文／孫軍

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了明年要實(shí)施從緊的貨幣政策。中國人民銀行從2007年12月21日起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%，上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的7.29%提高到7.47%，上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)；其中三月期存款利率上調(diào)幅度最大，為0.45個(gè)百分點(diǎn)。這說明央行有意引導(dǎo)百姓盡量選擇短期儲(chǔ)蓄存款，降低活期存款對(duì)銀行流動(dòng)性的影響。

　　目前采取從緊的貨幣政策主要有四種方式，分別是提高準(zhǔn)備金率、提高人民幣存款基本利率、采用央行票據(jù)等形式對(duì)沖流動(dòng)性和對(duì)貸款額度的窗口指導(dǎo)。除了上述四種方式，還有匯率等輔助手段。面對(duì)每次加息，有人會(huì)選擇跑到銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)存業(yè)務(wù)，以便爭取享受調(diào)高的銀行利率。如果未到期進(jìn)行轉(zhuǎn)存還會(huì)損失之前的定期存款利率，這樣看來并不一定劃算。

　　加息倒逼預(yù)期收益率

　　我國已經(jīng)進(jìn)入了加息通道，對(duì)投資者來說將不斷面臨加息風(fēng)險(xiǎn)。一旦再次加息，普通老百姓的消費(fèi)投資活動(dòng)也應(yīng)該隨之發(fā)生改變。投資者更加關(guān)心的是投資什么樣的理財(cái)產(chǎn)品才能跟著高漲的利率享受收益。加息或者貸款發(fā)放減少對(duì)于投資者在購買銀行理財(cái)產(chǎn)品有什么影響。

　　2007年以來央行的6次加息，已經(jīng)¬使一部分長年限銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率低于同期存款收益。目前，某些銀行已經(jīng)將數(shù)款長期理財(cái)產(chǎn)品提前中止。例如某行在2004年發(fā)行5年期理財(cái)產(chǎn)品，隨著銀行一年期定期儲(chǔ)蓄存款利率已比2004年底上升了1.62個(gè)百分點(diǎn)。在央行連續(xù)加息后，一部分理財(cái)產(chǎn)品的收益率已經(jīng)低于同期存款收益，銀行只好將該產(chǎn)品終止。投資者在購買銀行保本產(chǎn)品時(shí)絕對(duì)不能忽視利率的影響，不同類型的保本產(chǎn)品對(duì)于利息的變化會(huì)呈現(xiàn)出不同的收益走勢(shì)。利息每上升一個(gè)百分點(diǎn)，投入運(yùn)作的銀行保本基金的預(yù)期收益就可以提高3～5個(gè)百分點(diǎn)。

　　自動(dòng)“加息”產(chǎn)品受關(guān)注

　　其實(shí)在加息頻繁時(shí)，投資者可以選擇一些自動(dòng)“加息”的理財(cái)產(chǎn)品，享受加息的收益。例如信托類理財(cái)產(chǎn)品由銀行發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品籌集資金，然后將這筆資金交給與銀行有合作關(guān)系的信托公司，由信托公司將資金借貸給企業(yè)。企業(yè)為此支付一定的利息，到期還本付息。由于此類理財(cái)產(chǎn)品的收益率主要是參照央行的基準(zhǔn)貸款利率水平，因此，加息后產(chǎn)品的收益也會(huì)提高。喜歡冒險(xiǎn)、投資資金較大的投資者在加息預(yù)期下可適當(dāng)關(guān)注信托產(chǎn)品。不過信托產(chǎn)品期限相對(duì)較長，起始資金投入較大。

　　從目前銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品來看，雖然沒有直接與利率掛鉤的理財(cái)品種，但是一些商業(yè)銀行已經(jīng)¬推出了根據(jù)利率聯(lián)動(dòng)間接相關(guān)的產(chǎn)品。

　　一旦再度加息，銀行之前的理財(cái)產(chǎn)品的收益就不算高了。如何應(yīng)對(duì)加息壓力也成為了銀行推出理財(cái)產(chǎn)品時(shí)率先考慮的問題。由于加息預(yù)期存在，投資者最好選購期限較短的銀行理財(cái)產(chǎn)品。銀行理財(cái)產(chǎn)品一般風(fēng)險(xiǎn)非常低，其預(yù)期收益也低，一般只比存款利率略高一點(diǎn)。如果買期限太長的產(chǎn)品，很可能收益就比不過利率。目前銀行在設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品時(shí)一般期限也比較短，避免銀行理財(cái)產(chǎn)品跑不贏利率的情況。因此，一個(gè)月超短期的人民幣理財(cái)產(chǎn)品開始誕生，從最早的半年期人民幣理財(cái)產(chǎn)品到現(xiàn)在的一個(gè)月期，理財(cái)產(chǎn)品的期限越來越短。之所以1個(gè)月這類超短期人民幣理財(cái)產(chǎn)品受到投資者的青睞，主要還是在人民幣有加息可能的情況下，短期產(chǎn)品將有利于及時(shí)調(diào)整投資方向。　

　　如果一些對(duì)投資不了解或者不愿意冒險(xiǎn)投資具有“自動(dòng)”加息的理財(cái)產(chǎn)品，在加息預(yù)期下，也可以將資金購買貨幣市場(chǎng)基金。從原理上看，貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性好，風(fēng)險(xiǎn)低，收益穩(wěn)健。而加息對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金來說，無疑是一個(gè)好消息。由于貨幣市場(chǎng)基金主要投資于存款、一年以內(nèi)的央票、國債等短期有價(jià)，一般采用持有到期策略，以期獲得利息收益。隨著銀行定期利息上調(diào)，貨幣市場(chǎng)基金的收益有望隨之水漲船高。

　　(作者系中國工商銀行理財(cái)規(guī)劃師)