收益差距懸殊面臨制度變局銀行理財打新產品還唱主角

　　證券時報記者 陳墨

　　銀行近期推出的一系列理財產品中，打新股的理財產品成為最耀眼的明星。

　　在2007年，幾乎所有的內資銀行都推出了打新股的理財產品，不少股份制銀行甚至推出了十幾種打新產品。顯然，這類產品極受歡迎，不少銀行的客戶經理對記者表示這類產品非常好賣。

　　業內人士指出，打新股類屬于收益率與風險搭配最好的一種，然而這類產品的收益水平差距較大。管理層調研新股發行制度改革，可能導致這些“打新股”理財產品的轉向。

　　2008年初，眾多銀行仍扎堆猛推打新股理財產品，這些產品在以前的基礎上更關注產品流動性、靈活性，在產品費用上降低不少。

　　回顧———收益差距較大

　　根據去年年底各大銀行所推出的銀行理財產品收益的報告顯示，打新股理財產品的收益差距較大。這種差異不僅體現在不同銀行間，也存在于同一銀行不同產品中。

　　資料顯示，工商銀行公布的12期打新股理財產品，去年12月的年化收益率中最低4.10%（第21期新股申購），最高27.87%（第19期新股申購）。這兩款收益差距主要是因為收益高的“打新”產品可以參與網下配售。另外，募集到的資金規模不同，同時參與打新股的資金比例不同，致使產品收益率不同。

　　不少打新股理財產品的收益率很高。招行去年10月到期的1年期打新股產品收益率達到19.10%；中信銀行去年1月開始運作的新年計劃1號、2號近期的年化收益率分別為15.21%、17.45%。深發展2007年以來共發售了5款打新股類理財產品，在全國的銷售額突破18億元，成立于2007年6月和9月的兩款產品，近期年化收益率分別為23%和38.49%。

　　不少銀行為了提高打新股產品的收益率，打比較被市場看好的股票的口號來吸引投資者的關注。如去年年底，工商銀行專門推出了“中國太保專項新股申購”、“中海集運專項新股申購”、“中鐵股份專項申購”。

　　業內人士指出，目前新股申購類理財產品收益率一般在4%到10%左右。另外，從目前打新股理財產品的整體收益來看，表現有所下滑。

　　實際上，中信、光大、交通、招商銀行在2007年打新股發出產品較多的銀行，不少業內人士預測，在2008年這4家銀行仍將在打新產品領域保持優勢。

　　挑戰———新股發行制度改革

　　由于目前打新股資金過于集中，致使部分新股上市價過高，管理層對這些問題已開始關注。近期，證監會邀請部分基金等機構就現行新股發行制度中存在的問題進行座談，并計劃向社會公開征求改革意見。據悉，改革的方向目前集中于三種意見：一是部分恢復市值配售；二是效法香港的“人手X股”；三是變資金申購為賬戶申購。業內專家認為，要以優先照顧中小投資者利益為主要出發點。

　　這一改革無疑給銀行打新理財產品打上一層“霜”。 如果新股發行機制發生改變，新股申購型銀行理財產品不可避免受到影響。深圳一位商業銀行的理財產品部人士表示，如果新股發行按照現有的思路改革，中小投資者可以比較容易地成功申購新股，就沒有必要通過銀行的打新股理財產品申購新股。他分析，這一政策的出臺應是早晚的問題，去年以來，銀行的新股申購理財產品已經給貨幣市場、資本市場帶來巨大壓力。

　　另外一方面，不少券商的研究報告顯示，新股首日平均溢價率有可能回落，打新收益率可能會下滑。這一信號同樣對銀行打新股理財產品造成極大的威脅。平安證券研究報告稱，2007年前11月新股申購平均中簽率為0.3%，低于2006年平均水平0.54%。中簽率的最低點出現在5月，最高點出現在9月，最高點與最低點的比值是13倍。平安證券認為，新股首日平均溢價率有可能進一步回落。

　　不過對于2008年市場，多數業內人士預測這將是打新理財產品的最后機會，2009年打新將逐步走向正常化。專家預計2008年打新股收益將從2007年的15%以上，下降到10%左右，最好的收益可能也只會在12%到15%。

　　發展———投資方向更靈活

　　2008年的頭一個月，從各大銀行推出的理財產品來看，打新股產品仍是主打。

　　從近期市場上在售的理財產品來看，招商、光大、中信、民生等銀行都紛紛推出了自己獨具特色的打新股理財產品。招商銀行的新股申購16期人民幣資金信托理財計劃，其顯著特點是不僅可以參與傳統的新股申購，還可以參與可轉換債券的網上、網下申購，同時也可用于銀行存款和國債逆回購。中信銀行在打新股產品同樣努力尋求投資方向的突破，新推出的“中信理財之轉債增強型新股計劃0801號”，該產品還可以在二級市場上交易中簽的債券和配發的權證。

　　光大銀行的“如意新股”，在參與方式上更為靈活。民生銀行的打新股產品在新股發行時打新股，打完新股資金回到客戶賬戶，還可投資該行的“錢生錢B”理財。

　　銀行打新理財產品在努力推陳出新。很明顯的是，這些產品都在尋求新的投資方向，這似乎是對于目前管理層制度轉向的一種“提前回避”。一般來說，這類產品創新之處主要集中在不打新股時候的資金運用，仍然是在保證收益的前提下控制風險，一般都是投資基金、債券等，增強打新股產品的靈活性。

　　另外，不少銀行調低了打新股理財產品的費用。如民生銀行最新的打新股理財產品，免固定費和退出費。

　　多家銀行表示，“打新”屬于無風險收益投資，對于投資者和銀行來說仍是很好的獲利手段。

　　2008年，銀行打新理財產品面臨眾多政策等不確定因素，但是央企上市、紅籌回歸、銀行股、券商股仍值得期待，打新股高收益水平還將在一定程度上保持。不少業內專家預測，銀行打新理財產品還將在2008年盛行。