安東尼·波頓

　　目前，在中國A股和香港市場持續牛市的情況下，投資者將資金集中投入到“熱股”希望帶來超常回報。但事實上，我過去30年的投資經歷證明，將投資分散至眾多謹慎選擇的個股，構建多樣化投資組合，才是最明智的做法。如果措施得當，我們便能構建一個容納更多潛在績優股的投資組合，并且在小型投資組合出現問題的時候擁有更多勝出的機會。我不能跟中國投資者說買什么股票，但我可以很有把握地說，中國投資法規及A股市場在過去十年間的變化，令投資者更容易實現多樣化投資，也更能憑借這種投資策略獲利：上市公司的數目極大增加，令投資者在更多行業里擁有更多選擇。

　　下面，我將介紹一些能在當前A股市場上實現的多樣化投資訣竅。

　　明智的投資組合需要投資者必須找出盈利來源不同的公司。例如，一家鋼鐵生產公司的收入來源與一家嬰兒食品生產公司的收入來源完全不同。若同時發掘一家理想的鋼鐵公司——管理良好、資產負債表出色及盈利增長，以及一家高質素的嬰兒食品制造公司，相比僅持有其中一家公司的

　　在考慮不同的盈利來源的同時，考慮公司顧客的差異程度也非常重要。例如，如果消費者開始擔憂其未來的消費能力，奢侈服裝及飾物制造商的盈利預期將會受影響。同樣地，一些汽車制造商也可能會受影響。盡管奢侈手提包供應商及汽車制造商的共同點很少，但投資者應研究，經濟變化在多大程度上對兩家公司的股票產生共同影響。

　　在眾多不同公司、行業及盈利來源開展多樣化投資，將使投資者得以在大幅波動的市場中構建風險較小的投資組合。例如，若市場對未來消費者收入更為樂觀，奢侈個人電子設備制造商的股價可能上升，而日常藥品及食品制造商的股價則可能下跌。盡管食品及藥品制造商的盈利能力在市場情緒改變后并沒有變強或變弱，但股票投資者會可能認為電子設備制造公司的銷售增長高于預期。一個平衡配置的股票投資組合包括眾多不同市場板塊的股票，當市場情緒轉變時，它將是一個理想的 “減振器”，在一個或多個板塊大幅下跌時，它亦可減弱由此造成的影響。

　　此外，投資的公司類型多樣化也很有幫助。當投資者相信整體經濟(或整體經濟中的特定行業)很可能強勢增長時，快速增長型公司在投資組合內的表現會非常理想。在未來前景逐漸看淡時，投資者成熟公司能變為市場的贏家，因為成熟公司則致力將盡量多的盈利以股息形式回報股東。同時持有快速增長(激進)公司及成熟(防御)公司，可確保投資組合內包括整體市場環境看好及看淡時均適宜投資的股票。

　　了解公司是否屬于激進型或防御型，也有助于投資者決定是否承受與市場環境相當的風險。我很少對市場的走勢會有強烈的預感，在我的整個投資生涯里也就僅有五、六次。其中之一就是1987年10月被喻為“黑色星期一”的股市大崩潰期間。股市崩潰后，眾多評論員預測，股市崩潰會造成嚴重的不景氣甚至衰退。我當時認為市場將從崩潰中恢復，并且面臨一個很好的買入機會。在這種情況下，當我對市場高估或低估持有堅定的觀點時，我便可改變我的激進型及防御型持股的平衡，在我感覺將要發生的變化中獲取最大利益。

　　如果存在其他實現投資組合多樣化的機會，投資者應謹慎考慮其潛在利益。例如，一個充分多樣化的中國股票投資組合可包括中國各個地區的公司，以確保投資者對特定地區的公司暫時失去信心時不會增加投資的風險。此外，該類投資組合也應分別包括滿足中國國內需求的公司及滿足其他國家消費者需求的公司。

　　當然，厭惡風險的投資者還應考慮持有債券或現金投資。這些投資很少能提供與股票一樣的增長潛力，但它們的整體風險較低。特別是債券，當股市下跌時，債券的價值通常上升。最后，若投資者有機會投資于國際市場，他們應考慮到，其他國家的公司收入來源，通常異于推動

　　來源：經濟觀察報網