插圖/劉飛構想中的保險QDII產品的投資方向，將會以境外市場股票（以H股和紅籌股為主）、證券投資基金、債券及其他固定收益品種、指數化產品、金融衍生品（保值目的）和貨幣市場工具等為主

　　在去年年底時，就有超過20家的國內保險公司獲得了QDII資格，但是直到目前，市場上并沒有出現一款真正意義上的保險QDII產品。基金和銀行的QDII產品“出海”即“嗆水”讓保險公司在推出QDII產品時更加謹小慎微，也使得市場對保險QDII產品的期望又往上提了一個高度。

　　正因為在產品上的暫時缺位，市場對保險QDII產品將會以怎樣的姿態和時機“登陸”依然不得而知。盡管多家保險公司不愿透露QDII產品的開發進度，但《第一財經日報》記者還是多方面了解到了保險QDII產品的基本設計和開發思路，可以讓投資者一窺端倪。

　　保險QDII產品將注重比較優勢

　　銀行系、基金系QDII產品的神秘面紗早已掀開，綜合來看銀行QDII產品的認購門檻高、風險相對較低、潛在收益水平不高，屬于低風險的安全品種；而基金QDII產品總體上潛在收益率水平比銀行系QDII產品高，但是風險也比較大。

　　鑒于此，多家保險公司在推出QDII產品的設計方案中，都考慮到了將要應對未來激烈的市場競爭因素，保險業所主推的QDII產品則將注重打造比較優勢。

　　保險QDII產品的比較優勢如何體現呢？

　　國內保險系資產管理公司在管理外部資產上已經進行了一些有益的嘗試，但是由于政策及歷史原因，目前國內資產管理公司在市場開拓及服務方面和國內基金公司都存在不小的差距，短期由資產管理公司做大管理外部資產規模不現實。

　　但是隨著基金的普及和越來越多保險公司推出投連險產品，預計國內保險業做大資產的主戰場是投連險等產品。

　　構想中的保險QDII產品的投資方向，將會以境外市場股票（以H股和紅籌股為主）、證券投資基金、債券及其他固定收益品種、指數化產品、金融衍生品（保值目的）和貨幣市場工具等為主。產品形態規則將會包括以下四個方面：

　　1.股票型（主要是H股和紅籌股）：直接投資——內地保險機構已經具備投資香港市場的經驗。

　　2.保本型（主要是EIA產品）：享受上檔收益和本金保證、養老產品為主導。EIA（指數連接年金）的年銷售額度逐年上升，尤其從2002年起，增長速度明顯加快。

　　3.全球配置型（主要采取FOF）：全球范圍選擇優秀資產進行配置，主要借助國際經理人，以基金方式FOF進行投資。

　　4.生命周期規劃型：覆蓋整個生命周期的投資理財規劃。

　　保險保障：意外險、健康險等。

　　保險公司認為，如果推出保險QDII產品，那么其主要面臨以下幾個主要風險點，這其中就包括：

　　1.銷售渠道風險：主要指渠道銷售人員的誤導風險，如夸大收益預期、不恰當的類比等。

　　2.財務風險：主要指市場環境變化導致各項給付超出預期，客戶猶豫期退保存在公司承擔投資損失的風險。

　　3.經營風險：資本市場和利率的波動會影響投連險的投資業績和銷售規模，給保險公司的營運帶來風險和波動。

　　4.投資風險：境內外經濟形勢不斷發展變化，資本市場存在很大的不確定性，投資風險長期存在。

　　保險QDII的設計思路

　　在一家保險公司的設計思路中，這類QDII產品將具備六大主要特點：即具備保險保障功能、傘形賬戶自由轉換、凈資產最大化管理、權益投資戰略性配置經驗、固定收益投資豐富的投資經驗、豐富的長期資產配置能力等。這些特點從總體上來說，都是完全出于對保險公司擅長做長期投資的考慮。

　　具備保險保障功能。保險公司開發的第三方產品和投連險產品具備一定的保險保障功能，能滿足客戶的保障需要。

　　傘形賬戶特性，客戶可以自由轉換。保險公司開發的投連險產品一般均根據客戶不同的配置需求，設置不同的風險容忍度，分為進取、平衡、穩健三種基本形態，未來客戶可以在三個賬戶之間自由轉換，非常便于客戶長期理財規劃的實施。

　　資產負債匹配管理，凈資產最大化管理。保險公司長期管理保險資產，積累了很豐富的依據負債特性來進行資產配置，追求凈資產最大化的資產負債匹配管理的先進投資理念，與投連和第三方委托資產管理的客戶利益取向完全一致，同時也能夠最大程度地規避公司和客戶各自承擔的風險，相對基金公司和銀行理財單純的資產管理而言，利益的一致性和管理經驗的豐富是保險資產管理的顯著優勢。

　　權益投資戰略性配置經驗。保險公司管理保險資產追求長期資產配置，更加重視長期內投資目標的實現，重視戰略資產配置，相對于基金公司管理者而言，保險公司是更為長期的戰略投資者，這在投連險和第三方委托上，更符合長期生命周期規劃的投資理財需求，更有可能在長期內為客戶提供穩定的滿意回報。

　　固定收益投資的豐富投資經驗。保險公司進行長期資產配置和負債特性的管理，需要購買大量的固定收益類資產長期持有，進行資產負債匹配，從而積累了豐富的固定收益投資的經驗，和基金管理公司純粹交易型的投資相比，保險公司對固定收益投資的長期投資經驗是無法替代的，也更符合投連險所要求的長期生命周期理財的客戶需求。

　　權益類資產的戰略性配置經驗。保險公司進行長期資產配置，包括基金、股票在內的權益類資產是保險公司重點進行戰略性配置和提升客戶收益的資產類別，在對權益類資產進行戰略性配置方面，保險公司具備從資產負債匹配的特點出發進行配置的相對優勢，相比基金公司和銀行，保險公司在權益類資產的投資更具有戰略性配置的經驗，是典型的長期投資，更符合投連險所要求的長期生命周期理財的客戶需求。

陳天翔