劉憲銀

　　全球化投資的先鋒戰(zhàn)士

　　 1912年，約翰·鄧普頓出生于田納西州，家境貧寒。但憑借優(yōu)異的成績(jī)，他依靠獎(jiǎng)學(xué)金完成在耶魯大學(xué)的學(xué)業(yè)，并在1934年畢業(yè)時(shí)取得耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)一等學(xué)位。之后，他在牛津大學(xué)繼續(xù)深造，獲得羅德斯獎(jiǎng)學(xué)金，并在1936年取得法學(xué)碩士學(xué)位。重返美國(guó)后，他在紐約的Fenner & Beane工作，也就是如今美林證券公司的前身之一。

　　 鄧普頓在1937年，也就是經(jīng)濟(jì)大蕭條最低迷的時(shí)候成立了自己的公司Templeton· Dobbrow & Vance。公司取得了相當(dāng)大的成功，資產(chǎn)規(guī)模也迅速增長(zhǎng)到了3億美元，旗下?lián)碛?只共同基金。1968年，公司更名為T(mén)empleton Damroth并被轉(zhuǎn)售。同年，鄧普頓在巴哈馬再次建立了自己的鄧普頓成長(zhǎng)基金。在之后的25年中，鄧普頓創(chuàng)立了全球最大最成功的鄧普頓共同基金集團(tuán)，1992年他將鄧普頓基金賣(mài)給富蘭克林集團(tuán)。

　　 　　鄧普頓在上世紀(jì)50年代首開(kāi)全球化投資的風(fēng)氣，他認(rèn)為世界各國(guó)有不同的經(jīng)濟(jì)盛衰循環(huán)，不應(yīng)將獲利機(jī)會(huì)限制在單一國(guó)家內(nèi)，若加上以個(gè)別公司由下而上的選股方式，發(fā)掘世界各地的投資潛力，不但可使風(fēng)險(xiǎn)分散，還可為資本創(chuàng)造利潤(rùn)。上世紀(jì)40年代他就投資經(jīng)戰(zhàn)爭(zhēng)蹂躪的歐洲，上世紀(jì)60年代入股日本企業(yè)，上世紀(jì)80年代初，進(jìn)軍亞洲及拉美市場(chǎng)，取得了很高的投資回報(bào)，他讓美國(guó)人知道海外地區(qū)投資的好處。

　　國(guó)際價(jià)值投資的策略大師

　　 20世紀(jì)60年代到70 年代，鄧普頓是第一批到日本投資的美國(guó)財(cái)務(wù)經(jīng)理之一。他以低于3倍收入的低價(jià)買(mǎi)進(jìn)日本

股票，而在價(jià)格收益比在30%時(shí)賣(mài)掉。鄧普頓搶在其他投資者之前抓住了機(jī)會(huì)，在他買(mǎi)進(jìn)后，日本股市一路躥升。后來(lái)，他發(fā)覺(jué)日本的股市被高估了，而他又發(fā)現(xiàn)了新的投資機(jī)會(huì)——美國(guó)。實(shí)際上，鄧普頓在1988年就對(duì)股東們說(shuō)，日本的股市將會(huì)縮水50％，甚至更多。幾年后，日本的股票指數(shù)——東京證券交易所指數(shù)下跌了60％。

　　 　　 1985年，由于高通貨膨脹和政治因素，阿根廷的股票市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退。鄧普頓認(rèn)為這是一個(gè)買(mǎi)進(jìn)股票的好機(jī)會(huì)，當(dāng)然他的目標(biāo)是那些他認(rèn)為能夠恢復(fù)到正常水平的股票。國(guó)際

貨幣基金組織在4個(gè)月內(nèi)通過(guò)了一項(xiàng)援助阿根廷的計(jì)劃，而鄧普頓的股票上漲了70％。

　　 1997年，由于投資者的投機(jī)行為和出現(xiàn)嚴(yán)重的政治經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，亞洲的股票市場(chǎng)幾乎崩潰，而鄧普頓抓住機(jī)會(huì)在韓國(guó)和亞洲其他地區(qū)投資。1999年，亞洲股票市場(chǎng)恢復(fù)時(shí)，鄧普頓獲得了豐厚的利潤(rùn)。對(duì)此，鄧普頓的經(jīng)驗(yàn)是：“當(dāng)別人慌忙拋售股票時(shí)你要買(mǎi)進(jìn)，而在別人急于買(mǎi)進(jìn)時(shí)拋出，這需要投資者有最大的堅(jiān)韌不拔，然而回報(bào)也是最大的。”

　　受勛后創(chuàng)立鄧普頓獎(jiǎng)

　　　 1999年，美國(guó)《Money》雜志將鄧普敦譽(yù)為“本世紀(jì)當(dāng)之無(wú)愧的全球最偉大的選股人”。由于常年居住在巴哈馬，鄧普敦自然成為英國(guó)公民，并受到伊麗莎白二世的青睞，于1987授予其爵士爵位以表彰其功績(jī)。其受勛的成就之一，即頒發(fā)世界上獎(jiǎng)金最豐厚的鄧普頓獎(jiǎng)，獎(jiǎng)金金額超過(guò)100萬(wàn)美元，自1972年起，每年頒發(fā)給在信仰上貢獻(xiàn)卓著者。

　　 　　退休之后，他通過(guò)自己的約翰·鄧普頓基金開(kāi)始活躍于各類(lèi)國(guó)際性的慈善活動(dòng)。自1972年起，該基金每年重獎(jiǎng)在人文和科學(xué)研究上有卓著貢獻(xiàn)之士，這即是世界上獎(jiǎng)金最豐厚的鄧普頓獎(jiǎng)。

　　鄧普頓投資法則

　　 ■信仰有助投資：一個(gè)有信仰的人，思維會(huì)更加清晰和敏銳，犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)因而減低。要冷靜和意志堅(jiān)定，能夠做到不受市場(chǎng)環(huán)境所影響。

　　 ■謙虛好學(xué)是成功法寶：那些好像對(duì)什么問(wèn)題都知道的人，其實(shí)真正要回答的問(wèn)題都不知道。投資中，狂妄和傲慢所帶來(lái)的是災(zāi)難，也是失望，聰明的投資者應(yīng)該知道，成功是不斷探索的過(guò)程。

　　 ■要從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)：避免投資錯(cuò)誤的惟一方法是不投資，但這卻是你所能犯的最大錯(cuò)誤。不要因?yàn)榉噶送顿Y錯(cuò)誤而耿耿于懷，更不要為了彌補(bǔ)上次損失而孤注一擲，而應(yīng)該找出原因，避免重蹈復(fù)轍。

　　 ■投資不是賭博：如果你在股市不斷進(jìn)出，只求幾個(gè)價(jià)位的利潤(rùn)，或是不斷拋空，進(jìn)行期權(quán)或期貨交易，股市對(duì)你來(lái)說(shuō)已成了賭場(chǎng)，而你就像賭徒，最終會(huì)血本無(wú)歸。

　　 ■不要聽(tīng)“貼士”：小道消息聽(tīng)起來(lái)好像能賺快錢(qián)，但要知道“世上沒(méi)有免費(fèi)的午餐”。

　　 ■投資要做功課：買(mǎi)股票之前，至少要知道這家公司出類(lèi)拔萃之處，如自己沒(méi)有能力辦到，便請(qǐng)專(zhuān)家?guī)兔Α?

　　 ■跑贏專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)性投資者：要?jiǎng)龠^(guò)市場(chǎng)，不單要?jiǎng)龠^(guò)一般投資者，還要?jiǎng)龠^(guò)專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理，要比大戶更聰明，這才是最大的挑戰(zhàn)。

　　 ■價(jià)值投資法：要購(gòu)買(mǎi)物有所值的東西，而不是市場(chǎng)趨向或經(jīng)濟(jì)前景。

　　 ■買(mǎi)優(yōu)質(zhì)股份：優(yōu)質(zhì)公司是比同類(lèi)好一點(diǎn)的公司，例如在市場(chǎng)中銷(xiāo)售額領(lǐng)先的公司，在技術(shù)創(chuàng)新的行業(yè)中，科技領(lǐng)先的公司以及擁有優(yōu)良營(yíng)運(yùn)記錄、有效控制成本、率先進(jìn)入新市場(chǎng)、生產(chǎn)高利潤(rùn)消費(fèi)性產(chǎn)品而信譽(yù)卓越的公司。

　　 　　■趁低吸納：“低買(mǎi)高賣(mài)”是說(shuō)易行難的法則，因?yàn)楫?dāng)每個(gè)人都買(mǎi)入時(shí)，你也跟著買(mǎi)，造成“貨不抵價(jià)”的投資。相反，當(dāng)股價(jià)低、投資者退卻的時(shí)候，你也跟著出貨，最終變成“高買(mǎi)低賣(mài)”。

　　 ■不要驚慌：即使周?chē)�的人都在拋售，你也不用跟隨，因?yàn)橘u(mài)出的最好時(shí)機(jī)是在股市崩潰之前，而并非之后。反之，你應(yīng)該檢視自己的投資組合，賣(mài)出現(xiàn)有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如沒(méi)有，便應(yīng)該繼續(xù)持有手上的股票。

　　鄧普頓偏好逆向投資

　　 作為上個(gè)世紀(jì)最著名的逆向投資者，鄧普頓的投資方法被總結(jié)為：“在大蕭條的低點(diǎn)買(mǎi)入，在互聯(lián)網(wǎng)的高點(diǎn)拋出，并在這兩者間游刃有余。”

　　 他的投資風(fēng)格可以這樣歸總：尋找那些價(jià)值型投資品種，也就是他說(shuō)的“淘便宜貨”。放眼全球，而不是只關(guān)注一點(diǎn)。鄧普頓的投資法寶是：“在全球范圍尋找低價(jià)的、長(zhǎng)期前景良好的公司作為投資目標(biāo)。”

　　 作為逆向價(jià)值投資者，鄧普頓相信，完全被忽視的股票是最讓人心動(dòng)的便宜貨——尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。就這點(diǎn)而言，他相比其他投資者的優(yōu)勢(shì)是，他居住在巴哈馬的Lyford Cay，那里是全世界成功商務(wù)人士的俱樂(lè)部。

　　 　　鄧普頓發(fā)現(xiàn)，Lyford Cay的氛圍更加輕松愜意，人們更容易交流彼此的想法、心得。相形之下，華爾街的氣氛就非常功利，也限制了人們的溝通。就像傳奇投資者菲利普·費(fèi)雪一樣，鄧普頓也發(fā)現(xiàn)了交際的價(jià)值，他也通過(guò)這個(gè)方法來(lái)獲取全球相關(guān)投資領(lǐng)域的信息。

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