盡管2007年是投資理財(cái)?shù)拇笈Ｊ校�但市民陳先生卻遭遇了煩心事。他在2006年底斥資10萬元購買浦發(fā)銀行（600000.SH）一款人民幣理財(cái)產(chǎn)品。1年之后，該產(chǎn)品的到期收益竟然為零，只是由于國家調(diào)減利息稅，10萬元最終僅獲得39.6元的收益，連銀行活期存款的收益都趕不上。

　　對于這樣的結(jié)果，陳先生認(rèn)為不可理解。他表示，雖然按照產(chǎn)品合同的收益計(jì)算公式，該產(chǎn)品的到期收益確實(shí)為零。然而，他咨詢專業(yè)人士后發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品的設(shè)計(jì)存在嚴(yán)重缺陷，收益最終為零的概率非常高，甚至超過90%。據(jù)此，陳先生提出質(zhì)疑：浦發(fā)銀行2006年設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，對市場走勢是否有最基本的判斷？

　　■質(zhì)疑一：產(chǎn)品設(shè)計(jì)是否有誤？

　　這款惹出麻煩的理財(cái)產(chǎn)品是“匯理財(cái)2006年第九期F2計(jì)劃”。根據(jù)合約，該產(chǎn)品與建設(shè)銀行（0939.HK）、中國人壽（2628.HK）、中銀香港（2388.HK）和招商銀行（3968.HK）掛鉤，產(chǎn)品到期收益取決于4只股票從2006年12月28日到2007年12月19日間的漲幅，計(jì)算公式為：16%－（漲幅最高者的漲幅－漲幅最低者的漲幅），如果為負(fù)，則收益為零。這4只股票中，漲幅最高的是招商銀行，為96.25%；漲幅最低的是中銀香港，為-2.62%。由此計(jì)算：16%－（96.25%+2.62%），最終收益為零。

　　面對陳先生的質(zhì)疑，浦發(fā)銀行相關(guān)人士解釋稱，有投資者認(rèn)為浦發(fā)銀行是拿投資者的錢去買這4只股票，這是誤解。銀行都是在金融市場上購買國際知名投資銀行發(fā)行的期權(quán)，然后再和保本的固定收益票據(jù)組合，形成名目繁多的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，包括這款F2計(jì)劃。

　　浦發(fā)銀行稱，這些期權(quán)都是摩根士丹利和美林等國際投行發(fā)行的，但期權(quán)未來實(shí)現(xiàn)的概率是多少，連這些國際投行都無法預(yù)測。否則，如果走勢都有明確的方向，那么這個市場就只有投資的贏家。針對F2計(jì)劃，浦發(fā)銀行稱，2006年設(shè)計(jì)該產(chǎn)品時(shí)，香港股市處于疲軟狀況，當(dāng)時(shí)誰都未能預(yù)測到2007年市場會那么火爆。

　　不過，有銀行相關(guān)專業(yè)人士向記者表示，浦發(fā)銀行不能把產(chǎn)品設(shè)計(jì)的責(zé)任全都推給國際投行。該款產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)是：只有4只股票漲跌幅度基本相同時(shí)，投資者才可能獲得高收益。在2006年底，國內(nèi)外幾乎所有投資機(jī)構(gòu)都強(qiáng)烈看好招商銀行，認(rèn)為其具有高成長性，將是2007年的大牛股。建行則是大藍(lán)籌，其漲幅很難趕上招行。該人士稱，浦發(fā)銀行當(dāng)年如果對這4只股票的基本面有所了解，絕不至于設(shè)計(jì)出這么一款產(chǎn)品。

　　■質(zhì)疑二：銀行風(fēng)險(xiǎn)提示不到位？

　　據(jù)陳先生介紹，浦發(fā)銀行工作人員當(dāng)年銷售該產(chǎn)品時(shí)，對產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)沒有充分地提示。雖然浦發(fā)銀行提供了產(chǎn)品說明材料，但材料用的都是專業(yè)金融術(shù)語，收益計(jì)算方法也非常復(fù)雜，遠(yuǎn)不是普通百姓能夠看懂的。

　　對此，浦發(fā)銀行相關(guān)人士表示，該行一直重視投資者教育，客戶經(jīng)理要對產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，不可能拿“收益上不封頂”等片面的說法來誤導(dǎo)投資者。

　　浦發(fā)銀行強(qiáng)調(diào)，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品不同于普通存款，投資此類產(chǎn)品要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果單純看著最高或預(yù)期收益率就去投資，那是錯誤的。同時(shí)，投資者還應(yīng)看清產(chǎn)品的收益計(jì)算方式。

　　記者采訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，外資銀行對理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)提示遠(yuǎn)比中資銀行充分。目前，個別中資銀行在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，并未提供詳細(xì)的產(chǎn)品說明書，只有一張A4紙大小的宣傳材料。而匯豐銀行發(fā)行QDII產(chǎn)品時(shí)，其產(chǎn)品說明書卻用了整整一張A4紙的篇幅提示風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)提示還假設(shè)了3個具體的場景：兩年后人民幣對美元匯率升值為6.912比1時(shí)、匯率不變時(shí)和貶值為8.064時(shí)。其中，當(dāng)人民幣升值為6.912時(shí)，該QDII產(chǎn)品可能虧損46%。

　　晨報(bào)記者 李若愚

　　財(cái)經(jīng)晨譚

　　不是銀行要“忽悠”

　　實(shí)在是水準(zhǔn)太初級

　　●李若愚

　　中國進(jìn)入了全民理財(cái)?shù)臅r(shí)代。在剛過去的兩年時(shí)間里，老百姓的理財(cái)意識得到爆發(fā)性提升，然而，理財(cái)市場和老百姓的理財(cái)素質(zhì)卻未能同步提升，由此才出現(xiàn)投資者和浦發(fā)銀行都覺得自己受了委屈的尷尬局面。

　　銀行業(yè)人士稱，浦發(fā)絕不可能是故意給投資者“挖坑”，不可能以犧牲投資者利益來換取自己的收益，因?yàn)檫@事關(guān)銀行聲譽(yù)和回頭客。如果銀行故意拿一款高風(fēng)險(xiǎn)、零收益產(chǎn)品“忽悠”投資者，那純粹是拿自己的信用玩火。

　　在否認(rèn)“主觀故意”的同時(shí)，也有銀行人士稱，銀行現(xiàn)在都是金融超市，給老百姓提供各種金融產(chǎn)品和服務(wù)，具體買什么產(chǎn)品和服務(wù)全由消費(fèi)者決定。

　　但這不能算理由，銀行不能推掉進(jìn)貨“把關(guān)人”的責(zé)任。即使是一家超市，它也得為商品的質(zhì)量負(fù)責(zé)，貨架上不能放低質(zhì)高價(jià)甚至假冒偽劣的商品。

　　那么，銀行的把關(guān)水準(zhǔn)又如何呢？浦發(fā)本款產(chǎn)品賭的是招行和建行股價(jià)“同漲同跌”。即使一個A股散戶也會覺得這種想法很幼稚。然而，身為上市銀行的浦發(fā)卻在與之相關(guān)的國際期權(quán)交易中失了手。看來，投資者不能迷信中資銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力，一定要仔細(xì)研究產(chǎn)品的條款和細(xì)節(jié)。

　　據(jù)記者了解，與浦發(fā)這款F2產(chǎn)品類似的是，國內(nèi)中資銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的背后都是和境外金融機(jī)構(gòu)做期權(quán)交易，買的是境外金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品。在這種交易中，中資銀行沒有定價(jià)權(quán)，只能掙到“毛毛雨”一般的微薄費(fèi)用。這既是廣大中國投資者的悲哀，也是中國銀行業(yè)的悲哀。大小中資銀行陸續(xù)成功改制上市，在股市上風(fēng)風(fēng)火火，其市值今天趕超匯豐，明天趕超花旗，而在基本的金融服務(wù)和產(chǎn)品上卻只是如此水準(zhǔn)。