“跌歡了！跑沒有？”這幾乎成了當(dāng)下股民最流行的問候語。

　　上周四，滬指暴跌4.8%，連破5800、5700、5600三大關(guān)口，創(chuàng)下6月5日以來的最大單日跌幅。從最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)下跌以來，滬指已調(diào)整了近兩周，累計(jì)跌幅超過8.73%，個(gè)股的跌幅則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤，投資者損失慘重，市值較最高點(diǎn)損失超過20%的比比皆是。

　　本月19日，恰好是美國股災(zāi)20周年紀(jì)念日。回顧歷史，我們現(xiàn)在反思，也許能有一些借鑒！

　　盛世危言

　　過分依賴

　　股票的理財(cái)途徑

　　1987年10月19日，星期一，美國股市爆發(fā)了歷史上最大規(guī)模一次崩盤事件，金融界稱之為“黑色星期一”。當(dāng)天，道瓊斯指數(shù)下跌508.32點(diǎn)，由 2246.72點(diǎn)狂跌到1738.47點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%。5030億美元的股票面值在一天之內(nèi)化為烏有，這幾乎相當(dāng)于美國當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的1/8。美國股災(zāi)在全球股市產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。全球各主要股市，如英國倫敦、德國法蘭克福、日本東京、我國香港等地股市均遭重創(chuàng)。

　　資深財(cái)經(jīng)評論員李光一說：“A股市場還處于‘青春爆發(fā)區(qū)’初期。看看海外發(fā)達(dá)市場的歷史，很有必要”。

　　的確，20年前的中國還沒有成型的資本市場；而20年后，越來越多的普通中國人卻正在資本市場上尋求財(cái)富。但回望大家“籃子”里的理財(cái)品時(shí)，我們卻發(fā)現(xiàn)，他們與股市的關(guān)系竟如此密切！

　　我們買基金其實(shí)是在買股票、買保險(xiǎn)是在買股票，買銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商集合產(chǎn)品……無一不是在“買”著股票。這種過分依賴股票的理財(cái)途徑，是喜？是憂？

　　華爾街“最壞的日子”

　　1987年10月19日，被《紐約時(shí)報(bào)》稱為“華爾街歷史上最壞的日子”。當(dāng)天，道瓊斯指數(shù)低開67個(gè)點(diǎn)，其后賣單不斷涌出，紐約股票交易所的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)甚至來不及處理，開盤僅一個(gè)小時(shí)，由于拋盤量太過巨大，計(jì)算機(jī)處理比實(shí)際交易速度慢了20分鐘。此時(shí)，道瓊斯指數(shù)已根本無法反映真實(shí)情況，市場處于無序情況。

　　下午13時(shí)09分，美國證券交易委員會主席大衛(wèi)·路德發(fā)表的一番講話，卻令華爾街更加混亂。他說：“在關(guān)鍵時(shí)刻，我將與股票交易所討論暫時(shí)關(guān)閉交易所。”

　　一旦交易所關(guān)閉，交易商就無法拋掉股票，他們的股票可能會變得一文不值。于是，更多的賣單排山倒海般涌來，道瓊斯指數(shù)加速狂瀉，到下午2時(shí)已跌去250個(gè)點(diǎn)。雖然交易所官員出面辟謠，但已無法制止事態(tài)的進(jìn)一步惡化。

　　到收市時(shí)，道瓊斯指數(shù)下跌508.32點(diǎn)，由2246.72點(diǎn)狂跌到1738.47點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%。1600只股票，僅52只上漲，約2/3的個(gè)股跌到了52周以來的最低價(jià)，藍(lán)籌股也未能幸免，可口可樂公司股票下跌36.5%……

　　股災(zāi)很快殃及到其他股票市場，倫敦、東京、法蘭克福、香港、多倫多、悉尼……無一不聞風(fēng)狂跌。10月20日，東京日經(jīng)255指數(shù)下跌14.9%，創(chuàng)下東京股市的跌幅最高紀(jì)錄。該日，香港聯(lián)交所董事局宣布停市4天，但10月26日周一開盤時(shí)，恒生指數(shù)大跌33.5%！

　　“牛市也會輸錢”

　　“美國1987年股災(zāi)的根源，在于當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)的衰退。”興業(yè)證券首席分析師張憶東向記者表示，“當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)處于衰退之中，根本不足以支持這么高的股市。”

　　據(jù)介紹，20世紀(jì)80年代以來，以美國為主的西方國家經(jīng)濟(jì)處于低速增長時(shí)期，生產(chǎn)型投資需求不足。于是，剩余資本大量涌入證券市場，導(dǎo)致金融投機(jī)空前膨脹。從1986年3月至1987年8月25日，道瓊斯指數(shù)一路攀升，從1686點(diǎn)躍至2722.42點(diǎn)，漲幅超過60%。暴跌前美國股市市值高達(dá)10萬億美元。

　　我國A股市場自2005年6月見底回升至今，滬指從約1000點(diǎn)漲到最高6000點(diǎn)，漲幅超過5倍。然而，滬指站在6000點(diǎn)以上僅3天，就展開調(diào)整。A股市場是否會牛轉(zhuǎn)熊呢？張憶東認(rèn)為，“我國經(jīng)濟(jì)長期是向好的，A股市場目前的調(diào)整，并不意味著會出現(xiàn)‘股災(zāi)’。”他認(rèn)為，A股不斷上漲、獲利盤巨大，出現(xiàn)調(diào)整是很正常的。

　　“我國GDP每年都有兩位數(shù)的增長，A股肯定是有上漲空間的。”李光一也有相同觀點(diǎn),但他提醒投資者，“牛市也會輸錢。如果把所有錢都拿來買股票，尤其是買‘單一股市’的股票，風(fēng)險(xiǎn)是很大的。”

　　資料顯示，1987年美國股災(zāi)使美國人的生活深受打擊。當(dāng)時(shí)，在美國直接進(jìn)行股票投資的人，幾乎占到全國人口的1/4。僅10月19日一天，無數(shù)百萬富翁淪為貧民。而87年股災(zāi)發(fā)生之后的短短一年之內(nèi)，美國的私人消費(fèi)開支減少約500億美元。

　　原來都是在“買股票”

　　在我國，“全民炒股”歷來被市場所詬病。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市活躍的證券交易賬戶約1億戶左右，因此，股市實(shí)際影響到的投資者可能過億。

　　“全民炒股”原因何在呢？主要還是因?yàn)槲覈鴤鹘y(tǒng)投資渠道過少，只有股市、房市和債券。兩年牛市產(chǎn)生了巨大的財(cái)富效應(yīng)，這使“錢袋子”鼓起來的中產(chǎn)家庭，大多只盯上A股市場。檢視大家“籃子”里的理財(cái)產(chǎn)品，基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商集合產(chǎn)品、保險(xiǎn)……無不與股市關(guān)系密切。

　　買基金是“買股票” 據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，偏股型基金占到所有基金的70%以上。上周A股大幅調(diào)整，基金凈值明顯下降，統(tǒng)計(jì)顯示，243只開放式基金中，有224只凈值下跌；42只封閉式基金中有35只凈值下跌。上證基金指數(shù)周跌幅為2.67%；深證基金周跌幅為2.22%。

　　買銀行理財(cái)產(chǎn)品是“買股票” 自中信銀行首推打新股的人民幣理財(cái)產(chǎn)品后，光大銀行、民生銀行和工商銀行也紛紛推出此類產(chǎn)品，因?yàn)楦哌_(dá)10%以上的年收益率，這些打新股理財(cái)產(chǎn)品的銷售一片火紅。

　　銀行的另一類理財(cái)產(chǎn)品———QDII，則是與港股關(guān)系密切。據(jù)了解，截至本月14日，光大銀行今年發(fā)行含港股概念的理財(cái)產(chǎn)品13只。招商銀行發(fā)行的與港股掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品有接近20只。外資銀行發(fā)行的QDII，更是紛紛掛鉤港股、美股……

　　買保險(xiǎn)也是“買股票” 甚至連買保險(xiǎn)都是在“買股票”，投連險(xiǎn)因?yàn)橹饕�投資股票或混合型基金，而成為近期最受歡迎的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　然而，5500點(diǎn)以上，股市其實(shí)已累積相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，以5月29日收市點(diǎn)位參考，“5·30”之后有八成半個(gè)股跑輸大盤,市值損失20%的投資者，不在少數(shù)。

　　不言而喻，這種過分依賴股票的理財(cái)風(fēng)格，這種中國式的理財(cái)，隱憂重重！

　　應(yīng)對之道

　　理財(cái)應(yīng)追求穩(wěn)定長久收益

　　對一些老股民而言，把所有錢都投入A股市場，所帶來的損失是現(xiàn)實(shí)存在的。2000年，林女士將家里所有存款———18萬投入股市，到了2005年，她的 18萬元只剩下3萬余元。兩年牛市，指數(shù)增長了5倍，林女士卻還沒解套：“18萬元是我的第一目標(biāo)位，離得最近的一次還差了2000多元，現(xiàn)在更差20% 了。” “如果算上通貨膨脹的因素，我離解套還很遠(yuǎn)呢。”林女士無奈地告訴記者。

　　A股年均收益率不一定高

　　“這兩年A股漲勢很猛，收益率很高，但把時(shí)間拉長來看，最近5年、8年，年平均收益率卻不一定很高。前幾年熊市的時(shí)候，很多投資者虧得非常慘，很多虧得只剩1/3了”，東亞銀行的理財(cái)師告訴記者。

　　李光一認(rèn)為，對中產(chǎn)家庭來說，理財(cái)安全是非常重要的。這其實(shí)是一個(gè)簡單的數(shù)學(xué)問題，算起來卻觸目驚心。當(dāng)損失率為20%時(shí)，需要25%的收益才能彌補(bǔ)損失；當(dāng)損失率為50%時(shí)，則要獲得100%的收益；如果虧損了70%，則要收益200%以上！所以，兩年牛市，滬指都沖過6000點(diǎn)了，還有投資者無法解套。因此，投資必須學(xué)會控制損失。他認(rèn)為，如果把一半錢放入股市，一半放到其他風(fēng)險(xiǎn)性較小的市場，即使股市下跌20%，投資者也僅損失10%。

　　東亞銀行的理財(cái)師表示，“如果僅僅盯著A股，投資者還面臨著一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，那就是‘再投資的風(fēng)險(xiǎn)’。 國內(nèi)的投資渠道本來就少，一旦A股不容易賺錢了，投資渠道就更窄了。僅僅把錢存在銀行，所獲得的利息可能還無法抵御通貨膨脹。”

　　某外資公司中層職員唐先生，去年年初買了一套房子，前不久剛剛賣掉，獲利豐厚。然而，他拿著賣房得來的大筆現(xiàn)金，卻不知道該如何使用。“買股票，聽說現(xiàn)在賺不到錢了，我也不敢買。買基金，股票都在跌，買基金就會賺嗎？”唐先生問記者。

　　變“理財(cái)投資”為“財(cái)富管理”

　　那么，如何才能規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)呢？專家認(rèn)為，被A股市場過去兩年的高回報(bào)“寵壞”的投資者，現(xiàn)在對收益率的要求近乎瘋狂。其實(shí)現(xiàn)在，投資者首先要做的就是：降低對短期高收益率的追求，轉(zhuǎn)而追求穩(wěn)定長久的收益。

　　“比如投資QDII，其對投資者的重要意義在于，擴(kuò)展了一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)的渠道，”興業(yè)銀行張憶東強(qiáng)調(diào)。他表示，QDII的年回報(bào)率并不高，也許就10%左右，如果

人民幣升值，還有一個(gè)

匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)。但這種收益是比較穩(wěn)定的。他認(rèn)為對待這類產(chǎn)品，投資者應(yīng)該報(bào)著一種長期投資的心態(tài)。

　　東亞銀行的理財(cái)師也認(rèn)為，“在成熟的市場，每年的收益率能有10%、20%，投資者就很滿意了。其實(shí)以每年賺20%計(jì)算，4年就能翻一倍；每年賺10%，7年也能翻一倍。”

　　這樣一種穩(wěn)定而持久的收益,要通過什么渠道獲得呢？專家認(rèn)為，選擇更廣闊的股票投資地域和多幣種理財(cái)規(guī)劃，應(yīng)該是投資者未來的必然選擇。

　　在李光一看來，這種理財(cái)思路無疑是受到政策層面支持的。“一個(gè)月當(dāng)中連續(xù)獲批發(fā)行了四個(gè)QDII基金，上投摩根還增加了10億美元的額度。現(xiàn)在QDII的額度都超過QFII了，這表示將資金分流到海外去是受到提倡的。”

　　實(shí)際上，現(xiàn)在的一些理財(cái)產(chǎn)品，提供著意想不到的投資選擇。投資者甚至可以通過某些理財(cái)產(chǎn)品，間接地受益于“LV”、“DIOR”“CARTIER”等奢侈品牌。

　　“以前我們講投資理財(cái)，現(xiàn)在我們要談財(cái)富管理”，李光一認(rèn)為，除了把視野投向更新的產(chǎn)品外，更重要的是改變傳統(tǒng)的理財(cái)思維。

　　“過去我們是三分法：買股票、債券和

房地產(chǎn)；現(xiàn)在要進(jìn)行五分法，投資股票、債券、房地產(chǎn)、商品、現(xiàn)金(主要指外匯)。如耶魯大學(xué)的基金會，就是按“五分法”來做，年收益率達(dá)20%左右，即使出現(xiàn)股災(zāi)，也不會輸?shù)煤軕K。”

　　本報(bào)記者 朱雷