航天證券一位投資經(jīng)理表示，越來越多的資金集中到打新股行列，已經(jīng)使證券市場一級市場與二級市場的資金失衡。“靠打新股賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤，使新股發(fā)行市場進(jìn)入了一個(gè)資金為王的零智商理財(cái)時(shí)代。”他說。

　　順時(shí)而變

　　新股發(fā)行制度變革，無疑會(huì)影響到方方面面。

　　“這將是一個(gè)重大變化，對整個(gè)社會(huì)的資金流動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生深刻影響�！比A夏基金公司副總裁張后奇表示。

　　針對新股發(fā)行制度今年可能出現(xiàn)的變革，張旭陽認(rèn)為，它首先應(yīng)該是定價(jià)制度的改變，而不應(yīng)該是配售制度上的改變�！坝腥酥v銀行集合理財(cái)去打新股影響了貨幣政策的執(zhí)行，這是不確切的。銀行理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)在總規(guī)模才1萬億，參與打新股的資金最多不過5000億�！彼�告訴記者。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年IPO兩市融資規(guī)模約為3600億-3900億元，比去年的4190.52億元會(huì)有所降低，而今年網(wǎng)上申購資金最高值有望達(dá)到5.5萬億元以上。這意味著中簽率將呈現(xiàn)穩(wěn)步走低趨勢。同時(shí)，由于二級市場難以出現(xiàn)類似去年的漲勢，新股上市溢價(jià)也將呈現(xiàn)下降趨勢。

　　平安證券研究報(bào)告顯示，2008年新股申購資金收益率平均水平，很有可能降至0.2%左右。由于新股申購資金凍結(jié)時(shí)間減少1天，新股申購資金周轉(zhuǎn)速度加快，故按一年60次資金周轉(zhuǎn)率計(jì)算的年化收益率，約12%。如果新股發(fā)行制度變革，打新收益只會(huì)更低。

　　張旭陽指出，2008年市場波動(dòng)性、不確定性會(huì)更強(qiáng)一些，在這種情況下，需要一個(gè)分散投資、組合配置的概念。而銀行理財(cái)產(chǎn)品的投向、交易機(jī)制比較多樣，在這樣一種比較豐富的產(chǎn)品框架下，銀行可以根據(jù)市場情況為客戶定制不同的產(chǎn)品方案。

　　銀行理財(cái)或?qū)⑥D(zhuǎn)移戰(zhàn)場

　　張旭陽表示，因新股發(fā)行制度改變，套利空間消失后，銀行理財(cái)“打新”產(chǎn)品自動(dòng)停止是可能的�！拔覀儾粫�(huì)在一棵樹上吊死，我們會(huì)轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場。”

　　由于銀行理財(cái)?shù)氖侄�、技術(shù)、渠道相比普通投資者更為廣泛，銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上提供了三種作用。首先是交易的渠道。普通投資者投資不到的市場，通過銀行理財(cái)產(chǎn)品都可以間接做到。其次，是交易手段。比如說光大銀行去年就推出了A股期權(quán)的產(chǎn)品。再者，是交易技術(shù)，如互換交易，包括一些對沖、套利的機(jī)會(huì)，這都是新的交易技術(shù)。在張旭陽看來，即使銀行理財(cái)產(chǎn)品打新股的生存空間不復(fù)存在，“還是有許多幫助理財(cái)?shù)氖侄巍薄?/p>

　　據(jù)張旭陽介紹，轉(zhuǎn)移的“戰(zhàn)場”包括融資、融券，甚至PE(私募股權(quán)投資)�！半m然現(xiàn)在銀行直接進(jìn)入PE領(lǐng)域還有制度上的障礙，但已經(jīng)有了松動(dòng)的跡象。更為關(guān)鍵的是退出渠道的問題。”