諾亞財(cái)富管理中心的副總經(jīng)理殷哲表示：“這些保本型理財(cái)產(chǎn)品，銀行通常是通過(guò)購(gòu)買零息票據(jù)或期權(quán)等保本工具來(lái)實(shí)現(xiàn)保本的，再將剩余的錢去購(gòu)買掛鉤標(biāo)的。如果產(chǎn)品表現(xiàn)看漲，則將更多的資金購(gòu)買保本工具，看跌則購(gòu)買投資標(biāo)的，這就是現(xiàn)在銀行所采取的CPPI保本策略。”

　　然而，QDII中的非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品由于直接投資海外基金居多，風(fēng)險(xiǎn)較大，都采用的是非保本浮動(dòng)收益的形式。

　　比較今年所有外資行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，我們發(fā)現(xiàn)，掛鉤股票類和基金類的產(chǎn)品數(shù)量較2006年明顯增多。

　　“導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因在于資本市場(chǎng)繁榮周期的到來(lái)、IPO 重啟的新股賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)等。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與銀行產(chǎn)品研究所負(fù)責(zé)人李要深認(rèn)為。

　　本刊根據(jù)不同標(biāo)的物的風(fēng)險(xiǎn)大小，相應(yīng)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率由高到低，依次將產(chǎn)品進(jìn)行分類(見(jiàn)表3)。其中，掛鉤股票類、基金類和匯率類的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高，而掛鉤利率類和債券類的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　根據(jù)本刊的統(tǒng)計(jì)，匯豐、恒生和華僑銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品多為高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，其中，恒生的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品多與股票掛鉤，風(fēng)險(xiǎn)最大，而東亞銀行以發(fā)行與利率掛鉤的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品為主。

　　不過(guò)，指數(shù)掛鉤類與價(jià)格掛鉤類產(chǎn)品由于不同指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益差異較大，因此無(wú)法量化該類產(chǎn)品平均風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

　　對(duì)于如何評(píng)價(jià)掛鉤不同標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所負(fù)責(zé)人李要深表示：“對(duì)于與基金掛鉤的產(chǎn)品而言，歷史數(shù)據(jù)等還是有一定參考價(jià)值的，因?yàn)榛�金的運(yùn)作時(shí)間比較長(zhǎng)，基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)和能力是有一定參考價(jià)值的。”

　　“不過(guò)對(duì)于與股票、股指等資本市場(chǎng)掛鉤的產(chǎn)品，歷史業(yè)績(jī)并不能說(shuō)明未來(lái)，但是匯率掛鉤的還是比較穩(wěn)定的，除非發(fā)生了大的變動(dòng)，比如人民幣升值，但人民幣升值的趨勢(shì)也是比較穩(wěn)定的。”

　　同時(shí)，殷哲認(rèn)為：“對(duì)于與環(huán)球資產(chǎn)配置指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品，過(guò)去的歷史業(yè)績(jī)也具有很大的意義，因?yàn)樗�的操作方式、投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性都是有規(guī)則的。”

　　另一方面，對(duì)于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益模式，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所的相關(guān)報(bào)告顯示：一般是根據(jù)掛鉤標(biāo)的物的基期數(shù)值設(shè)定一個(gè)收益獲得區(qū)間，按照觀察日掛鉤標(biāo)的物是否處于收益獲得區(qū)間計(jì)算產(chǎn)品收益。

　　不過(guò)，針對(duì)不同標(biāo)的物的特征，基期的選擇有所不同，給予的收益獲得區(qū)間也是不同的。

　　“對(duì)于波動(dòng)較小的市場(chǎng)如LIBOR市場(chǎng)，美元6個(gè)月LIBOR長(zhǎng)期在4.5-5.5%的范圍內(nèi)浮動(dòng)，總體呈平穩(wěn)趨勢(shì)，因此一般掛鉤美元6個(gè)月LIBOR的產(chǎn)品的收益獲得區(qū)間設(shè)定為0-6%，這樣的收益區(qū)間設(shè)計(jì)讓該類產(chǎn)品基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)可言。”李要深表示，“但是，與股票、基金掛鉤的產(chǎn)品由于波動(dòng)較大，產(chǎn)品差異也較大，因此收益區(qū)間不容易衡量。”

　　不過(guò)，對(duì)于如何評(píng)估結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，上海浦發(fā)銀行個(gè)人銀行財(cái)富管理部的產(chǎn)品經(jīng)理提出了自己的觀點(diǎn)：“其實(shí)，投資者不必把結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品看得太復(fù)雜，這類產(chǎn)品基本上都是保本或90% 保本的，它只是一個(gè)以小博大的杠桿，如果輸了最多也只是輸一個(gè)利息，如果客戶不在乎利息的得失，那就去投資。”