專訪易方達基金[微博]首席市場執行官高松凡

　　文/本刊記者　楊森

　　《錢經》：應該如何辯證地看待新出臺的兩個企業年金管理文件？

　　高松凡：其帶來了企業年金基金投資范圍的擴大，一是豐富了投資品種和避險手段，能夠滿足多樣化的需求，有利于分散投資風險、減小波動，從而提高資產配置效能；二是可以減少對二級市場及短期產品的過度依賴，引導養老基金向中長期投資理念轉變，有利于形成養老金的投資文化和價值觀；三是體現監管思路的微調，堅守風險底線的同時，留給市場機構更多操作空間，監管與市場自律之間關系更趨于平衡、合理。

　　但是，投資范圍的擴大也意味著更大的挑戰，投資的風險類別大大擴展了，有些投資品種的風險區間也很大，因此對于風險的識別、管理甚至估值核算等方面要求會更高，特別是在流動性管理、信用風險管理、項目管理乃至宏觀經濟形勢及信用環境的判斷等方面，對投資管理人、受托人和企業的要求都提高了。

　　“24號文”明確投資管理人發行養老金產品，通過發行可以實現規模效應，降低管理成本和交易成本，投資效益也將得到提升；另一方面，產品化意味著標準化，與企業的溝通成本、銷售成本得以降低，從而使得服務效率提高。

　　《錢經》：同樣是熱點話題，對于一直存在觀點分歧的養老金入市，您的看法又如何？

　　高松凡：首先，個人賬戶制、基金積累模式是現代養老保障制度的主要模式之一。養老基金從繳費到領取有數十年積累時間，貶值壓力巨大，如果支付時比繳費時購買力下降、保障水平下降，就只能加大繳費成本，積累模式的養老保險制度的價值會大打折扣。因此，保障民生、提高國民養老保險水平才是養老保障制度的根本目的，通過金融市場保值增值是養老基金管理的必然手段和自身的需要。規模龐大、長期穩定的養老基金具備促進資本市場乃至經濟發展的效應，但這只是連帶效應。特別是，養老金性質特殊，來源、用途、累積規模、投資運作時間等方面特色鮮明，風險－收益特征獨特，決定了養老基金的投資勢必受到諸多約束，投資管理模式和手段與其他資產差異明顯，必須十分謹慎、穩健。所謂“入市”，不僅僅是股市，也包括貨幣市場、債券市場，可以通過多種金融手段進入基礎設施、重大民生項目以及國家鼓勵或傾斜的關鍵行業及重大項目。

　　《錢經》：另一熱點話題是延遲退休，其或許會解決部分養老資金壓力，但也會帶來弊端，您如何看待？

　　高松凡：從趨勢看，延遲退休是不可避免地理性選擇。主要基于以下幾點考慮——人口老齡化；未來經濟增速及財政收入增速下降；目前養老保障體系還不健全，結構不合理，運行效率較低，養老基金積累嚴重不足；個人和家庭財富積累不足。另外，延遲退休也是許多老齡化國家的現實選擇。近年來，在人口老齡化較為嚴重的歐美國家，削減養老金、提高領取標準、提高退休年齡成為多國應對養老危機的主要政策選項。

　　延遲退休造成的弊端也很多，一是延長了勞動者工作時間，加大個人的繳費壓力，相應縮短了退休時間和養老金的領取時間，對勞動者不同的人生階段和生活質量帶來一定的沖擊，幸福指數下降，特別是對技術含量低、體力消耗大、工作條件不佳的工作崗位影響更大，延遲退休是否會觸發或加大一些社會不公也值得警惕；二是就業年齡結構調整、就業崗位的擠占，將會加大就業難度，加大企業的成本和其他多種壓力，職場活力降低；三是相關社會服務職能也要做相應調整，會加大社會管理成本。綜合分析，延遲退休只是解決養老危機的措施之一，不是最重要更不是唯一的措施。這項政策選擇要慎重，要循序漸進，要科學合理規劃，精確測算，要傾聽各方的呼聲。

　　高松凡

　　人社部首屆企業年金評審專家，國內知名年金專家，具有超過18年的養老金從業經驗，對國內外養老金制度、體系有深刻的理解和研究。

　　他曾先后任招商銀行總行養老金中心副主任，浦東發展銀行總行養老金部總經理，長江養老保險公司首席市場總監。現任易方達基金管理有限公司首席市場執行官。