記者 方利平

　　目前，在售的新股申購類理財產品達十幾款，其中既有固定期限的產品，也有每月解凍或者每只新股申購后解凍的產品。

　　今年IPO仍將保持在較高規模，但考慮到今年已經歷了大盤股的上市高潮，明年IPO融資規模很難再有突破。

　　由于二級市場難以出現類似去年的漲勢，新股上市溢價將呈現下降趨勢。

　　不同銀行的產品業績會有較大差別，一般而言，大銀行的產品收益率較低，而中小銀行的產品業績則相對較好。無論是固定期限的產品，還是流動性較強的短期產品，相同類型的產品業績提取會有較大差別。

　　過去一年，盡管所有購買新股申購型理財產品的投資者都取得了10%以上的收益率，但有心的投資者仔細比較時會發現，購買了不同銀行的產品，收益差別很大。

　　以去年12月到期的1年期產品為例，中信銀行新年計劃1號產品，運作351天，于去年12月24日到期，給投資者帶來了每萬元2072元的收益，年化收益率達21.55%。而工商銀行2006年第11期理財產品，運作時間達1年，于去年12月25日到期時，給投資者帶來的收益為每萬元1264元，年化收益率僅為12.64%，比中信銀行的產品低8.91個百分點。由于銀行理財產品的投資門檻均為5萬元，如果投資者投資5萬元的話，則購買中信銀行的產品比購買工商銀行的產品要多4040元收益。

　　產品業績提成條款有差別

　　造成不同產品收益不同的原因主要來自兩方面，一方面是產品本身業績存在較大差別外，另一方面則與產品設置的業績提成條款也有很大關系。

　　如表一中的三款產品，雖然運作時間差不多，但是業績卻相差很大。其中招商銀行的產品在扣除業績提成前，年化收益率達28.90%，中信銀行的產品在扣費前年收益率為23%，而工商銀行的產品雖然沒有公布提成前的業績，但是根據其業績提取條款可以推算出來，其運作業績大概為19.07%，比招商銀行的產品低了將近10個百分點。

　　此外，投資者最終獲得的收益也跟產品設置的業績提成條款有很大關系，如表一中的三款產品，雖然中信銀行的產品運作業績不如招商銀行高，但是最終帶給投資者的收益卻比招商銀行多，關鍵原因便是業績提成條款不同。其中招商銀行對2.5%以上的收益提取40%的業績提成，最終提取的業績超過了10%，而中信銀行產品、基金、信托各方收取的管理費不超過1.5％/年。

　　從兩方面入手選擇

　　由于去年新股申購類理財產品不僅給投資者帶來了較高收益，也讓銀行嘗到了甜頭，從去年年底開始，各商業銀行又紛紛推出類似產品，目前，在售的新股申購類理財產品達十幾款，其中既有固定期限的產品，也有每月解凍或者每只新股申購后解凍的產品。

　　對于今年新股申購類理財產品的收益預期，民生銀行的理財專家認為，今年牛市格局依然沒有改變，上證指數有望突破7000點關口，但投資者應該降低未來收益預期。第一，今年IPO仍將保持在較高規模，但考慮到今年已經歷了大盤股的上市高潮，明年IPO融資規模很難再有突破，預計2008年兩市融資規模將達到3600億元~3900億元，比去年的4190.52億元有所降低；第二，申購大軍將快速膨脹，預計到2008年年底網上申購資金最高值有望達到5.5萬億元以上。這意味著中簽率將呈現穩步走低趨勢；第三，由于二級市場難以出現類似去年的漲勢，新股上市溢價將呈現下降趨勢。預計滬市大盤股的平均漲幅在80%，而深市小盤股的平均漲幅在140%。根據預測結果，民生銀行預期2008年網上申購新股的年化收益率區間為10%~12%，網下申購新股的年化收益率區間為20%~25%。

　　根據以上預期可以看出，今年新股申購型的理財產品仍將具有一定的優勢，不過優勢可能會有所縮小。在這種情況下，投資者在選擇產品時，就更應注意細節進行仔細的比較和選擇了。

　　挑選提成較少的產品

　　第一，投資者可對不同銀行的過往業績進行比較，挑選過往業績一貫較好的銀行。

　　根據過去一年多時間的追蹤觀察，本報記者發現，在相同期限內，不同銀行的產品業績會有較大差別，一般而言，大銀行的產品收益率較低，而中小銀行的產品業績也相對較好。由于銀行理財產品的信息相對不透明，我們無法仔細知道其中的具體原因，但是投資者在挑選產品時，不妨拿不同銀行在過去相同時間段內的業績進行比較，挑選業績一向較好的銀行。

　　第二，對新發產品的業績提取條款進行比較，挑選提成較少的產品。從表二中我們可以看出，無論是固定期限的產品，還是流動性較強的短期產品，相同類型的產品業績提取會有較大差別。

　　如固定期限的產品中，民生銀行的好運7號增強打新股產品規定，只有當信托年化收益率大于7％時，才對超過7%的收益部分提取10%的業績報酬，而農業銀行的本利豐產品和中信銀行的新股申購理財計劃8號B，當年化收益率分別大于4.14%和7%時，業績提取達30%。

　　假設以上幾個產品信托計劃年化收益率最終都為15%，則民生銀行產品的投資者的實際收益率將為7%+（15%-7%）×0.9=14.2%，而農行產品的實際收益率為7%+（15%-7%）×0.7=12.6%，中信銀行產品的實際收益率則為4.14%+（15%-4.14%）×0.7=11.742%，三者會相差好幾個百分點。

　　注：①無參與費、退出費用；到期時，單位凈值（費后）超過1.03以上時銀行、基金、信托各方收取不超過1.5％/年的管理費；單位凈值（費后）低于1.03時，則各方不收取管理費。

　　②固定費率為0.5%。業績提成：若扣除固定費用后產品年化收益率高于4.14%，對高出4.14%的收益部分按30%的比例收取浮動管理費。若扣除總費用后產品年化收益率低于6%，則以所收取的浮動管理費為限，補償產品收益率，補償后的上限為產品年化收益率6%。

　　③固定管理費：1.4%；浮動管理費：如果信托資金年化收益率≤7%，不收取浮動管理費；如果信托計劃年化收益率＞7%，浮動管理費合計為信托計劃年化收益率超過7%部分的30%。

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