交通銀行研究部 （連平 交行總行研究部首席經濟學家）

　　要點：

　　1、根據商務部的統計顯示，2008年3月份以來，食用農產品價格出現逐步下降的趨勢，據測算，全國食用農產品價格4 月份平均價格比3 月份環比下降1.6%～2.38%。上周商務部公布的4 月最后一周全國食用農產品價格指數為126.8，較前一周下跌0.6%，至此，4月份食品價格連續4 周下滑，平均價格已經比3 月環比下降了1.6%，顯示食品通脹壓力有所緩解。其中蔬菜價格繼續成為下跌主力，水果、肉類價格繼續下跌，雞蛋、水產品價格小幅上漲，糧食、食用油價格保持穩定。

　　2、從農業部“全國農產品批發市場信息網”監測的“菜籃子”產品來看，“菜籃子”產品批發價格卻呈現穩中有升的特點。2008年4月“菜籃子”產品批發價格定基指數為168.5(以2000年為100)，環比指數為100.1，同比指數為125.5。綜合農業部與商務部的信息，4月份食品價格比3月份將呈現穩中有降趨勢。

　　3、但由于工業品出廠價格(PPI)已經連續10個月上漲，近期更是連創新高，這可能導致下游非食品價格上漲，CPI下行面臨較大阻力，從而導致4月份CPI下降空間比較有限，甚至可能出現穩中有升的態勢。

　　4、為預測四月份CPI數據，我們利用時間序列動態預測方法和先導指數預測方法分別進行了預測，時間序列動態預測方法的模型結果顯示，2008年4月份CPI增幅將在8.0%～8.6%之間。而先導指數預測方法的模型結果顯示，2008年4月份CPI增幅將在8.1%～8.5%之間。

　　5、根據商務部與農業部公布的價格指數走勢，結合我們的兩種模型預測結果，我們取兩種預測模型結果的中位數作為最終的預測結果，因此，我們預計4月份CPI的同比漲幅很可能與3月份持平，維持在8.3%-8.5%之間。

　　6、考慮到CPI仍然處于高位，貨幣政策仍有必要進一步從緊。但因為中美利差倒掛越來越大，為防止短期資本流入的沖擊，央行近期上調利率的可能性不大。從緊貨幣政策仍將以數量型工具為主，法定存款準備金率在二季度還有可能再上調一次。

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