，本月底將發行。據悉，上海另一家創新類券商首只集合理財產品也獲批。平安年年紅1號募集期規模上限為3億份，已超額預約，本月26日開買當天可能結束發行，成立一年后其開放期規模上限為15億份（含管理人自有資金參與的1500萬元）。去年共發行了8只券商集合理財產品，業內人士認為，若大盤震蕩，今年新產品發行有望增多。由于券商集合理財產品規模較小，在牛市中漲幅不如公募基金，但股市盤整時，券商產品相對抗跌。上海財匯咨訊統計顯示，從去年10月16日至今，上證綜指跌去25.41%，但同期券商產品最大的凈值才跌去14.36%，已經成立的25只產品中，7只實現正收益，整體上券商產品出現“船小好掉頭”特征。

　　震蕩中FOF表現穩健

　　FOF是一種主要以基金組合為投資對象的理財產品，也被稱為基金中的基金，在國外已經發展成一個成熟的理財工具。招商證券2005年5月在國內證券公司中首次推出基金寶之后，國信、華泰、光大、廣發、國泰君安等券商陸續跟進，招商證券還推出了第二只FOF。目前券商FOF共有7只，管理總規模已超過200億元。除券商之外，信托、保險公司也已推出了類似產品，其中較典型的有華寶信托。2006年末以來，商業銀行也加入了FoF陣營，估計總規模已達數百億元。從運作情況來看，券商類FOF獲取收益、控制風險的綜合能力最強。

　　招商證券第三只集合理財產品“基金寶二期”2月20至26日進入第二個開放期。國泰君安FOF產品今年三月初也將首次開放。

　　“基金寶二期”投資經理張玉林表示，去年10月以來，在次貸危機爆發、內外趨緊的情況下，A股市場持續展開深幅調整和震蕩。但在這輪調整中，券商FOF整體表現較為穩健。自去年10月16日歷史高點到今年2月15日，所有券商FOF同期調整幅度均未超過10%，其中基金寶二期調整2.12%。張玉林認為，隨著基金數量不斷膨脹，業績排名變化劇烈，投資者選擇難度增加。FOF通過科學程序優選基金建立組合，不僅能降低投資風險，而且選中績優基金的幾率更大。

　　張玉林表示，基金寶二期成立時，投資團隊判斷市場可能將進入調整，所以沒有像同期成立的基金一樣采取快速建倉的策略，而是通過倉位控制、分散投資和新股申購，實施了穩健的投資策略。在市場進入較大級別調整過程時，逐步增倉，適時買入優質基金，達到了預期的運作效果。后市仍然可以羅列出很多看好的理由，其中最重要的是本幣升值，最近全球金融市場的風波更是推波助瀾，人民幣兌所有貨幣都會加速升值。美元降息后，全球流動性過剩將比過去更壯觀。市場下跌即是風險釋放的過程，在這個過程中，基金寶二期投資團隊將參照業績基準和股票型基金平均倉位，在市場調整的過程中逐步增加基金資產比例至80%左右的標準配置水平。同時調整持倉結構，適當減少指數型基金投資，代以優質開放式基金。

　　產品差異化競爭

　　與公募基金相比，券商集合理財產品設計更靈活。像平安年年紅1號類似創新型封閉式基金，封閉運作一年后每三個月開放一次。而此前海通和東海證券推出的產品也是封閉期一年。在今年推出的兩只產品中，平安年年紅1號認購起點提高到20萬元，作為一只混合型理財產品，其目標客戶是那些抗風險能力較強的中高端客戶。據悉該產品除托管行農業銀行和平安銀行少量銷售外，大股份供應給平安證券的老證券客戶作為一種“福利”。而東方證券獲批的東方紅3號也主要通過公司網點銷售，有的銀行要通過關系才能弄到銷售指標，一定程度上說明券商集合理財也出現“僧多粥少”情況。

　　另外，券商集合理財更追求絕對收益，除券商自有資產參與外，管理費往往低于同類公募基金，但產品收益超過一定標準則券商要參與收益分成。如平安年年紅1號年收益率大于8%時，管理人提取20%；東方紅3號年收益率大于10%部分，管理人提取25%業績報酬。