⊙皮海洲

　　雖然在過去的一年里活躍的新股發行燃爆了新股申購理財產品市場，不過，據1月14日《上海證券報》報道，新股申購理財產品市場正面臨來自監管層可能采取控制措施的巨大壓力，“監管層可能會對這類產品進行限制甚至叫停。”

　　限制甚至叫停“打新”理財產品，是一種必然趨勢。“打新”理財產品的誕生本身就是新股發行制度的產物。2006年5月，新股發行“新老劃斷”。而在新的發行機制下，新股發行不僅以網下配售的名義拿出不少于20%的新股發行份額，讓詢價機構坐享無風險收益。而且網上發行還一改市值配售的發股方式，實行資金為王的資金申購方式，誰擁有資金誰就擁有獲得新股發行份額的機會，從而獲得一筆無風險的高收益。正是基于這樣一種新股發行政策，各種“打新”理財產品相繼推出。

　　在目前居民理財手段相對匱乏的情況下，“打新”理財產品的推出確實拓寬了部分居民理財的渠道，這是值得肯定的。但問題是作為一種理財產品，“打新”理財產品的設計在理財上并無任何的技術含量，只需要盲目地“博傻”即可，與其“理財產品”的稱呼相比名不符實。

　　不僅如此，“打新”理財產品的危害性是顯而易見的。在“打新”理財產品與其他各種“打新資金”的共同作用下，最應該獲得新股份額的二級市場投資者反而被剝奪了中簽新股的機會，新股發行份額反而被包括“打新”理財產品在內的各種機構“打新資金”所壟斷。這些“打新資金”所獲得的“高收益”實際上是應該屬于二級市場投資者的。因此，“打新”理財產品，雖然在一定程度上拓寬了部分居民的理財渠道，但它卻是建立在剝奪二級市場投資者利益基礎上的。

　　更加重要的是，“打新”理財產品往往都是一種“短打”。一方面是積極參與一級市場的新股申購，以搏取新股發行份額；另一方面，新股上市即拋，并絕對不介入二級市場的操作。“打新”理財產品的這種操作手法對于二級市場來說具有致命的殺傷力。如中石油上市后股價從高位一路下滑，導致大量投資者遭受套牢之苦，這其中的一個重要原因就是新股中簽者大規模地拋售。雖然這種拋售不完全是“打新”理財產品所為，但是，“打新”理財產品的集中拋售顯然加劇了市場的下跌，是不利于新股上市后的穩定發展的。

　　而之所以要叫停“打新”理財產品，這是由兩個方面的因素決定的。一方面是“打新”理財產品的收益將會大幅減低。“打新”理財產品之所以盛行一時，原因就在于該產品“無風險、高收益”。但正是這種“無風險、高收益”吸引了更多“打新”理財產品的誕生，吸引了更多的機構投資者投入更多的資金到一級市場，從而導致新股中簽率的進一步降低，導致打新收益的大幅下降。如去年12月初上市的成飛集成和利達光電，網上中簽率分別僅為0.02878％和0.02193％，按此推算，要確保中500股新股，需要動用的資金分別為1719.6萬元和1162.8萬元。上述兩只新股上市首日的漲幅分別為86.87％和116.67％，按此計算網上申購收益率僅為0.025％，甚至低于一年期的定期存款。而這種現象如今已不是個別。一旦“打新”理財產品的收益率大幅下降，該產品能否生存下去將是一個現實問題。

　　另一方面是新股發行制度的改革將導致“打新”理財產品失去用武之地。從目前有關媒體的報道來看，管理層改革現行新股發行制度的決心已下，不久將向社會公布征求意見稿。鑒于資金申購嚴重損害了中小投資者的利益，這一發股方式的改革將勢在必行。而一旦資金打新股的方式不存在了，“打新”理財產品的存在也就失去了意義，就算管理層不叫停“打新”理財產品，有關的產品發行人也會自己來叫停“打新”理財產品。