理財周報記者 時曄/文

　　在金融危機的2008年，取得高收益的理財產品佼佼者自然引人注目(理財周報曾做過最高收益TOP30統計)，但我們也必須將目光轉向那些收益失敗的產品，重新審視過去一年的投資誤區。

　　那些深度虧損的產品更需要被加以警示，無論是發行該產品的商業銀行還是投資者在2009年重新把關理財產品。

　　港股成重災區

　　“港股直通車”的未通行，并沒有影響投資港股的熱情。

　　首先，QDII的開放辟出了一條路徑。中外資商業銀行一夜之間推出了數款投向港股的QDII，且大多是股票型基金。

　　其次，一些結構性理財產品也為間接投資港股帶來另一種選擇。這類產品中尤其偏愛H股。

　　但是，港股的熱情只燃燒了一個夏天。2007年夏天過后，港股便遭遇震蕩。一大批結構性產品因此錄得零收益，也鬧起紛紛揚揚的“F2零收益”事件。到如今，“F2零收益”也許可以輕松一點，因為QDII的腰斬更讓人承受不起。如中信銀行的“贏在香江”系列QDII產品早已是“輸在香江”，低于4毛凈值的不止一款。

　　FOF失意在A股

　　與港股相比，A股市場相關的理財產品跌幅最深的算FOF產品，這被稱為“基金中的基金”一樣無法抵御A股下跌的風險。

　　理論上，FOF的投資顧問可以從市場上精心挑選基金，且對不同類型基金可以靈活配置。但令人遺憾的是，凈值在6毛以下的仍然有12款。

　　這也給產品設計人員留下思考：如何引入良好的風控機制。國際知名金融分析研究機構Bankrate理財產品分析師趙瑞昆向理財周報記者表示，“金融危機是許多理財產品運作失利的主要原因，即急劇增大的系統性風險。但產品本身設計也有缺陷，大部分產品流動性差，在市場波動劇烈的市況下沒有設定贖回機制，導致投資者無法及時止損。”

　　商品市場留給澳元的痛

　　2008年，留給理財市場最慘痛的兩筆，除了QDII，還有澳元。

　　那時，羅杰斯在宣揚著十年商品牛市、高盛高唱石油過200美元、各路經濟學家表示農產品將大漲。所有企業在為原材料上漲而痛苦，必和必拓與鋼企談判姿態越來越高，大家發現擁有大量資源的商品貨幣也在節節攀升，最典型便是澳元。假以時日，投資澳元理財產品，不僅獲得高利率、還有匯率升值的雙重收益。

　　商業銀行一涌而上，鋪天蓋地的澳元理財產品面世，就在金融海嘯爆發前。導火線是貝爾斯登關閉對沖基金刺破了商品市場的大泡沫，接著史上從未遇見的匯市大震蕩震傻了眼，一個月內，澳元貶值30%，這樣的匯率損失大大超過了產品本身的損失。理財產品的寒冬期也來臨了。

　　同樣，投資于商品市場諸如農產品、金屬的結構性理財產品大多數落得零收益下場。那些投資于鐵礦石等原材料、俄羅斯和拉美等擁有資源地區的QDII，從明星產品的光環上隕落。

　　金融海嘯正式爆發，各國央行不約而同大幅降息，全球進入一個低利率時代。這一下又打亂了理財產品的陣腳。一些信托貸款類產品只能提前終止，新發行的信托貸款收益僅高于定期存款利率。

　　東歐深度受傷

　　可是，危機遠沒有停止。風暴中心從美國蔓延到了東歐。嚴重依賴外債與出口的東歐國家瀕臨破產邊緣，當地貨幣遭遇貶值，甚至到銀行取不到錢。

　　這樣的系統性風險如同一根鏈條再次傳向理財產品，代表的正是投向東歐新市場的QDII，下跌幅度超過60%。

　　其實，諸如金磚四國等新興市場的股市全部在2008年“深度受傷”，世界地圖上一片慘綠，能夠找出紅色區域現在僅有黃金、一部分債券，這波A股的反彈也許也勉強算得上。

　　但是，誰又知道眾人恐慌的時候，是否要貪婪一點？

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