預(yù)期年收益率≠實際年收益率

　　據(jù)統(tǒng)計，71個結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的預(yù)期年收益率在3%-22.45%之間，而且同期限結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期年收益率差異也較大。以3個月期限的產(chǎn)品為例，預(yù)期年收益率的范圍為3%-10.75%，最高收益率和最低收益率差距達(dá)7.75%，收益率差額高達(dá)2.6倍。與此同時，投資期短的理財產(chǎn)品預(yù)期收益率高出投資期長的理財產(chǎn)品的現(xiàn)象也并不少見。比如1.25-1.5年期結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期收益率范圍為9%-15%，這個投資期間有3個理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率高于2年-2.5年期掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的預(yù)期收益率9.5%。

　　據(jù)統(tǒng)計，71個結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的預(yù)期年收益率在3%-22.45%之間，而且同期限結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期年收益率差異也較大。以3個月期限的產(chǎn)品為例，預(yù)期年收益率的范圍為3%-10.75%，最高收益率和最低收益率差距達(dá)7.75%，收益率差額高達(dá)2.6倍。與此同時，投資期短的理財產(chǎn)品預(yù)期收益率高出投資期長的理財產(chǎn)品的現(xiàn)象也并不少見。比如1.25-1.5年期結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期收益率范圍為9%-15%，這個投資期間有3個理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率高于2年-2.5年期掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的預(yù)期收益率9.5%。

　　根據(jù)荷蘭銀行公開發(fā)行的第三季季刊，截至2006年7月28日，其3年期“黃金-石油掛鉤結(jié)構(gòu)性存款”的第一期和第二期產(chǎn)品的實際收益率分別為16.85%和5.8%。5年期“標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性存款”的實際收益率為17.34%。同一品種的“黃金-石油掛鉤結(jié)構(gòu)性存款”的兩期產(chǎn)品在同一時點實際收益率相差了近3倍。為了進(jìn)一步掌握外資銀行理財產(chǎn)品的實際收益率情況，我們通過咨詢各外資銀行的理財經(jīng)理，對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的實際收益率情況進(jìn)行了調(diào)查。電話采訪理財經(jīng)理的反饋結(jié)果顯示，相當(dāng)部分結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的實際年收益率在10%左右。

　　收益取決于掛鉤的金融衍生產(chǎn)品

　　造成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品預(yù)期年收益率與實際年收益率差距的一個原因，是預(yù)期年收益率的測算方法不同。有的理財產(chǎn)品預(yù)期收益率是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)逆向測算的。例如，4年期“投資大師優(yōu)選組合掛鉤結(jié)構(gòu)性存款”產(chǎn)品，以其2001年1月至2006年5月數(shù)據(jù)進(jìn)行逆向測試，4年總投資回報最高為40.87%(美元)和48.23%(澳元)，平均為22.45%(美元)和26.49%(澳元)。3年期“國際商品指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性存款”產(chǎn)品，其過去7年的投資模擬結(jié)果顯示年回報率在0%-14%之間。

　　有的理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率是根據(jù)最高值測算的。例如，花旗銀行發(fā)售的“掛鉤一籃子全球零售業(yè)股票”的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，收益設(shè)計按日計算。投資期內(nèi)，如果交易當(dāng)日的所有掛鉤股票的股價觀測值均高于或等于設(shè)定水平，那么交易當(dāng)日的年收益率為10%，否則為0。再如，東亞銀行對籃子股票掛鉤保本投資產(chǎn)品的系列7(美元)和系列8(港元)兩個15個月投資理財產(chǎn)品，設(shè)定了投資收益的上限，最高投資回報率為15%。

　　不同銀行理財產(chǎn)品收益設(shè)計的復(fù)雜性也給判斷預(yù)期年收益率帶來了困難。例如，花旗銀行發(fā)售的“澳元兌美元每日多區(qū)間遞增累計收益”12個月結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤澳元兌美元匯率，按照投資期內(nèi)落入預(yù)設(shè)區(qū)間內(nèi)的天數(shù)累計收益。掛鉤匯率落在最窄區(qū)間內(nèi)年收益率為8%，中區(qū)間內(nèi)年收益率為2%，最寬區(qū)間內(nèi)年收益率為1%。再如，東亞銀行籃子股票掛鉤保本投資產(chǎn)品的系列3(美元)， 這個為期2年的理財產(chǎn)品的收益包括潛在收益和紅利收益兩部分。在觀察日其掛鉤的籃子股票中最遜色股票的表現(xiàn)未下跌超過其開始價格50%的條件下，客戶將可獲得8%的年收益率。而紅利收益不設(shè)上限，根據(jù)結(jié)算日掛鉤籃子股票中最遜色的2只股票表現(xiàn)而定，掛鉤籃子股票的表現(xiàn)越理想，投資者可獲取的紅利收益則越高。

　　在部分理財產(chǎn)品上，一些外資銀行對VIP客戶給予了比普通客戶更高的投資回報率。例如，東亞銀行的利率指數(shù)掛鉤保本投資產(chǎn)品—系列3(美元)，給予VIP客戶潛在年收益率為5.05%，給予普通客戶的為4.8%；利率指數(shù)掛鉤保本投資產(chǎn)品—系列4(港元) 給予VIP客戶潛在年收益率為3.85%，給予普通客戶的為3.6%。

　　多種形式的理財產(chǎn)品帶來了收益計算的復(fù)雜性。例如，匯豐銀行推出的與匯率、利率掛鉤的保本型理財產(chǎn)品采用了“價幅累積”、“雙點觸發(fā)”、“上限正向浮動”等多種形式。恒生銀行的可日享高利和可自動贖回兩類產(chǎn)品具有不同的收益計算方式，與外匯掛鉤的投資產(chǎn)品可選擇走勢判斷投資、區(qū)間投資、雙區(qū)間投資等多種形式。而且各銀行也對投資結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品設(shè)定了最低投資金額。

　　因此投資者選擇此類理財產(chǎn)品，需要聽取專業(yè)理財師的投資建議，才能對投資的風(fēng)險與收益有合理的評估。