理財周報記者 尹娜/文

　　大趨勢：中資行產品越來越像基金

　　銀行理財產品像基金，最大的體現就是，很多產品不設預期收益率，不設固定期限。例如，工行“東方之珠”第二期產品，銀行不明確承諾預期收益率，只是給出所投資股票、基金的歷史表現，產品運作時定期向客戶公布收益凈值。很多銀行產品已不設定投資期限，封閉期結束后，客戶可根據需要定期贖回，有很強的流動性。這些完全是開放式基金的運作模式。期限長的銀行理財產品正受到投資者冷落。

　　除期限外，“市場是另一個原因。市場不斷波動，不能只有一個投資方向，銀行投資方向也需要隨時調整。在流動性和市場兩方面作用下，銀行理財產品向基金方向發展是個必然趨勢。”光大銀行總行財富管理中心總經理張旭陽說。

　　銀行產品風險監控上也越來越像基金。民生銀行鄭智軍說：“我們做國內結構性產品衍生交易，借鑒了很多基金公司風險控制方法。基金公司這方面經驗比較豐富。”例如，如果結構性產品掛鉤的股票市值不斷下跌，銀行會建議操作的信托公司及時調倉，每周銀行都會與投資顧問和基金經理開會討論。鄭智軍說，“整個過程是由基金公司發投資建議，銀行參考建議后下達投資指令，然后由信托公司完成指令。”

　　銀行產品日益基金化，是客戶對銀行產品流動性需求日益增大，理財產品適應資本市場不斷變化、投資日益靈活的表現。以后，客戶在購買理財產品時，不但可以像基金一樣根據凈值表現追加認購或者定期贖回，還可根據產品經理的聲譽，選擇自己信任的銀行和產品經理設計的產品，增加投資的靈活性和主動性。這是未來理財市場最大的趨勢。

　　“收益率中資不如外資”是偏見

　　記者在調查中外銀行理財產品中發現，投資者對中外銀行理財產品的不同看法集中在收益率方面。投資者普遍認為，中資銀行理財產品收益率不如外資銀行。實際上，這是偏見。目前中資銀行資產管理類產品(通過信托平臺，將募集資金投資于某些金融產品，如股票、債券等)，收益率并不輸給外資銀行。

　　民生銀行7月推出的“金融成長投資計劃”，收益率上不封頂，主要投資國內大金融板塊及部分能源板塊股票，該行人民幣產品總監鄭智軍底氣十足地對記者說：“目前這款產品年化收益率為118%，操作三個月的實際收益率也有30%以上。”

　　工行第二款“QDII東方之珠”產品，三個月收益率超過30%。馬續田還說：“我們FOF(基金中的基金)表現也非常好，收益已經達到40%。”這些都是中資銀行理財產品表現良好的證明。

　　對于有些銀行理財產品不公布收益率的問題，工行表示，目前除了固定收益產品不需公布浮動收益率，其他浮動收益產品，每周都會在工行網站上公布收益凈值和收益率。民生銀行則會每月在報紙上公布正在運作的產品收益，方便投資者評判風險，定期贖回。建行、中行也會在網站上公布理財產品的凈值，但是一些銀行不公布投資收益，需要投資者打電話詢問。

　　產品設計中外結合

　　固定收益債券類產品，設計方面不需太多技術含量。最能體現銀行設計實力是結構性產品和資產配置產品。

　　在產品設計方面，中資銀行普遍承認，對結構性產品的設計，或是投資海外市場的資產配置類產品，是從學習外資銀行或是投資銀行產品結構開始。目前民生銀行、光大銀行、中信銀行、華夏銀行產品設計的周期都是兩周左右。

　　中資銀行產品設計是產品經理負責制，產品設計經理從最初的提出概念、選擇關聯資產到最后成形的產品模型層層把關負責，同時，與花旗、匯豐、渣打等成熟外資銀行保持密切合作關系。

　　工行聘請了一支高盛的隊伍，進駐工行總行，與工行產品設計人員共同設計。目前，工行和高盛會分享所有產品結構模型、交易模型、定價模式，并共同操作產品投資的交易。

　　馬續田介紹，工行會首先弄清楚客戶的需求，然后提出方案，尋找外資行合作，設計出模型后，對掛鉤標的進行歷史表現回測，如測試收益好，再推出市場，向客戶募集資金。

　　銀行運作資金的兩種方式

　　不同類型理財產品所募集到的資金在銀行有不同流向。銀行傳統理財產品、結構性理財產品，客戶本金會納入銀行資產負債表，主要通過本金產生的利息，或者加上一部分本金用來做衍生產品交易，并將該資金單獨立帳。做衍生產品交易風險較高，出于風險和保證本金考慮，銀行拿出來的比例非常小，一般不會高于10%。

　　基金類、資產配置類產品所募集到的資金，銀行稱之為代客資金，和銀行自己的資金是完全分開的。這部分錢會進入銀行專門帳戶，由銀行專門團隊管理，分別投資債券、信托、貸款、資本基金、基金投資組合或股票投資組合。這樣，資金就通過銀行再流動到資本市場。

　　民生銀行人民幣產品總監鄭智軍說：“資金進入銀行后，銀行會根據銀監會的《商業銀行個人理財業務管理辦法》，國內股市，銀行不能直接投資，就交由信托公司來投資。如是跟國際市場掛鉤，中資銀行需要委托外資銀行進行投資。”商業銀行會根據產品不同，給交易對手不同比例資金。如果是資產管理類產品，會給出全部資金，結構性產品給出部分資金，如果是固定收益類型則會給出利息部分，讓交易對手進行操作。

　　“除招行有人告訴我，

　　其他銀行接線員都回答不清楚”

　　理財周報記者發現，中資銀行理財產品有眾多優勢，但服務仍需提高。

　　在“中國經濟50人論壇”上，中國發展研究基金會副秘書長，前亞洲開發銀行首席經濟學家湯敏，為了要給“商業銀行創新與理財業務”環節做點評，在開會間隙特地給好多家中資銀行打去電話，詢問理財產品的事宜。湯敏說：“為了給這個環節做點評，我得有點體會，但是剛剛我出去給幾家銀行打電話，除了招商銀行有人告訴我一下他們的產品，其他銀行的接線員回答不清楚。”

　　他將自己的經歷與他在花旗銀行得到的禮遇做了一番比較。“我從亞洲開發銀行提前退休，他們給了我一筆小小的退休金，這些錢存在花旗銀行，他們的服務真的非常到位。”

　　湯敏還提到，中資銀行應該進一步開發對外投資，分享海外市場的增長收益。由于中資銀行本身對外國市場了解不夠，投資國外的產品還是比較少，使得中資行個人理財渠道還是偏窄。