——銀行理財產品評價分析月報

　　據普益財富不完全統計，2009年6月(以下簡稱“本月”)全國47家銀行共發行理財產品517款。與2009年5月(以下簡稱“上月”)的408款相比，本月理財產品發行數出現大幅增長，環比增幅為26.71%。

　　市場表現趨于穩健

　　在理財產品發行主體上，40家中資銀行發行了495款理財產品，發行數環比上漲了31.65%；7家外資銀行發行了22款理財產品，發行數環比減少了9款。部分城市商業銀行開展理財業務并發行了自身品牌的理財產品，比如：山東省泰安市商業銀行、寧夏銀行、廣西北部灣銀行以及浙江民泰商業銀行。

　　本月理財市場仍然偏向穩健，特別是在本月中旬銀監會向銀行下發了理財資金的投資管理規范細則的征求意見稿，銀行意識到銀行理財資金的投資定位于審慎、穩健投資。

　　本月，保證收益理財產品發行數為196款，發行數連續上升，但是市場占比則較上月小幅度下降，為37.91%。保本浮動收益理財產品發行數為66款，發行數較上月有所上升，市場占比為12.77%。非保本浮動收益理財產品發行數較上月有明顯增長，發行數為255款，但是市場占比環比基本未變化，其市場占比為49.32%。從理財產品的實質結構和投資方向觀察，僅有數十款理財產品風險較高，而其他理財產品多為穩健型理財產品，這也延續了今年以來的趨勢。

　　本月理財產品期限向長期偏移，除1個月(含)期以下理財產品發行數環比略有減少外，其余期限段理財產品發行數環比均存在不同幅度的上升。

　　1個月(含)期以下理財產品發行數為117款，上月發行數為121款，但是市場占比環比下降幅度明顯，由上月的29.66%下降至22.63%。1個月至3個月(含)期理財產品發行數由91款增加至128款，市場占比環比上升了兩個百分點。可見，本月短期理財產品期限向中長期偏移。

　　3個月至6個月(含)期理財產品發行數環比增加了20余款，市場占比環比基本未變。6個月至1年(含)期理財產品發行數環比同樣增加了20余款，市場占比環比也基本未變，本月市場占比為23.60%。1年期以上理財產品發行數和市場占比在上月出現回調后，本月則出現了較大幅度的上升，理財產品發行數環比增加了24款，市場占比為7.74%。

　　在人民幣理財產品中，信貸資產類理財產品再次出現爆發性增長，其發行數超過債券和貨幣市場類理財產品的發行數，發行數達到2009年以來的新高，首次超過200款，為202款(人民幣信貸資產類理財產品)，環比增長了41.25%；其發行占比為46.01%，環比增加了近5個百分點。

　　債券和貨幣市場類理財產品發行數同樣出現增加，但是其增加的款數大幅低于信貸資產類理財產品，其本月發行數為166款，環比增加了20款，但是其發行占比出現了下降，環比下降了近5個百分點。

　　票據資產類理財產品發行仍然處于低位，本月發行數為11款，和上月基本持平。

　　此外，人民幣理財產品中，本月最為明顯的變化為股權投資類理財產品發行數的大幅增長，為2009年上半年以來最高水平。股權投資類理財產品發行數為14款，而上月的發行數僅有5款。理財產品的發行主要集中于中國建設銀行、中國銀行、中信銀行、交通銀行等銀行。14款理財產品中10款理財產品公布了募集規模上限，總募集規模為53.6億元，平均每款理財產品的募集規模為5.36億元，平均募集規模較大。9款理財產品的發行時間為本月下半個月，而銀行個人理財產品投資管理規范的征求意見稿也正是在這個時期下發，股權投資類理財產品較為密集的發行可看出市場對監管法規出臺的反應。

　　到期收益實現率提高

　　本月有671款銀行理財產品到期，其中保證收益型理財產品243款，保本浮動型理財產品13款，非保本浮動型理財產品415款，所有到期理財產品中93.14%的理財產品實現了預期收益，與上月相比，市場占比進一步增加。到期的理財產品仍以信貸資產類理財產品與債券和貨幣市場理財產品為主，同時，本月結構性理財產品到期數也較多。

　　本月中外資銀行共有60款結構性理財產品到期，掛鉤標的覆蓋股票、匯率、利率、價格、指數和期貨，投資幣種包括人民幣、澳元、美元、港幣和歐元，發行時間則分別有2007、2008和2009年，所以本月到期的結構性理財產品能較好地反應出該類理財產品的“收益—風險”狀況。

　　本月共有22款結構性理財產品到期未實現預期收益，占全部結構性理財產品的36.67%，且除掛鉤利率的結構性理財產品外，掛鉤其他標的的結構性理財產品都出現了到期未實現預期收益的情況。從該類理財產品到期實際收益來看，10款理財產品到期年收益率超過了10.00%，且最高的一款農業銀行“境外寶I股指掛鉤型美元2年”達到了16.71%的高收益率，但同時仍出現了3款零收益和1款負收益的結構性理財產品。作為結構性理財產品的發行大戶，荷蘭銀行本月有23款理財產品到期，其中，既有如“‘標準普爾500指數’反向掛鉤結構性存款第二期”系列理財產品(包括港幣款、歐元款、美元款)取得了13.32%的高年收益率，又有如“‘抵御通脹系列’黃金掛鉤結構性存款第二期”系列的部分理財產品到期實際年收益率為零。

　　到期的信貸資產類理財產品中，有24款信貸資產類理財產品提前終止到期，20款未能實現預期收益，同時也有3款該類理財產品到期實際年收益率超過了預期，值得一提的是到期的一款組合信貸投資計劃的理財產品(激進型)取得了10.1%的高年收益率，成為信貸資產類理財產品中的亮點。

　　此外，投資于債券和貨幣市場的理財產品依舊保持一貫的穩健的表現，到期全部實現了預

　　期收益，4款投資于股權的理財產品到期也都實現預期收益，且實際年收益率都超過了6%。以中國光大銀行的“陽光理財套餐計劃”為代表的投資于其他理財產品的也都基本實現了預期收益。

　　本月3款投資于股票的理財產品實現了預期收益，其中招商銀行2款，參與攀鋼鋼釩的現金選擇權，但是由于回購方在理財產品運行50日后提前贖回，因而理財產品提前終止，理財產品實現了相關的預期；其次1款為重慶三峽銀行的理財產品，期限為1年，到期年收益率為6.5%，理財資金投資于單一信托計劃的優先級，信托資金用于以大宗交易方式受讓“西部礦業”股票，并通過證券二級市場出售獲取投資收益。

　　此外，1款新股申購類理財產品到期收益不甚理想，這與新股發行暫停9個多月有著密切的關系。

　　(普益財富，西南財經大學信托與理財研究所)

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