宋克剛

　　股市的調整行情，讓一度備受追寵的增發概念股遭受冷遇，但在牛市格局未發生根本變化的趨勢下，一些具有戰略投資價值的“破發”或者“破擬發”股票正迎來中線建倉的機會　　

　　“定向增發，注入優質資產，這明明是利好消息，股價為什么不漲反跌呢？”在經歷了一個多月的停盤等待后，潘先生終于盼到了股票復盤的消息。

　　11月19日，潘先生重倉持有的ST廣廈（600052）終于公布了其重大事項，將通過定向增發。然而，開盤后的股價并沒有出現他所期待的持續漲停，相反卻連續跌停，而且跌破了擬增發價格的底限。

　　潘先生百思不得其解，懊惱不已。

　　實際上，從10月17日開始的新一輪股市調整，讓不少已經完成增發的上市公司股價頻頻跌破了增發價格，而擬增發的上市公司也未能幸免，跌破擬增發價的現象屢見不鮮。

　　有統計數據顯示，截至12月11日，在今年已經實施增發的140多家公司中，有28家的公司股價跌破了增發價格，占今年已實施增發公司總數的20％。

　　與破發的公司相比，股價跌破增發價的擬實施增發公司的處境更為尷尬。《財經時報》整理發現，目前共有215家公司正在準備增發方案，其中大約17家公司的股價已“破擬發”。

　　增發概念遇冷

　　潘先生的遭遇確實有些不幸，今年以來，定向增發始終是股市追捧的熱點。

　　從上海汽車（600104）、西飛國際（000768），到中國遠洋（601919）等，皆在定向增發后有著持續漲停的驚人表現。

　　投資者對于上市公司增發的熱情，常常導致增發尚未實施而股價已經翻番，進而引發增發方案未能通過。

　　如福田汽車（600166），在增發方案公布之后，股價從2006年底的每股3元，一度上沖至每股18元附近，上漲超過增發價6倍以上。而在11月30日，福田汽車公告稱，增發之事因未獲得監管部門批準而終止。

　　然而，隨著近期股市調整的加劇，增發概念開始風光不再。

　　永新股份（002014）7月17日實施公開增發，當時價格為17.58元，而12月4日收盤價為12.46元，較增發價下跌了30％；振華港機（600320）10月中旬以29.08元的價格公開增發12551.5萬股，以12月11日收盤價24.82元計算，下跌幅度也達到16.4％。

　　《財經時報》粗略估算，六成以上破發公司的跌幅深度達到10％以上。

　　同時，擬增發的上市公司股價也未能幸免，截至12月11日，股價跌破擬增發價的上市公司達到17家。

　　其中，ST廣廈公布增發方案以后，股價從每股19.19元連續下跌，一度跌破至每股14元，比每股16.7元的定向增發價格低16％，這為其增發方案的實施蒙上了一層陰影。

　　增發面臨考驗

　　《財經時報》整理發現，在破發的

股票中，跌幅較深的多為實施公開增發的股票，而采取定向發行方式的公司則下跌幅度較小。

　　在140多家完成增發的公司中，采取公開增發的只有21家，但21家中“破發”的就有17家，比例高達80.95％；而120多家非公開增發的公司只有12家“破發”，比例不足10％。

　　有業內人士分析認為，通常情況下，公開增發的價格隨行就市，增發價與市價相差無幾，因此一旦大盤出現大幅調整，“破發”在所難免。

　　這對于定向增發的上市公司而言，定價基準日一般應傾向于以董事會公告日為參照，這樣大股東不僅對擬注入資產有信息上的優勢，同時在時機選擇上也具有更大的主動權，“破發”的概率也比較小。

　　把握破發機會

　　“參與增發的機構絕不會虧損出局，破發的股票一定會漲回去。”這是股民小張的想法，而且他也是這么做的。

　　從11月中旬開始，他選擇了幾只破發率最高的股票開始建倉，但結果是越套越深。

　　對于投資者的這種心態，銀河

證券投資總監羅善強表示，“破發股票確實存在著機會，但并不是所有的股票都值得購買，更不是破發越多，越值得購買。”

　　實際上，上市公司通過增發所持有的股票一般都有一年以上的鎖定期，在大盤走弱的環境中，機構也不會出來護盤，盲目介入是不可取的。

　　他建議投資者關注兩類個股，一是定向增發項目即將投產的個股，其財務指標可能發生很大的改觀；二是增發項目發展前景良好，業績增長也有保證，定向增發方案已經上報且極有可能獲批的相關個股。

　　到底怎樣的上市公司具有戰略投資價值？

　　羅善強認為，首先要看公司本身的質量如何，從估值的角度來看，股價相對合理；其次是公司應當具有良好的成長性很好，且增發后的投資項目質地優良。

　　目前中國股市的牛市格局仍沒有發生根本的改變，市場在經過振蕩盤整后，明年還將迎來新高。那么，增發股票在牛市中的優勢也將再度顯現出來。

　　“投資者在個股的選擇上，如果中線能夠有一定幅度的差價，即使短線被套也不用擔心。”

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