陶盈舟

　　國聯安德盛穩健 清盤危機

　　 接近五年的“從業經驗”似乎并沒有受到基民的青睞。

　　 德盛穩健——隸屬于國聯安旗下的這只基金在德勝基金研究中心（截至12月11日）的統計數據中，僅在同類型的56只基金中位列第41位，增長率為76.93%。

　　 “盡管德盛穩健是偏股混合型基金，但這并不能成為其業績表現不好的理由。”民族證券基金分析師劉佳章一語中的。事實上，2003年8月就成立的德盛穩健基金自運作以來業績表現并不出色，包括晨星在內的多家機構對其評級都較低，“基金公司整體的規模都不大，投研團隊的實力也并不出色，德盛穩健表現不佳很大的原因在于其滯后于市場的操作思路”。

　　 在劉佳章看來，德盛穩健的

股票倉位在混合型基金中并不高，僅為20%至70%。“恰恰是受制于其較低的倉位，在市場大好的情勢下，德盛穩健沒有能夠抓住機會，導致其增長率比較低。”劉佳章說，“但是在市場調整期來臨時，該基金卻沒有主動地擴大其債券的比例或進行品種的調整，平衡型基金的優勢此時完全沒有體現出來。”

　　 在德盛穩健的簡介中，記者注意到其特點就是為投資人提供安全可靠的

理財服務，穩健得勝。“德盛穩健的投資特色決定了其長期的低倉位，但正常來說，倉位比較低的基金通常持股的集中度都比較高，”銀河

證券基金研究中心基金分析師魏慧君告訴記者，“但從德盛穩健2007年前三個季度的持股集中度來看，其在行業配置以及個股方面都比較分散，十大重倉股經常變動，而且并沒有特別重倉的股票。”

　　 今年4月，國聯安基金宣布由原德盛穩健的基金經理孫建取代孫蔚，魏慧君指出，前后兩任基金經理投資風格的差異也是導致其表現不佳的原因之一。“更換基金經理可能就是因為業績不佳，但這樣會導致前后風格差異而帶來一定的凈值損失，此前，德盛穩健盡管總倉位較低，但行業集中度比較高。”魏慧君告訴記者，過于保守的操作和對市場節奏把握的不準確導致了德盛穩健增長一直比較緩慢。

　　 根據德勝基金研究中心提供的數據，自2006年起，德盛穩健就加強了投資的積極度，而2007年上半年的換手率則達到了623%。“以倉位較低的平衡型基金來說，這樣的換手率太高了，從其選擇的股票來看，往往選股思路與市場的熱點不相符，”劉佳章說，“選股不當，加上高換手率導致的交易成本大幅增加，德盛穩健表現不佳是肯定的。”

　　 信達證券基金分析師劉明軍則認為，德盛穩健表現較差主要與其公司的策略和風格有關。“事實上，國聯安旗下的基金近期整體的表現都不好，這跟公司的投資策略以及投研團隊的實力都有關系。”劉明軍一針見血地說，“但從其倉位來看，低于其他股票倉位較高的混合型基金也可以理解。“在他看來，德盛穩健在個股方面選擇的不如意以及對市場把握的不準確是其落后于其他同類型基金的原因。

　　截至9月30日，德盛穩健基金的規模為1.43億元，發行的規模則為36.66億元。“如果基金業績表現一直不佳，那么市場份額將繼續減少，一旦引發投資者大規模的贖回，很可能無法通過證監會持續營銷的批準。”劉佳章分析說，“現在對基金經理的壓力很大，如果仍無法提升業績，那么德盛穩健很可能面臨被清盤的局面。”

　　上榜理由

　　□ 長期表現不佳

　　□ 滯后市場操作

　　□ 投資主線偏離

　　□ 同系基金一般

　　□ 管理團隊較弱

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