跑不贏劉翔，但一定要跑贏CPI”

　　這是2007年廣為流傳的一句話

　　在網(wǎng)上廣為流傳的《年度貢獻(xiàn)獎》中

　　豬被授予了“年度¾¬濟(jì)動物大獎”

　　理由是“豬肉價直追房價”

　　盡管這只是戲謔之言

　　卻道出了人們對通貨膨脹的擔(dān)憂

　　2008年，如何繼續(xù)沖鋒跑贏CPI？

　　《投資與理財》編輯部新年鉅獻(xiàn)——

　　已實(shí)施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”將在2008年被“從緊的貨幣政策”所取代

　　在流動性過剩和高通貨膨脹率的雙重壓力下，人民幣升值速度呈加快趨勢

　　今年11月的CPI創(chuàng)下近11年新高，如何抑制CPI的漲勢，已成為宏觀調(diào)控頭等大事

　　文/周曉芳

　　2007年12月20日，央行宣布自21日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率。這之前不久，央行剛宣布從2007年12月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，創(chuàng)出了歷史新高。

　　緊鑼密鼓地出臺宏觀調(diào)控政策均是源于12月初召開的中央¾¬濟(jì)工作會議上，十年來首度提出的貨幣“從緊”政策，這，對投資市場絕對是個利空。對政策極度敏感的投資市場立刻作出了反應(yīng)，銀行地產(chǎn)股價一路下滑。

　　對于投資者來說，了解圍繞通貨膨脹、人民幣升值、貨幣“從緊”之間的關(guān)系，能讓自己理清投資思路，在2008年把握投資機(jī)會，控制風(fēng)險，讓人民幣“面值”達(dá)到“增值”的目的，從而跑過CPI。

　　CPI將維持高企

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)字，11月份的CPI是6.9%，其中食品價格上漲了18.2%，糧價上漲了6.6%，油價上漲了35%，肉禽上漲38.8%，豬肉價格上漲的比例達(dá)到了56%。CPI居高不下，是判斷通脹的重要依據(jù)。其中的權(quán)重指標(biāo)為肉禽和豬肉的價格。另外，還有一個被忽略的事實(shí)是，今年雖然全世界糧食產(chǎn)量創(chuàng)出了新高，但受到乙醇汽油替代能源發(fā)展等因素的預(yù)期，近期國際以小麥、玉米為主的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格出現(xiàn)快速上漲，主要農(nóng)產(chǎn)品CRB價格指數(shù)已達(dá)最高點(diǎn)，這些都對CPI走高構(gòu)成支撐。

　　光大證券策略分析師黃學(xué)軍預(yù)計，明年CPI將維持高位，可能為4%-5%。要素改革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的時間和力度將成為CPI走勢的調(diào)節(jié)器。

　　人民幣升值緩沖貨幣“從緊”

　　“央行上調(diào)1個百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，可以理解為是針對明年信貸市場打下的預(yù)防針，以抑制各個商業(yè)銀行在明年初的放貸行為，進(jìn)行提前預(yù)警。”黃學(xué)軍在接受本刊記者的采訪時指出，人民幣升值的加速或者幅度擴(kuò)大將會讓政府緩沖貨幣“從緊”的力度。

　　數(shù)據(jù)顯示，自匯改以來，人民幣對美元累計升值10%，對日元累計升值18%，對歐元累計貶值7%；今年以來，人民幣對美元累計升值5.5%，且近期加速升值趨勢明顯。黃學(xué)軍預(yù)計，明年人民幣升值幅度將超過今年，能達(dá)到6%-7%，并有可能擴(kuò)大人民幣匯率的日波幅。

　　“從緊”不改牛市格局

　　“明年的A股市場仍有空間，”國泰君安研究所所長李迅雷認(rèn)為，“人民幣升值加速會促使資金源源不斷地流入市場，由于中國A股市場還是一個相對封閉的市場，充分的流動性會讓它的估值和換手率比其它市場更高，這是一種合理現(xiàn)象。比如美國市場，由于流動性幾乎為負(fù)，所以估值會相對較低，這是不能一概而論的。”

　　黃學(xué)軍也表示，上調(diào)準(zhǔn)備金率不會對股票市場的趨勢產(chǎn)生重大影響。因?yàn)楣墒械牧鲃有灾饕�是來自于銀行的儲蓄存款和居民的自有資金，從參與申購新股的凍結(jié)資金看，股票市場的流動性依然充沛。

　　“看待中國市場的股票不應(yīng)該單純看它的市盈率”，天相投資首席策略分析師仇彥英語出驚人，“由于市場環(huán)境與生命周期不一樣，好比一個剛畢業(yè)的大學(xué)生和一個四十來歲的成年人相比，也許這個大學(xué)生現(xiàn)在一個月賺得不多，但ˬ能想到二十年后它的發(fā)展前景呢。” 他認(rèn)為，美國股市場的價格便宜并不意味著更具有價值。

　　仇彥英強(qiáng)調(diào)，在中國A股市場投資帶來高收益的機(jī)會還是會多于其它市場。當(dāng)前的市場格局也意味著投資正在進(jìn)行理性回歸。可以預(yù)計，在¾¬過這一輪洗牌以后，企業(yè)將會優(yōu)勝劣汰。

　　最后，仇彥英指出，2008年的行情相對復(fù)雜，即使國家宏觀政策對于板塊是利好，也需要觀察行業(yè)的發(fā)展趨勢，要從高增長和資產(chǎn)重組等主線尋找牛股。