□安東尼·波頓

　　今天我仍然相信，所有投資者都應當牢記多樣化的重要性，并且希望本文能夠鼓勵中國投資者思考，如何通過精明的多樣化投資降低他們經常承受的高風險，同時提高投資業績。

　　我不能預測中國股票市場何時到頂，不知道它何時進入調整期，也不知道調整的幅度。但是，同任何投資者一樣，我知道，長期的上升之后必然會向下調整，而且，我還知道，投資者在市場長期上升的時候取得最輝煌成績的策略，往往在隨后調整期中使他們受創最重的。多樣化投資，是避免在市場調整中遭受巨大虧損的最佳防御手段。

　　多樣化不光是一種防守措施，除了在個別行業或不同類型的公司遭市場遺棄時起到保護投資組合價值的作用，也能幫助研究導向型的投資者拓寬投資視野，尋找各個領域高素質、管理良好的公司。

　　長期的牛市，正如中國國內投資者正在享受的大牛市，有時會使投資者對承受集中投資的風險變得不敏感。在市場上升的一年或兩年內，“熱股”的收益會高于多樣化投資組合，并且差距會拉得很大。在這種情況下，投資者可能會產生自欺：市場永遠都會上升，無須考慮未來可能發生的問題。這是牛市的共同特征：當

股票的風險在市場上升過程中變得越來越大時，投資者對市場的信心普遍高漲。

　　當然，更為保守的投資者也會犯錯誤，不作任何多樣化投資。他們將投資組合集中于少數幾只大型股，認為大型股票將可保護他們，即使在市場大幅下跌的情況下也不會受影響。然而，這樣過分集中的投資將承擔過多的行業風險。

　　有鑒于此，投資者可能偏向于支付費用讓專家為其開展多樣

化工作，即購買基金。總之，僅將資金投入少數幾只股票的誘惑相對大，特別是在“熱股”帶來超常回報的大牛市。盡管如此，希望取得長期成功的投資者都知道，避免虧損與選擇好股一樣重要。（作者系富達國際有限公司董事總經理兼高級投資經理）