文/桂浩明

　　自1月中旬以來，滬深股市出現了大幅下跌。以滬市綜合指數為例，到2月1日的時候已經比1月中旬時的高點回落了24%以上。這個跌幅，是同期海內外主要股市中最大的。

　　人們習慣把股市的這輪下跌與美國的次貸危機聯系起來，這當然是有道理的。事實上，正是次貸危機所引起的海外股市的大幅下跌，直接觸發了境內股市的回落。但是，次貸危機畢竟只是外因。如果境內市場本身很健康，那么顯然不至于會出現如此大的調整。那么調整的內因是什么呢？

　　無疑，今年以來人們對實行從緊貨幣政策以后的中國經濟格局，普遍感到有所擔憂。對于信貸壓縮之后上市公司的業績增長，更是廣泛持謹慎態度。這種思維意識的存在，是導致股市出現大規模調整的內在因素。到了1月下旬，歷史罕見的冰雪災害長時間地襲擊了我國南部地區，造成了巨大損失。這就更加劇了人們對當月CPI指數上漲、GDP增幅下降的擔憂，也因此預期央行會采取更嚴厲的調控政策。股指在2月1日的暴跌，原因固然是多方面的，但最主要的背景還在于此。顯然，如果這樣的格局不能有效地得到改變的話，對于股市的運行而言無疑會產生極大的壓力。

　　不過，從近期的情況來看，這一格局似乎正在出現微妙的變化。如果說在這之前人們在權威媒體上更多是聽到要大力加強宏觀調控，堅決抑制投資反彈之類話語的話，那么現在則出現了要結合實際，科學地把握宏觀調控的力度與節奏這樣的觀點。理論界甚至還有人開始探討以擴張的財政政策來搭配從緊的貨幣政策這樣的問題。