隨著中國A股市場的進(jìn)一步降溫，投資者已逐步將目光轉(zhuǎn)向境外投資。而QDII的細(xì)則頒布，以及港股直通車的逐漸推進(jìn)，境內(nèi)居民投資多元化和分散風(fēng)險(xiǎn)的有效渠道也將會(huì)越來越多。這將有利于引導(dǎo)境內(nèi)資金有序流出，提升境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者參與國際資本市場競爭的能力。

　　然而，當(dāng)前國外金融市場仍有動(dòng)蕩，境內(nèi)外投資者理論結(jié)構(gòu)上仍有差距，投資境外金融產(chǎn)品仍需相關(guān)的專業(yè)指導(dǎo)。為此，本刊與廣州和勤企業(yè)管理咨詢有限公司聯(lián)合舉辦了“兩岸三地”投融資全攻略研討會(huì)。會(huì)上，與會(huì)專家結(jié)合近期兩岸三地投融資出現(xiàn)的新動(dòng)向，對中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、A股、港股、臺股、企業(yè)融資策略等話題進(jìn)行研究探討。

　　此外，本刊記者還專訪了寶來金融集團(tuán)大中華資本市場處總經(jīng)理、寶來資本(亞洲)有限公司總經(jīng)理黃齊元先生。黃齊元從多市場角度對內(nèi)地、香港地區(qū)、臺灣地區(qū)“兩岸三地”的投融資環(huán)境進(jìn)行分析，建議投資者應(yīng)當(dāng)更加多元化、多地域化、多行業(yè)化地理財(cái)，確立明智的投資理念，采用正確的投資策略，有效地把握市場機(jī)遇，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　文/本刊記者 羅瑜

　　炒“股指”先了解風(fēng)險(xiǎn)

　　《私人理財(cái)》：10月26日，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，推出股指期貨時(shí)機(jī)日趨成熟。10月29日，上海金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰表示，股指期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，盡管上市日期尚未敲定，但時(shí)間不會(huì)太久。股指期貨的即將推出，您認(rèn)為對市場有什么影響？投資者如何去把握這個(gè)新的投資品種呢？

　　黃齊元：目前國內(nèi)存在一種疑惑：推出股指期貨，對于市場來說，究竟是禍還是福。其實(shí)，對于一種金融產(chǎn)品而言，不能以此為標(biāo)準(zhǔn)。股指期貨等金融衍生工具是成熟市場的必備工具，它的推出能夠讓市場更加成熟、理性化。不過我認(rèn)為，目前亟須做的是對投資者的教育工作。尤其是今年A股市場的暴漲，已經(jīng)使境內(nèi)的投資者賭性越來越大，風(fēng)險(xiǎn)防范意識嚴(yán)重缺乏,不少投資者已經(jīng)忘卻了像股指期貨這類金融衍生產(chǎn)品高獲利背后的高風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也由于很多普通投資者對像權(quán)證、ETF等新的衍生品工具的理解度不夠，因此，這也需要市場花更多的精力和時(shí)間來教育投資者。

　　我認(rèn)為，中國市場應(yīng)該先讓機(jī)構(gòu)或者比較好的期貨商參與，等市場比較成熟后，再進(jìn)行推廣，而不是一開始就讓散戶過多地參與。我覺得從整體來看，目前市場的教育力度還不夠，投資者應(yīng)該先了解市場，了解風(fēng)險(xiǎn)，這才是最重要的，待真正了解衍生品特性后，再進(jìn)行參與。如果盲目追熱投資，這是很危險(xiǎn)的事情。

　　《私人理財(cái)》：中國臺灣也經(jīng)歷了一個(gè)推出股指期貨的過程，您覺得內(nèi)地有什么可以值得借鑒和學(xué)習(xí)的地方，另外，從中可以吸取什么樣的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？

　　黃齊元：中國臺灣股指期貨發(fā)展歷程較短，其成交量較大的股指期貨合約是1998年7月21日推出的臺灣加權(quán)股指期貨合約，標(biāo)的是臺灣加權(quán)指數(shù)。臺灣加權(quán)股指期貨是以結(jié)算日開盤15分鐘平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，這與滬深300股指期貨合約有較大差別。

　　臺灣在推股指期貨時(shí)，首先做足教育工作。臺灣券商如寶來集團(tuán)等為投資者做了一個(gè)IT平臺，讓投資者接受股指期貨的廣泛信息，使復(fù)雜簡單化，淺顯易懂，慢慢參與其中。除了教育工作外，“立法先行”也是臺灣股指期貨市場健康發(fā)展的制度基礎(chǔ)。1997年9月，正式成立臺灣期貨交易所，隨后才開始進(jìn)行境內(nèi)期貨交易。1997年11月11日，《期貨交易法施行細(xì)則》頒布。隨后，規(guī)范各類市場主體的管理規(guī)則也相繼出臺。先立法再組建期貨交易所、開設(shè)期貨經(jīng)紀(jì)公司，這種“立法先行”的發(fā)展模式，為臺灣股指期貨市場活力四射奠定了基礎(chǔ)，這無疑有利于發(fā)揮新興期貨市場的后發(fā)優(yōu)勢。

　　未來市場重點(diǎn)為基金

　　《私人理財(cái)》：中國股市在攀升到6100點(diǎn)，開始回落，一路跌至5500多點(diǎn)。您怎么看2007年中國A股股市？

　　黃齊元：從長期看，誠如吉姆•羅杰斯所說，A股市場是非常值得投資的市場。中國企業(yè)本身也進(jìn)入到了一個(gè)新的成長階段，成長是中國市場最吸引人的主題。短期來看，A股的上市公司市盈率高達(dá)60、70倍，股指進(jìn)行調(diào)整未嘗不是件好事。

　　前期，世界各國股市都受到了美國次級債的影響，而唯獨(dú)中國市場能獨(dú)善其身，從常理來說，這是難以理解的。隨著中國市場越來越國際化，短期的壓力等因素將支持中國市場進(jìn)行合理的調(diào)整。休息是為了走更長遠(yuǎn)的路，如果沒有調(diào)整，市場的壓力會(huì)越來越大。當(dāng)前美國次級債影響還沒有結(jié)束。11月5日，花旗集團(tuán)受CEO查爾斯.普林斯辭職，這位曾在2004年領(lǐng)到過1068萬美元年薪的首席執(zhí)行官，在次級抵押貸款的相關(guān)領(lǐng)域給花旗造成了可能高達(dá)110億美元的資產(chǎn)減值。而僅僅一周前，10月30日，“雙子塔”中的另一座——全球最大的證券公司美林證券CEO斯坦利·奧尼爾也辭職了，因?yàn)樗�在次級債方面給美林釀成79億美元的虧損。這不得不讓市場警惕美國次級債第三波的影響，以及心理承受的壓力。而中國股市在周邊市場暴跌的心理壓力下，順勢進(jìn)入調(diào)整也是為了將來更好的健康發(fā)展。

　　《私人理財(cái)》：隨著中國市場不斷的開放和國際化，可供投資的品種也會(huì)越來越多，您認(rèn)為未來市場重點(diǎn)關(guān)注的應(yīng)該是什么呢？

　　黃齊元：基金。中國資本市場的發(fā)展必須和世界接軌并參與國際競爭。目前，開放式基金是國際基金市場的主流品種，美國、英國、中國香港和中國臺灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。從目基金目前的狀態(tài)和未來的發(fā)展?jié)摿�來看，基金將與儲(chǔ)蓄并肩成為中國投資者理財(cái)?shù)闹匾�渠道。從國外的�?jīng)驗(yàn)來看，即使牛市結(jié)束，理財(cái)觀念、渠道逐步深入的優(yōu)勢也會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)，只不過投資者將重點(diǎn)投資于貨幣市場基金和債券型基金而已。

　　不過，基金公司應(yīng)該讓其多元化發(fā)展，并成為穩(wěn)定、長期的機(jī)構(gòu)。而目前中國是銀行掌握著資金，由于投資者對銀行由來已久的信任，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了券商和基金公司，基金公司顯得相對弱勢。相比之下，臺灣成立了金融控股公司，由銀行、證券、保險(xiǎn)跨行業(yè)的結(jié)合，從而推進(jìn)金融市場的發(fā)展。

　　隨著中國資金市場與國際的接軌，基金應(yīng)該向著參與機(jī)構(gòu)多樣化、投資對象的多樣化、投資領(lǐng)域多樣化等方面的發(fā)展。例如目前QDII為投資海外市場起到一定的帶頭作用。未來基金將是市場發(fā)展的重點(diǎn)。

　　地產(chǎn)消費(fèi)類股票可關(guān)注

　　《私人理財(cái)》：作為一個(gè)“金融國際人”，您認(rèn)為何謂理財(cái)？對內(nèi)地投資者理財(cái)有什么建議？

　　黃齊元：理財(cái)應(yīng)該是分散風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，是提供一種解決方案，而不是一種產(chǎn)品的銷售提供。目前國內(nèi)的理財(cái)注重的是理財(cái)產(chǎn)品的銷售，而不是一種方案的提供。同時(shí)，理財(cái)應(yīng)該是跨領(lǐng)域、跨地區(qū)的。

　　我經(jīng)常聽到在外資銀行做理財(cái)顧問的朋友抱怨，國內(nèi)的投資者從來不需要理財(cái)顧問幫助提供方案，只是想購買理財(cái)產(chǎn)品。對此，我認(rèn)為中國應(yīng)該讓金融機(jī)構(gòu)向咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)展，為投資者提供理財(cái)?shù)淖稍兎��?wù)。

　　同時(shí)，理財(cái)也應(yīng)該是多元化的。不少投資者的理財(cái)僅限于股票基金，其實(shí)理財(cái)應(yīng)該是多元化的投資，參與債券、外匯等產(chǎn)品，分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在港股直通車開通后，投資者可更多地關(guān)注境外的投資渠道。

　　《私人理財(cái)》：您剛才談到理財(cái)?shù)目绲貐^(qū)以及境外的投資渠道，現(xiàn)在不少紅籌股也陸續(xù)回歸A股。您怎么看紅籌股的回歸？如果投資港股，應(yīng)該關(guān)注哪些行業(yè)？

　　黃齊元：紅籌股都是盤子大、管理透明且符合國際標(biāo)準(zhǔn)的公司，它們的回歸讓市場有機(jī)會(huì)購買這些指標(biāo)藍(lán)籌股，如中國銀行和建設(shè)銀行等。此外QDII的推出，以及即將開通的港股直通車，都會(huì)讓內(nèi)地和香港股市彼此聯(lián)系更緊密。

　　投資股票，主要從基本面和行業(yè)角度來衡量。對于港股，投資者可關(guān)注銀行股、地產(chǎn)股和消費(fèi)類的股票。銀行股如招商銀行，只要投資者持有一年哪怕半年，所得到的收益都比你短炒強(qiáng)得多。此外，看重消費(fèi)類股票主要是因?yàn)橹袊鴥?nèi)需市場，衣食住行的行業(yè)在未來都會(huì)有一定的表現(xiàn)。

　　黃齊元：現(xiàn)任寶來金融集團(tuán)大中華資本市場處總經(jīng)理，寶來資本(亞洲)有限公司總經(jīng)理，監(jiān)管中國、臺灣及香港辦事處之投資銀行部門。