宋鏡

　　盡管2007年被人們普遍地稱為“理財年”，但相對于2006年證券市場的高收益而言，2007年對于很多投資者來說，只能說是喜憂參半的一年。在這一年里，投資者見證了牛市的大起大落，見識了不同市場間的密切相連，風險意識越來越受到重視，而最好的風險教育者，永遠都是市場本身。

　　股市：大起大落風險漸顯

　　內地股市的最高點出現在2007年10月16日，當日上證綜指盤中最高沖至6124.04點，超過歷史最低點998點5倍有余。但盡管創造了這個歷史記錄，很多股民卻感覺到賺錢遠不如2006年容易——那是一個隨便買支股票都可以輕松獲利數倍的“黃金”年頭。

　　2007年的內地股市可以將5月30日看成一個轉折點。“5·30”之前，股市承接2006年的單邊上行趨勢，在大量新股民投入股市、基金頻發、資金源源不斷涌入的狂熱氣氛帶動下，股市呈現小有震蕩、快速走高的態勢。期間各種沒有業績支撐的垃圾股、題材股更是“雞犬升天”，幾月之內翻番的不在少數。盡管監管部門一直強調“股市開始出現泡沫”、“要加強投資者風險教育”，也曾經有過“2·27”、“4·19”、“5·15”幾次急挫，但似乎并沒有多少人將風險真正放在心上。

　　5月30日，財政部宣布即日起將證券交易印花稅上調至0.3%。當天滬深股市放量暴跌，兩市跌幅均達6%以上，兩市跌停的個股超過900只。其后數個交易日，業績較差、前期過度炒作的股票連續跌停3個交易日以上的不在少數。散戶普遍損失慘重。

　　現在回頭看印花稅調整措施的出臺，人們可能會覺得，如果是在一個平穩向上的市場運行期內，這一調整措施本不該引起如此劇烈的市場動蕩。關鍵是“5·30”之前，市場前期漲幅過大，尤其是沒有業績支撐的股票爆炒，使市場積累了較大的結構性風險。在此情況下，本來投資者心里就已經開始“打股”，印花稅調整的重大利空因此成為恐慌情緒爆發的導火索。

　　為穩定彌漫市場的恐慌情緒，6月4日，國內三大證券報分別發表文章，認為調整印花稅并非打壓股市，牛市基本面沒有改變。

　　與此同時，由于基金投資者在這一輪調整中損失較小，而散戶信心遭到嚴重打擊，從6月份開始的新基金發行創下輝煌戰果。僅6月11日至17日一周內，就有4只基金先后發行，總認購規模超過1000億元，大量的散戶開始轉而投資基金，使市場集中度有所提高，而伴隨著建設銀行、中國平安、中國神華、中國石油等大盤藍籌股的集中、密集回歸，股市“二八現象”持續上演，散戶紛紛慨嘆“只賺指數不賺錢”。在10月16日滬市達到6124點歷史新高點之時，很多散戶手中持有的非藍籌股甚至還沒有回到“5·30”之前大盤4350點時的價位。

　　10月16日則是“5·30”之后的又一個節點。“5·30”之后藍籌股的大幅上揚和基金發行出現的非理性因素，使市場開始質疑藍籌股的定價問題，同時監管層出臺了一系列針對基金監管的嚴厲措施，大盤股的密集回歸，也使資金面出現了一定程度的緊縮。

　　這些隱藏的風險擔憂，在中石油上市問題上有了集中的體現，這只“超級航母”、世界最大市值公司上市前凍結資金3.3萬億元、募集資金達668億元；上市后卻讓無數對它寄以厚望的投資者大失所望。持續近一個月的連續下挫，帶動了大盤藍籌股集體下滑。從10月下旬開始，市場進入了一次比“5·30”持續更長、幅度更大的調整期，11月份上證綜指的跌幅更是創下14年之最。市場擔憂目前許多股票已經開始透支明年的業績，更擔憂A股市場總體估值是否過高。

　　值得欣慰的是，在這一輪更猛烈的調整中，投資者的心態顯然要比“5·30”時期理智和冷靜得多。或許對于股民來說，從這一年股市的大起大落中得到的最寶貴的財富，是歷經挫折后獲得的投資理性和投資知識。

　　目前已近年底，第六次加息塵埃落定加上年底前已無新股IPO，政策資金面均較為充裕，很多股民都在期待最后一個交易周能夠為自己帶來不錯的收益。從全年定位來看，2007年可以看做是一個牛市中的中期調整年。牛市還能持續多久？在很大程度上還要看宏觀調控政策的落實效果和股市監管措施能否進一步完善。而2008年第一個值得期待的風向標事件，將是“千呼萬喚不出來”的股指期貨。

　　外匯：把握大勢是關鍵

　　今年以來，由于股市波動加劇，很多投資者開始把目光轉向和證券市場關聯度相對較小的其他投資領域。受人民幣升值影響，炒外匯自然引起人們的關注。由于人民幣升值趨勢預計將維持一段時間，炒匯風險在一般人眼里也要比股票風險低。

　　中信銀行總行外匯專家劉維明分析認為，從長期來看，美元匯率仍將走軟；歐元從交易成本和戰略角度來講都對美元貨幣體系構成了挑戰，歐元的國際貨幣地位將越來越強；日元的國際貨幣地位則被削弱。但美元的下跌是有限度的，美元作為國際貨幣的儲備地位仍不可動搖。

　　專家認為，對資金流動性要求不高的人，可以首選QDII產品，讓專家幫你理財。

　　基金：大突破中藏變局

　　相比股市的大起大落，2007年的基金市場相對而言較為平穩。機構操作的優越性，在“5·30”之后得到突出體現——散戶損失慘重，基金則基本波瀾不驚。對于普通投資者而言，基金仍然是一個相對來說比較安全的選擇。

　　2007年被人們稱為基金的“黃金年”，基金數量、總體規模和品種創新，都有了質的飛躍。截至12月21日，基金數量比去年增加了39只；國內基金資產凈值總額已達31651億元，較去年底時增長了3.7倍。據專家估算，目前大約有四分之一的中國家庭購買了基金；A股市場有近30%的股票市值控制在基金的手里。

　　據《中國證券報》的調查，2007年有盈利的股民占總人數的48.65%，不賠不賺的為13.7%，有不同程度虧損的為37.65%。而2007年有虧損的基民僅為總人數的19.35%，35.68%的基民盈利在0-10%，24.95%的基民盈利在10%-30%，14.31%的基民盈利在30-70%，5.71%的基民盈利在70%以上。

　　與股票市場的“幾家歡樂幾家愁”不同，各類基金今年以來可說是“全面開花”。“封轉開”基金受到市場熱捧，開放式基金占據基金市場絕對主流；股票型基金規模迅速增長，資產凈值已超過2萬億元，約占全部基金資產凈值的60%以上。

　　然而，基金市場在這一年中也遇到了波折。最典型的表現是QDII的出師不利。6月20日,中國證監會正式發布了《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》，QDII基金終于可以“揚帆出海”。目前已有華安、南方、華夏、嘉實、上投摩根5家基金公司發行了自己的QDII產品。這些QDII基金中既有綜合配置、相對來說較為穩健的類型，又有高風險的股票型基金。然而，QDII出師不久，就遇到了美國次貸危機，全球證券市場劇烈波動，加上起步初期跨市場的投資管理能力較弱，管理人的投資經驗也有待進一步提高。上市以來，QDII產品普遍呈現先揚后抑，直至大幅跳水的局面，多個QDII產品凈值跌破一元發行價。

　　在總體繁榮的境內基金市場上，加強監管成為重中之重。今年5月17日，原上投摩根基金成長先鋒基金經理唐建涉嫌“老鼠倉”被證監會立案調查。基金監管成為證券市場監管的又一新重點。可以說，今年基金的大突破已經使一些行業弊端暴露出來，要讓基金行業繼續健康發展，這些都是必須加以解決的問題，其中包括投資者教育問題、基金管理能力跟不上規模發展的問題、未來可能出現的申購贖回高潮、基金從業人員的行業準入條件問題等等。

　　10月以來，監管層連出重拳強化基金監管，就是因為看到了解決這些問題的迫切性。10月18日，中國證監會頒布《證券投資基金銷售機構內部控制指導意見》和《證券投資基金銷售適用性指導意見》，加強對新基金的監管；11月4日證監會下發《關于進一步做好基金行業風險管理工作有關問題的通知》，對基金銷售、投資中出現的問題進行嚴格規定；12月1日中國證監會頒布《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》，基金公司“專戶理財”的試點工作將于明年展開。

　　黃金：前景依然看好

　　2007年，國際黃金價格從每盎司601.5美元一度攀升至845.7美元，最大漲幅達到40.6%。業內普遍認為，2008年的黃金投資需求仍將增長，各國央行為緩解次貸危機影響貨幣供給可能會繼續增長，這將支持金價更為堅挺，有人甚至認為金價出現每盎司1000美元的情況也不奇怪。在這個大背景下，炒金自然成為人們投資股票、基金外的較好選擇。

　　目前，國內投資黃金主要有紙黃金、實物黃金兩個選擇，而即將推出的黃金期貨，由于所需資金較多，不適宜普通投資者參與。就紙黃金而言，目前中行、建行和工行均開設有這項業務，與實物黃金相比，其交割和變現更加方便，交易門檻是10克，交易手續也較簡單，并且一天之內可交易多次(T+0)，受到不少投資者的追捧。

　　實物黃金更受普通投資者的青睞，近兩年來各類金幣、賀歲金條、奧運金條等大受歡迎，往往上市一天之內就被搶購一空。實物黃金不適合短線投資，其升值主要依賴于金價大幅上漲及收藏價值。