債券市場近期出現罕見調整。受此影響，以債券作為底層資產的理財產品、債券基金的凈值出現明顯回撤。

　　16日，一張聊天截圖在網上流傳，稱“有公募基金經理跪在某銀行理財子公司門口，請求不要贖回”。中新經緯向相關銀行求證，有關人士回復稱“假的”。

　　但銀行面臨的贖回壓力卻是實打實存在的，對此，不少理財子公司紛紛發布“小作文”，呼吁投資者“冷靜”，要理性看待市場，無需過度悲觀。

　　千只理財產品破凈 

　　理財公司直面贖回壓力

　　“一天虧了一百多，旁邊還寫著穩健理財，好諷刺。”一位網友在某社交平臺上吐槽。還有網友發文稱，“3天把半年收益都跌沒了，還不能出來。”

　　有網友曬出的11月盈虧明細顯示，在11月的前14天，其理財虧了9天，其中11月14日浮虧達5062.16元。“我買的是理財，這是理財嗎？”前述網友不禁質疑道。

　　據Wind數據，截至11月16日，銀行理財破凈數量達到1689只，較11月10日上升399只，占比達到4.91%。11月10日后公布凈值的13582只產品中，最近一周有7722只產品錄得負收益，占比達到59.29%。

　　理財產品凈值回撤引發了投資者的擔憂。近日，網傳截圖顯示，某股份行理財公司的一款“活錢管家”固收產品由于贖回客戶太多，已觸碰巨額贖回上限。

　　業內人士認為，受債券下跌影響，銀行理財產品出現凈值回撤。國信證券經濟研究所金融團隊整理的數據顯示，截至2022年6月底，理財產品資產配置以固收類為主，投向債券類（包含債券、同業存單資產）占總投資資產的 67.84%。

　　中郵理財發文指出，理財產品主要投向存款、債券等固收類資產，債券價格受市場利率、宏觀經濟環境等因素的變化而產生波動，進而傳導到產品凈值。債券價格和市場利率呈反方向變化關系，當市場利率快速攀升時，債券價格下跌，理財產品凈值隨之下跌。

　　招聯金融首席研究員董希淼對中新經緯分析稱，受多種因素影響，近期債券價格出現了較為明顯的下跌。由于債券是理財產品特別是固定收益型理財產品的重要投資資產，債券價格下行較大程度上影響銀行理財產品凈值，這是近日部分理財產品凈值回撤的直接原因。而投資經理和投資者在這種情況下加快賣出債券、贖回產品，一定程度上產生了“踩踏”效應，加劇了市場波動與傳導。

　　一位理財子公司人士告訴中新經緯，近期是有一些贖回，但總體比例不算高，問詢得比較多。短期開放式的理財也沒有贖回很多，公司在持續監測。

　　方正證券固收張偉團隊研究報告分析稱，截至11月15日，理財合計規模為27.9萬億，這要較10月底的28萬億減少了1000億，其中主要是固收類理財產品減少了1800億元。

　　“理財客戶主要是居民，在理財凈值下跌過程中，居民贖回增加，從而使得理財規模收縮。而理財公司在面對贖回時，也會贖回委外并賣出高流動性債券，從而對債市造成沖擊。居民贖回理財行為可能還未結束，仍需繼續觀察。”上述報告指出。

　　債基下行

　　有產品一周內收益率下跌超4%

　　近幾日，在國債收益率明顯上揚的影響下，債市持續下跌。11月16日，10年期國債收益率上行至2.83%，11月10日以來上行超過13個基點，是22年以來首度大幅超過MLF利率。1年期AAA級同業存單收益率單日上行18個基點，達到2.65%，11月以來累計上行61個基點。

　　與銀行理財產品類似，債基投資者也失去了“穩穩的幸福”。趙岳（化名）此前買了山西證券超短債債券E產品，他對中新經緯說：“買的不多，就當做是存錢了，但是誰能想到‘存錢’也可能會虧”。近幾日，這款中低風險產品的收益急速轉頭向下，11月10日-16日的收益率約為-0.18%。

　　Wind數據顯示，目前市場上共有4896只債券型基金（一只基金多份份額重復計算），在11月10日-16日的一周內，收益為負數的共有4339只，占比約88%。要知道，在2021年，債券型基金收益為負是十分罕見的。

　　據Wind，11月10日-16日，跌幅最大的是民生加銀轉債優選C，收益率約為-4.55%。一周內收益跌幅超過3%的債券基金有寶盈融源可轉債C、平安可轉債C、長盛可轉債C、中歐可轉債C、金鷹元豐C，收益率分別約為-3.84%、-3.82%、-3.31%、-3.28%、-3.11%。

　　中信證券在研報中稱，中長期純債基金和短債基金年初至11月16日加權平均年化收益率分別為2.48%和2.37%，而年初至11月10號分別為3.27%和2.83%，短短數個工作日分別下降了79和45個基點。兩者11月10日-16日加權平均年化收益率分別為-28.52%和-17.02%，下跌幅度較大。

　　中信證券明明債券研究團隊表示，銀行理財和基金客戶習慣于“追漲殺跌”，申贖行為的“順周期性”往往會放大市場波動，再度引發凈值調整，繼而再度激起贖回壓力，形成負反饋效應。投資者由于金融知識的相對有限和出于追漲殺跌的心理本能，對于市場的短期波動忍受度較差，容易引發贖回行為，而機構往往被迫跟隨贖回。當理財和基金拋售壓力較大時，又會引發市場繼續調整，繼而進一步影響凈值，繼續引發贖回壓力，形成“債市下跌-凈值回撤-產品贖回-被動拋售-債市繼續下跌…”的負反饋模式。

　　機構提醒關注贖回 

　　理財公司安撫投資者 

　　面對理財產品凈值的回撤，中銀理財、建信理財、中郵理財、交銀理財、興銀理財、杭銀理財等理財子公司，紛紛在官方微信公眾號上發表了投教文章，安撫投資者這顆受傷的心。

　　中郵理財指出，產品凈值上下波動是一種正常現象，在資本市場上波動和收益是一對好朋友，想要獲得超額收益就需要忍受一定波動。短期賬面的浮虧并不代表產品到期后最終會呈現負收益。要樹立“與時間為友”的投資觀念，拉長投資期限，用時間來換取收益空間。

　　“理財全面凈值化，固定收益類理財不等于理財收益固定，產品凈值同樣會隨市場漲跌波動。面對波動，希望您不要恐慌，要去了解凈值波動背后的原因，樹立中長期投資理念。”中原銀行旗下公眾號“原銀理財”發文表示。

　　展望后市，方正固收指出，近期債市調整可以分為兩個階段，首先是政策放松帶來的預期沖擊，這已經在11月14日得到較為充分地釋放。現在可能進入到了第二階段，也即因為債市下跌帶來的贖回壓力，從而導致機構被動拋售債券，并帶來債市調整。而債市調整又加劇贖回壓力。

　　方正固收表示，當前贖回進度可能還在中段，機構反應較為靈敏，而散戶可能贖回滯后。因而需要關注贖回壓力可能造成的債市超調。但這一波交易層面沖擊過后，債市機會更好，因而也無需過度悲觀。

　　多家理財子公司認為，債券依然是資產配置中不可或缺的中堅力量，本次回撤不會改變長期向好的趨勢。招銀理財表示：“債券市場不具備持續大幅下跌的基礎，預計在逐步消化疫情防控政策與地產政策調整的預期后，將轉向區間震蕩走勢。”

　　中銀理財分析稱，國內宏觀經濟正在逐步復蘇，需要流動性寬松環境護航，伴隨著近期債券資產回調帶來的風險釋放，價格或將逐步企穩，市場能進一步發揮資源配置作用，優質債券資產未來有望繼續提供穩健回報。

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責任編輯：李琳琳